>> 國(guó)泰君安期貨-豆粕：節(jié)前偏強(qiáng)，但需規(guī)避國(guó)慶長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)，豆一，震蕩，規(guī)避長(zhǎng)假風(fēng)險(xiǎn)-240929
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2024/9/29 |
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來(lái)源： |
國(guó)泰君安期貨 |
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作者： |
吳光靜 |
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上周（09.23-09.27），美豆期價(jià)漲勢(shì)為主，主要因巴西產(chǎn)區(qū)干燥天氣、美國(guó)海倫颶風(fēng)影響墨西哥灣農(nóng)作物和基礎(chǔ)設(shè)施擔(dān)憂等，而巴西產(chǎn)區(qū)降雨改善預(yù)期、美豆出口前景擔(dān)憂等對(duì)豆價(jià)也有短暫偏空影響。美豆大額出口訂單方面，9月23日，美豆有1筆大額出口銷售訂單（數(shù)量約16.5萬(wàn)噸）銷往未知目的地，2024/25年度交付。從周K線角度，9月27日當(dāng)周，美豆主力11月合約周漲幅5.18%、美豆粕主力12月合約周漲幅7.5%。
上周（09.23-09.27），國(guó)內(nèi)連豆粕期價(jià)“漲跌互現(xiàn)、重心小幅上移”，豆一期價(jià)反彈。豆粕方面，一方面跟隨美豆交易巴西產(chǎn)區(qū)天氣（干燥擔(dān)憂與改善預(yù)期皆有），另一方面連豆粕相對(duì)偏弱于美豆，可能是由于人民幣匯率偏強(qiáng)的影響。豆一方面，期價(jià)反彈，可能受到宏觀市場(chǎng)偏強(qiáng)情緒、秋糧收購(gòu)會(huì)議強(qiáng)調(diào)“多措并舉搞好收儲(chǔ)調(diào)控”等影響。從周K線而言，豆粕主力m2501合約周漲幅0.78%，豆一主力a2501合約周漲幅0.99%。（上述期貨價(jià)格及漲跌幅數(shù)據(jù)引自文華財(cái)經(jīng)）
上周（09.23-09.27），國(guó)際大豆市場(chǎng)主要基本面情況：1）新作美豆凈銷售周環(huán)比下降、符合預(yù)期，影響中性。據(jù)USDA出口銷售報(bào)告，9月19日當(dāng)周，裝船方面，2024/25年度美豆出口裝船約52萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅約16%；2024/25年度美豆累計(jì)出口裝船約128萬(wàn)噸，同比降幅約8%。美豆對(duì)中國(guó)裝船約17萬(wàn)噸，累計(jì)對(duì)中國(guó)裝船約30萬(wàn)噸（去年同期約63萬(wàn)噸）。銷售方面，美豆當(dāng)前年度（2024/25年度）周度凈銷售約157萬(wàn)噸（前一周約175萬(wàn)噸），符合預(yù)期；下一市場(chǎng)年度（2025/26年度）周度凈銷售約0萬(wàn)噸（前一周0.8），兩者合計(jì)約157萬(wàn)噸（前一周約176萬(wàn)噸）。美豆對(duì)中國(guó)當(dāng)前作物年度（2024/25年度）周度凈銷售約87萬(wàn)噸（前一周約97萬(wàn)噸），美豆對(duì)中國(guó)下一作物年度（2025/26年度）周度凈銷售0（前一周0）。2）美豆優(yōu)良率周環(huán)比持平、高于預(yù)期，收割率符合預(yù)期，影響中性偏空。據(jù)USDA作物生長(zhǎng)報(bào)告，截至9月23日當(dāng)周，美豆優(yōu)良率64%（前一周64%）、高于預(yù)期（63%），去年同期50%。美豆收割率13%，去年同期約12%、五年均值8%。3）巴西大豆早期種植進(jìn)度偏慢，影響偏多。據(jù)新聞?dòng)?，咨詢機(jī)構(gòu)AgRural表示，截至9月19日當(dāng)周，大豆種植進(jìn)度約0.9%，去年同期約1.9%。帕拉納州播種進(jìn)度領(lǐng)先，幾乎占到全部已播種面積。上周該州出現(xiàn)有益降雨。馬托格羅索的天氣仍然以炎熱干燥為主，農(nóng)戶等待降雨出現(xiàn)。4）主產(chǎn)區(qū)天氣預(yù)報(bào)：據(jù)9月28日天氣預(yù)報(bào)，未來(lái)兩周，美豆主產(chǎn)區(qū)降水偏少。巴西大豆主產(chǎn)區(qū)：馬托格羅索州9月底～10月8日降水很少、10月9日～13日增加；帕拉納州9月底～10月1日無(wú)降水，10月2日～13日降水環(huán)比增加；戈亞斯州9月底～10月8日降雨較少，10月9日～13日環(huán)比增加。關(guān)注天氣變化對(duì)盤面影響（降水偏少、影響偏多；降水增加，具有利空影響）。
