>> 湘財證券-藥品行業(yè)周報：市場回暖，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)標的底部配置機會-240925
| 上傳日期： |
2024/9/25 |
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| 999KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張德燕 |
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國內(nèi)醫(yī)藥生物下跌0.8%
上周醫(yī)藥生物下跌0.8%，位列全市場一級行業(yè)跌幅第1位，跑輸萬得全A 2.06 pp。三級行業(yè)表現(xiàn)方面，三級行業(yè)方面，線下藥店及醫(yī)院漲幅居前，分別上漲4.6%、2.2%，醫(yī)療耗材及化學(xué)制藥跌幅居前，分別下跌2.8%、2.7%。藥品制造相關(guān)行業(yè)均有所下跌，化學(xué)制藥、生物藥及原料藥分別下跌2.7%、0.7%、0.3%。全行業(yè)估值水平方面，9月24日醫(yī)藥生物PE-TTM（剔除負值）為22.6X，低于1倍標準差，PB 2.17X，低于2倍標準差。受益于流動性預(yù)期改善，香港生物科技板塊大幅反彈，恒生生科上漲4.6%、A股生科及納指生科分別下跌0.7%、0.4%。
投資建議
近期醫(yī)藥生物板塊二級市場表現(xiàn)疲軟，指數(shù)持續(xù)回落，主要是二季度醫(yī)藥生物整體業(yè)績小幅回落導(dǎo)致。醫(yī)藥生物行業(yè)整體走向alpha行情，二季度三級行業(yè)業(yè)績分化較大，藥品產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)行業(yè)保持良好恢復(fù)態(tài)勢，Biotech板塊的關(guān)注點逐步從收入增長轉(zhuǎn)向盈利能力，收入多元化及費用端回落助力板塊走向盈利周期。傳統(tǒng)藥企逐步走出新舊動能轉(zhuǎn)換低谷期，創(chuàng)新管線拉動板塊新成長。傳統(tǒng)生物藥板塊因胰島素行業(yè)短期擾動，業(yè)績呈現(xiàn)一定程度的回落，部分具備差異化競爭優(yōu)勢?？飘a(chǎn)品保持快速增長。原料藥板塊經(jīng)歷持續(xù)調(diào)整之后，一季度迎來恢復(fù)，二季度業(yè)績呈現(xiàn)良好恢復(fù)態(tài)勢。藥品制造產(chǎn)業(yè)鏈板塊整體呈現(xiàn)良好改善趨勢，隨著市場情緒持續(xù)改善，建議圍繞行情修復(fù)與業(yè)績恢復(fù)，自下而上篩選邊際改善相關(guān)投資標的。
中期，推薦兩大投資策略：
1、修復(fù)主線看好國際化、產(chǎn)品力驅(qū)動下創(chuàng)新藥修復(fù)行情：建議從臨床需求、技術(shù)平臺、產(chǎn)品力三個維度篩選投資標的，布局基本面與資本市場存在一定錯配個股投資機會。
2、恢復(fù)主線看好需求回暖和效率提升方向：原料藥行業(yè)開啟復(fù)蘇，同時，行業(yè)完成大幅資產(chǎn)減值，存貨跌價風(fēng)險得到一定程度釋放，看好板塊逐步改善投資機會；看好國改效率提升下盈利改善低估個股的投資機會。
長期，十三五期間國內(nèi)創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)初步建設(shè)完成了相對完善地集政策、人才、資本三大要素的創(chuàng)新生態(tài)系統(tǒng)，制度的根本性變革和系統(tǒng)的成功建設(shè)帶動生產(chǎn)要素快速集合，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在重塑。進入十四五，產(chǎn)業(yè)運行至研發(fā)升級、創(chuàng)新求真、國際融合的高質(zhì)量發(fā)展階段，醫(yī)藥生物產(chǎn)業(yè)迎來轉(zhuǎn)型升級歷史機遇，維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
1、創(chuàng)新藥臨床進展、產(chǎn)品及技術(shù)授權(quán)交易取消、技術(shù)迭代、國際注冊及商業(yè)化等方面低于預(yù)期風(fēng)險。
2、原料藥需求恢復(fù)低于預(yù)期。
3、醫(yī)藥相關(guān)政策收緊風(fēng)險。
4、地緣摩擦及中美生物技術(shù)爭端風(fēng)險。
5、國企改革相關(guān)政策低于預(yù)期。
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