>> 國泰君安-航天南湖(688552)更新報告：加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，看好預(yù)警雷達(dá)龍頭長期發(fā)展-240929
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 801KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭磊,楊天昊 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2024年上半年受產(chǎn)品交付影響業(yè)績短期承壓。公司受益國防信息化建設(shè)及外貿(mào)雙輪驅(qū)動，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，拓展空管雷達(dá)與低空新領(lǐng)域，有望持續(xù)高增長。
投資要點(diǎn)：
下調(diào)目標(biāo)價為19.79元，維持增持評級。公司受益內(nèi)需外貿(mào)雙輪驅(qū)動，業(yè)績有望持續(xù)增長。受產(chǎn)品交付影響公司業(yè)績短期承壓，我們下調(diào)2024-25年EPS為0.36/0.49元（24/25年前值為0.71/0.91元），新增2026年EPS為0.61元，考慮到公司是我國防空預(yù)警雷達(dá)核心供應(yīng)商，給予24年55倍PE，下調(diào)目標(biāo)價為19.79元，增持評級。
受產(chǎn)品交付影響業(yè)績短期承壓。2024年上半年由于受用戶采購政策調(diào)整、國際市場不確定性以及季節(jié)性特點(diǎn)等因素影響，產(chǎn)品交付進(jìn)度延期，雷達(dá)整機(jī)產(chǎn)品交付同比減少，公司業(yè)績同比有所下降，實現(xiàn)營業(yè)收入6583.37萬元（-81.78%），歸母凈利潤-3935.97萬元（2023年同期為2951.91萬元）。
公司受益國防信息化建設(shè)及外貿(mào)雙輪驅(qū)動，加快培育新質(zhì)生產(chǎn)力，拓展空管雷達(dá)與低空新領(lǐng)域。1）防空預(yù)警雷達(dá)市場不斷得到深度挖掘：防空預(yù)警雷達(dá)是電子戰(zhàn)和信息戰(zhàn)的核心裝備，受益于我國軍隊現(xiàn)代化建設(shè)，包括軍用雷達(dá)在內(nèi)的信息化裝備長期來看都將作為武器裝備投入重點(diǎn)。我國防空預(yù)警雷達(dá)國際市場競爭力逐年提升，外貿(mào)出口將迎來良好的發(fā)展機(jī)遇。2）防空預(yù)警雷達(dá)領(lǐng)域主力：公司的防空預(yù)警雷達(dá)產(chǎn)品已成為我國防空預(yù)警領(lǐng)域的主力裝備，產(chǎn)品已覆蓋多個軍種，同時積極加強(qiáng)與軍貿(mào)公司交流合作，推動國際市場開拓，推進(jìn)產(chǎn)品的出口立項審批。3）積極拓展產(chǎn)業(yè)新領(lǐng)域：公司中標(biāo)某軍用空管雷達(dá)配套設(shè)備研制項目，進(jìn)軍空管雷達(dá)配套領(lǐng)域拓展第一步；成立低空事業(yè)部，拓寬產(chǎn)業(yè)新賽道，積極參與地方政府低空經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃論證和研討，圍繞軍用和民用低空市場需求開展關(guān)鍵技術(shù)攻關(guān)和新產(chǎn)品研發(fā)，低空領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)化全面加速。4）全面推動“新南湖”建設(shè)：截至2024年6月底，位于荊州國家級經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)的公司新園區(qū)建設(shè)已接近尾聲，預(yù)計于2024年下半年投入使用，投產(chǎn)后將大大提高公司科研生產(chǎn)基礎(chǔ)保障能力，并提升生產(chǎn)制造的數(shù)字化、智能化水平。
催化劑：外貿(mào)市場對先進(jìn)雷達(dá)裝備的需求超預(yù)期增長。
風(fēng)險提示：公司新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，客戶需求不及預(yù)期
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