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【基本面】
　　供應(yīng)端，燒堿前三季度產(chǎn)量約3118萬噸，同比增5.9%。期間新投產(chǎn)126萬噸，產(chǎn)能退出10萬噸。存量裝置3月春檢、5月中下旬檢修帶來開工下滑，三季度裝置意外停車較多，整體開工維持在84%附近。四季度計(jì)劃投產(chǎn)產(chǎn)能約196萬噸，關(guān)注產(chǎn)能兌現(xiàn)情況及檢修力度、節(jié)奏。關(guān)注蘇北能耗指標(biāo)對(duì)開工的影響。
　　需求端，前三季度需求2925萬噸，同比增6.5%。其中上半年氧化鋁需求下滑，三季度氧化鋁開工提升，氧化鋁端燒堿需求環(huán)比改善。但進(jìn)口礦替代的影響下，耗堿總量并沒有同等幅度的提升。非鋁需求中粘膠短纖表現(xiàn)亮眼，與印染、基礎(chǔ)化工、新能源共同支撐需求。四季度重點(diǎn)關(guān)注山西、河南國產(chǎn)鋁土礦是否復(fù)產(chǎn)；出口關(guān)注簽單及FOB價(jià)格水平；關(guān)注年底的需求表現(xiàn)，尤其是非鋁需求。
　　【盤面】
　　二季度交割月前一個(gè)半月05開始收基差，基本面定價(jià)及倉單壓制占主導(dǎo)。09價(jià)格先隨05走弱，再交易旺季。三季度打09升水，臨近交割月并無太多倉單，盤面震蕩反彈。01于9月初交易淡季預(yù)期，但交易的過早，基差大幅走強(qiáng)，偏強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)及宏觀預(yù)期之下盤面反彈。
　　【策略】
　　單邊及月間：01被弱預(yù)期壓制，高位1-5反套持有。但看空一致性較強(qiáng)，這也是潛在的利多。空01、及1-5反套須把握好度，這種度離不開現(xiàn)貨及倉單的指引?？缙贩N套利關(guān)注氧化鋁、電解鋁與燒堿之間的套利機(jī)會(huì)。關(guān)注SA501-SH501機(jī)會(huì)。
　　【注意】
　　近月定價(jià)易受倉單影響；遠(yuǎn)月預(yù)期過足，容易物極必反。