>> 長江證券-投資策略專題報告-周度思考：破凈股估值提升利好哪些行業(yè)？-240928
| 上傳日期： |
2024/9/28 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
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作者： |
戴清 |
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回顧：本周A股大幅上漲，食品飲料、綜合金融領漲
近期A股交易線索：本周A股大幅上漲，上證指數(shù)逼近3100點，創(chuàng)業(yè)板指周五單日漲幅達到10%創(chuàng)歷史新高，主要寬基指數(shù)均不同程度上漲。行業(yè)方面，本周A股主要一級行業(yè)全部上漲，食品飲料、綜合金融、建筑產(chǎn)品領漲，公用事業(yè)、油氣石化、家電制造等行業(yè)漲幅靠后。1）宏觀層面：2024年9月24日央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會聯(lián)合公布降準降息、降低存量房貸利率、鼓勵并購重組等一系列重磅政策，9月26日中央政治局會議再度強調財政與貨幣政策逆周期調節(jié)的必要性，A股市場大幅反彈；2）行業(yè)層面：受政策面利好帶動，房地產(chǎn)、金融行業(yè)大幅上漲，疊加國慶假期臨近影響，消費板塊大幅上漲；3）流動性層面：A股本周成交額大幅放量回升，連續(xù)3日成交額超過1萬億。
展望：“干字當頭”，乘風而上
政策重大轉向，應乘風而上。指數(shù)機會，主題關注順周期成長方向、央國企并購以及破凈股估值修復。政策端已經(jīng)回應權益市場最關心的幾個問題，政治局會議提到房價止跌回暖，提出一系列財政增量政策，指出要“干字當頭”。落地投資策略：1）市場風險偏好回暖，關注前期超跌板塊，如食飲、零售、社服等消費板塊，計算機、電子等成長方向，以及關注部分政策直接利好方向，如非銀、地產(chǎn)、建材等板塊；2）紅利、出口等前期景氣度有韌性方向或跑輸市場，其中煤炭等周期類和食飲等消費類紅利或相對更有彈性，長期看好“紅馬”，如港股互聯(lián)網(wǎng)、白電、軌交、物流等龍頭。
焦點：破凈股估值或修復，哪些行業(yè)更加受益？
銀行、地產(chǎn)、建筑和非銀等板塊或更有可能受益于破凈公司估值提升計劃。截至2024年9月27日，A股市場共有238家長期破凈公司，從行業(yè)分布來看，銀行、房地產(chǎn)、建筑、交運和鋼鐵等行業(yè)中長期破凈公司較多，受益于降準降息、降低存量房貸利率等一系列政策，其中地產(chǎn)、建筑、非銀等行業(yè)有望在今年四季度成為市場關注熱點。
主要寬基指數(shù)中，紅利指數(shù)中長期破凈公司數(shù)量占比最高。從長期破凈公司在主流指數(shù)中數(shù)量占比來看，在紅利指數(shù)與上證50指數(shù)中長期破凈公司數(shù)量占比最高，占比分別達到了42%和24%，長期破凈公司估值提升仍有利于紅利資產(chǎn)。
銀行和交運行業(yè)中有更多公司同時滿足長期破凈、低波動和高股息要求。在238家長期破凈公司中，同時滿足低波動率和高股息率的公司有35家，主要分布在銀行、交運和順周期行業(yè)中，這些行業(yè)中“低估值+高股息”的公司既能夠為投資者提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，同時由于其低估值也存在潛在的資本增值空間。
銀行與交運行業(yè)有更多公司有充裕的自由現(xiàn)金流來進行回購，非銀金融行業(yè)回購意愿較強。股票回購是提升股票自身價值和估值的方式之一，銀行和交運行業(yè)在滿足長期破凈的同時，有更為充裕的現(xiàn)金流支持股票回購。從回購意愿上看，非銀金融行業(yè)有較強的回購意愿，長期破凈公司中有8家非銀金融公司有較為充裕的現(xiàn)金流進行回購，其中有7家公司在2020年以來實施過股票正回購。
風險提示
1、地緣政治風險超預期；2、政策落地不及預期。
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