>> 中誠信國際-基礎設施投融資行業(yè)：城投公司參與地產紓困的方式及新趨勢-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
大小： |
1078KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中誠信國際 |
| 評級： |
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作者： |
張蕾 |
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要點
城投公司在地產下行期加大拿地力度以托底土地一級市場，近年來成為市場拿地主力軍；托底模式下易導致地方財政收入空轉，且受自身開發(fā)能力及市場環(huán)境掣肘，城投公司拿地項目開工率很低，致使其資產變現能力減弱，現金流及償債壓力增大，反向約束了城投公司的拿地空間和托底效果。
隨著出險房企的增多，除了通過直接參與土地一級交易來維穩(wěn)市場外，部分城投公司亦將房企作為直接紓困對象，擔當“白衣騎士”入股房企或為其提供借款以注入流動性支持，但該種模式下所需資金量巨大且耗時較長，在當前環(huán)境下能夠發(fā)揮的紓困效果或甚微；倘若紓困對象后續(xù)經營未有明顯改觀或顯著惡化，對城投公司的現金回收、財務表現以及市場輿情等均易造成不利影響。
相較于“救企業(yè)”，“救項目”仍是紓困路徑首選。城投公司參與“保交樓”進一步證明了其對地方政府的重要性，資金來源更多的依賴于政策性款項，但對自有資金亦有一定占用；“保交樓”的深度推進使得城投公司參與房地產項目的可能性提升，未來區(qū)域地產市場的變化或在某種程度上影響城投公司的分化。
當前房地產市場庫存壓力很大，無隱債城投公司有望成為主力承擔本輪收儲任務，獲得更多業(yè)務發(fā)展空間；但項目的落地需要大規(guī)模的資金支持，參與高庫存、消化周期長的區(qū)域收儲工作或使城投公司資金及債務承壓，同時保障性住房項目的盈利空間往往不大，各地在實操落地中需多方權衡以保障機制運行的可持續(xù)性。
2024年9月26日，中共中央政治局會議強調“要促進房地產市場止跌回穩(wěn)，對商品房建設要嚴控增量、優(yōu)化存量、提高質量，加大“白名單”項目貸款投放力度，支持盤活存量閑置土地”，結合該輪政策導向，預計未來一段時間內，城投公司主要會以“保交樓”和收儲存量商品房投入保障房市場的方式參與地產的紓困，仍需關注該類方式對城投公司資金及債務造成的壓力，以及區(qū)域地產市場變化引起的城投公司分化。
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