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供應(yīng)方面，TC依然處于低位，冶煉端持續(xù)低開工運(yùn)行。三季度冶煉端以減產(chǎn)、持續(xù)低開工率應(yīng)對(duì)，煉廠原料庫(kù)存水位略有改善，TC亦有階段性企穩(wěn)趨勢(shì)。不過，年內(nèi)鋅礦增量不足，鋅精礦仍然處于偏緊缺格局。尤其是隨著四季度冬儲(chǔ)階段漸進(jìn)，礦端矛盾或依然尖銳，中期角度來看TC或依然承壓。
　　需求方面，下游企業(yè)節(jié)前備庫(kù)，終端消費(fèi)環(huán)比逐步修復(fù)。鍍鋅、氧化鋅等板塊下游企業(yè)放假時(shí)長(zhǎng)較往年基本持平，節(jié)前對(duì)鋅錠進(jìn)行采購(gòu)備庫(kù)。終端消費(fèi)處于邊際修復(fù)的階段，雖然周內(nèi)國(guó)內(nèi)釋出利好政策，對(duì)短期消費(fèi)的驅(qū)動(dòng)作用暫不顯著。
　　短期宏觀情緒支撐，中長(zhǎng)期逢低偏多思路對(duì)待。近期國(guó)內(nèi)三大政策包集中發(fā)力，提振經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇信心，宏觀情緒升溫支撐鋅價(jià)回升。此外，政策影響或?qū)⒅鸩絺鲗?dǎo)至地產(chǎn)板塊修復(fù)，微觀需求有望好轉(zhuǎn)，黑色板塊明顯反彈，與鋼材消費(fèi)終端交叉較多的鋅亦相比其他有色金屬獲得更大價(jià)格上浮彈性?；久嫔纤募径纫睙挾碎_工率修復(fù)的程度或有限，而需求的邊際回暖主要由基建尤其是電力板塊貢獻(xiàn)，一旦地產(chǎn)企穩(wěn)，將更加夯實(shí)鋅原料緊張、供需缺口的格局。因此，短期內(nèi)需關(guān)注盤面節(jié)前的流動(dòng)性變化、十一期間海外宏觀數(shù)據(jù)等因素對(duì)價(jià)格的擾動(dòng)，中長(zhǎng)期維持逢低買思路。