上周（09.23-09.27），國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨主要情況：1）成交：豆粕成交量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至9月27日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕日均成交量約13萬(wàn)噸，前一周日均成交約12萬(wàn)噸。2）提貨：豆粕提貨量周環(huán)比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至9月27日當(dāng)周，主要油廠豆粕日均提貨量約20萬(wàn)噸，前一周日均提貨量約18萬(wàn)噸。3）基差：豆粕基差周環(huán)比微升。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至9月27日當(dāng)周，豆粕（張家港）基差周均值約-7元/噸，前一周約-28元/噸，去年同期約658元/噸。4）庫(kù)存：豆粕庫(kù)存周環(huán)比上升、同比上升。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，截至9月20日當(dāng)周，我國(guó)主流油廠豆粕庫(kù)存約134萬(wàn)噸，周環(huán)比增幅約11%，同比增幅約71%。5）壓榨：大豆壓榨量周環(huán)比微升，預(yù)計(jì)下周大幅下降。據(jù)鋼聯(lián)預(yù)估（125家油廠），截至9月27日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)大豆周度壓榨量約207.5萬(wàn)噸（前一周205萬(wàn)噸，去年同期185萬(wàn)噸），開機(jī)率約59%（前一周58%，去年同期53%）。下周（9月28日～10月4日當(dāng)周）油廠大豆壓榨量預(yù)計(jì)約158萬(wàn)噸（去年同期95萬(wàn)噸），開機(jī)率45%（去年同期27%）。6）進(jìn)口大豆拍賣成交價(jià)格微降。據(jù)博朗資訊，9月26日進(jìn)口大豆計(jì)劃拍賣數(shù)量15.6萬(wàn)噸，實(shí)際成交7.75萬(wàn)噸，成交率約50%，成交均價(jià)3711元/噸（9月19日拍賣成交均價(jià)3770元/噸）。
上周（09.23-09.27），國(guó)內(nèi)豆一現(xiàn)貨主要情況：1）豆價(jià)分化：東北產(chǎn)區(qū)和銷區(qū)下跌、關(guān)內(nèi)穩(wěn)定。據(jù)博朗資訊，①東北部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格（過(guò)4.5篩凈糧主流收購(gòu)價(jià)格）報(bào)價(jià)區(qū)間4100～4280元/噸，較前周下跌360～500元/噸；②關(guān)內(nèi)部分地區(qū)大豆凈糧收購(gòu)價(jià)格區(qū)間4900～5040元/噸，持平前周；③銷區(qū)東北食用大豆銷售價(jià)格（中等含包裝“塔選”東北豆市場(chǎng)主流零售價(jià)）區(qū)間4960～5300元/噸，較前周下跌20～140元/噸。2）東北產(chǎn)區(qū)新豆逐步上市、早熟品種多。據(jù)博朗資訊，產(chǎn)區(qū)新豆收獲由點(diǎn)到面展開，收獲豆源中生長(zhǎng)期短的品種占多數(shù)，蛋白含量并不占優(yōu)，市場(chǎng)對(duì)此類豆源消耗力度不大，多數(shù)貿(mào)易商走貨緩慢，收購(gòu)謹(jǐn)慎。3）銷區(qū)部分新豆到貨，豆價(jià)偏弱。據(jù)博朗資訊，自上周開始，部分市場(chǎng)有2024年新豆到貨，因新豆價(jià)格較低，給陳豆出貨帶來(lái)較大壓力。市場(chǎng)經(jīng)銷商近期多消耗手中陳豆庫(kù)存，或少量采購(gòu)新豆，在東北產(chǎn)區(qū)中晚熟品種大豆集中上市前，偏向謹(jǐn)慎觀望。4）國(guó)儲(chǔ)
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