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主要觀點(diǎn)
　　本報(bào)告提出了預(yù)期背離概念，并進(jìn)行了典型案例研究。我們認(rèn)為，預(yù)期背離是一種市場現(xiàn)象，指的是高景氣個(gè)股盈利預(yù)測上調(diào)的同時(shí)股價(jià)下跌，預(yù)期背離對(duì)后市的估值中樞調(diào)整有預(yù)警作用。
　　我們定義的預(yù)期背離為盈利預(yù)測上調(diào)幅度5%以上、同期股價(jià)下跌3%以上，且業(yè)績預(yù)期上調(diào)幅度減去同期股價(jià)下跌幅度大于10%。
　　本報(bào)告研究了新能源的寧德時(shí)代和比亞迪、半導(dǎo)體的兆易創(chuàng)新、計(jì)算機(jī)的金山辦公、美容護(hù)理的珀萊雅、白酒的貴州茅臺(tái)和山西汾酒，除茅臺(tái)外這些行業(yè)龍頭均在股價(jià)高點(diǎn)附近出現(xiàn)了預(yù)期背離。我們認(rèn)為這反映出市場對(duì)高增長持續(xù)性的擔(dān)憂，從而相對(duì)左側(cè)提示后續(xù)市場風(fēng)險(xiǎn)，而對(duì)于一致預(yù)期比較穩(wěn)定的貴州茅臺(tái)，無法從預(yù)期背離角度預(yù)警估值調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。
　　我們認(rèn)為預(yù)期背離出現(xiàn)的背景是個(gè)股基本面的階段性高增長，這也必然帶有行業(yè)背景，我們將在后續(xù)報(bào)告中展開。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　股價(jià)波動(dòng)與預(yù)期調(diào)整的時(shí)間維度可能不同頻，預(yù)期背離的判斷可能有偏差；
　　部分行業(yè)盈利預(yù)測的調(diào)整對(duì)股價(jià)波動(dòng)影響甚微。