>> 民生證券-可轉(zhuǎn)債周報：關(guān)注雙低轉(zhuǎn)債-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 1936KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
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作者： |
譚逸鳴 |
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轉(zhuǎn)債周度專題
近期降準、降息、下調(diào)存量房貸利率和創(chuàng)設(shè)股市支持工具等一系列政策出臺下，權(quán)益市場迎來大幅反彈上漲行情。截至本周五收盤上證指數(shù)上漲12.81%，中證轉(zhuǎn)債上漲5.22%，修復(fù)至7月中旬水平。
當(dāng)前低價轉(zhuǎn)債修復(fù)如何？從轉(zhuǎn)股溢價率和平價來看，近期低價轉(zhuǎn)債溢價率壓縮明顯，平價快速上漲。從當(dāng)前低價券占比看，相比8月底低價轉(zhuǎn)債占比峰值已縮窄近一半水平。截至本周五收盤，當(dāng)前低于100元轉(zhuǎn)債只數(shù)、占比及余額占比分別為94只、17.54%、18.01%。
若后市繼續(xù)反彈下何種風(fēng)格轉(zhuǎn)債可能更優(yōu)？回顧18年底、21年初轉(zhuǎn)債市場修復(fù)反彈期間各風(fēng)格轉(zhuǎn)債表現(xiàn)，低價轉(zhuǎn)債、高YTM等表現(xiàn)并不突出，18年底后反彈幅度弱于指數(shù)。反彈幅度更高的為低溢價、雙低、小市值風(fēng)格轉(zhuǎn)債。
結(jié)合當(dāng)前市場環(huán)境來看，建議提升對雙低轉(zhuǎn)債的關(guān)注度。
轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)
本周轉(zhuǎn)債市場收漲，其中中證轉(zhuǎn)債上漲5.22%，上證轉(zhuǎn)債上漲4.69%，深證轉(zhuǎn)債上漲6.17%；萬得可轉(zhuǎn)債等權(quán)上漲6.11%，萬得可轉(zhuǎn)債加權(quán)上漲5.31%。
本周轉(zhuǎn)債日均成交額有所增加。本周轉(zhuǎn)債市場日均成交額為508.12億元，較上周日均增加163.95億元，周內(nèi)成交額合計2540.62億元。
轉(zhuǎn)債行業(yè)層面上，合計29個行業(yè)全部收漲。其中美容護理、煤炭和國防軍工行業(yè)居市場漲幅前三，漲幅分別為11.77%、10.05%、9.82%。
轉(zhuǎn)債市場估值
本周全市場加權(quán)轉(zhuǎn)股價值增加，而溢價率下降。從市場轉(zhuǎn)股價值和溢價率水平來看，本周末按存量債余額加權(quán)的轉(zhuǎn)股價值均值為80.01元，較上周末增加9.37元；全市場加權(quán)轉(zhuǎn)股溢價率為51.97%，較上周末下降了15.18pct。
全市場百元平價溢價率水平為18.18%，較上周末上升了4.27pct；拉長視角來看，當(dāng)下百元平價溢價率水平仍不低，目前處于2017年以來的50%分位數(shù)水平左右。
轉(zhuǎn)債供給與條款
本周無新上市轉(zhuǎn)債，本周一級審批轉(zhuǎn)債3只(2024-09-23至2024-09-27)。
本周轉(zhuǎn)債市場收漲，28只轉(zhuǎn)債發(fā)布預(yù)計觸發(fā)下修公告，30只轉(zhuǎn)債公告不下修，5只轉(zhuǎn)債提議/實際下修；本周1只轉(zhuǎn)債公告預(yù)計觸發(fā)贖回，1只轉(zhuǎn)債公告不提前贖回轉(zhuǎn)債，無提前贖回轉(zhuǎn)債。
截至本周末，仍在回售申報期的轉(zhuǎn)債共9只，尚在公司減資清償申報期的轉(zhuǎn)債30只，部分轉(zhuǎn)債或有部分套利空間，建議持續(xù)關(guān)注轉(zhuǎn)債價格變動及公司下修傾向邊際變化。
風(fēng)險提示：1）宏觀經(jīng)濟波動超預(yù)期；2）權(quán)益市場波動劇烈；3）海外基本面變化超預(yù)期。
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