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棕櫚油
　　四季度主要觀點(diǎn)：
　　我們對四季度油脂板塊總體保持偏多的觀點(diǎn)，從基本面數(shù)據(jù)情況來看，隨著馬來棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)入退坡期，在現(xiàn)有出口節(jié)奏保持平穩(wěn)的程度下，庫存向上累積的難度較大。印尼方面，果串價(jià)格來到近年來新高，并且與往年價(jià)差較大，價(jià)格具有一定的安全墊。需求方面，印度對植物油的進(jìn)口依賴度依然較高，并且四季度同樣屬于消費(fèi)旺季，對油脂的進(jìn)口較難減少。國內(nèi)方面，港口庫存處于不高的位置，四季度天氣轉(zhuǎn)涼，棕櫚油需求整體或?qū)⒂兴鶞p弱。棕櫚油基本面整體呈現(xiàn)多大于空的態(tài)勢，但短期需提防資金獲利出走展開回調(diào)走勢的風(fēng)險(xiǎn)。
　　操作方面，需警惕盤面短期出現(xiàn)的回調(diào)走勢。從中長期來看，棕櫚油依然具備上漲基礎(chǔ)。建議逢回調(diào)可布局多單。
　　三季度觀點(diǎn)匯總
　　9月：基本面上SPPOMA數(shù)據(jù)顯示前25日產(chǎn)量仍維持下降趨勢，在出口數(shù)據(jù)持續(xù)改善的支撐下，毛棕油期貨不排除有繼續(xù)沖高的可能。后市隨著產(chǎn)量的恢復(fù)以及受中國等進(jìn)口需求減弱的擔(dān)憂，期價(jià)有逐步展開一輪震蕩下跌走勢的可能。
　　8月：月初，基本面情況來看，馬來棕櫚油產(chǎn)量仍有可能維持季節(jié)性增長，同時(shí)船運(yùn)機(jī)構(gòu)公布的8月1-10日出口回落，給毛棕櫚油期貨帶來打壓。月中，在MPOB公布7月報(bào)告之后，庫存意外回落至173萬噸，給予盤面支撐，并且市場預(yù)計(jì)隨著下旬出口的逐步改善，毛棕油期貨將在止跌后緩慢回升并重返3700令吉之上，帶動(dòng)連棕油同步上行。月末，隨著印尼方面表示生物柴油政策將會(huì)有利多的調(diào)整，期價(jià)上揚(yáng)，但隨著月末產(chǎn)量、出口及庫存等基本面數(shù)據(jù)的出臺，盤面或?qū)⒂瓉硪欢ǔ潭鹊恼鹗?。短線盤面會(huì)因基本面數(shù)據(jù)出臺而震蕩，密切關(guān)注能否站穩(wěn)8000。中長線來看，棕櫚油仍有望重新打開上行空間。期權(quán)方面，同樣建議在低位買入P2501-C-7800。
　　7月：從當(dāng)前的數(shù)據(jù)來看，雖然馬來棕櫚油產(chǎn)量段端有所增長，但出口的增幅更高，基本面仍以利多為主，盤面止跌企穩(wěn)。往后看，隨著印尼測試生物柴油的B40摻混計(jì)劃以及印度國內(nèi)的較高食用需求，若供給端出現(xiàn)增產(chǎn)不及預(yù)期的情況，盤面或?qū)⒅匦麓蜷_上行空間。對后市整體保持偏多的觀點(diǎn)，關(guān)注短期能否站穩(wěn)7800。短線觀測盤面能否站穩(wěn)7800。中長線來看，棕櫚油仍有望重新打開上行空間。