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核心觀點(diǎn)
　　本周，動(dòng)力煤價(jià)格開(kāi)始企穩(wěn)，截至9月26日，秦皇島港5500K動(dòng)力煤報(bào)價(jià)865元/噸，周環(huán)比上漲5元。9月下旬，隨著南方沿海城市氣溫回落，電煤季節(jié)性淡季的壓力開(kāi)始顯現(xiàn)，不過(guò)短期內(nèi)仍有一些利多支撐煤價(jià)企穩(wěn)。首先，進(jìn)入月底，因完成月度生產(chǎn)目標(biāo)而停產(chǎn)檢修的煤礦增多，產(chǎn)地煤炭供應(yīng)短期有所減少。其次，9月中上旬，內(nèi)蒙等部分內(nèi)陸地區(qū)受強(qiáng)降雨影響，終端企業(yè)的補(bǔ)庫(kù)計(jì)劃受阻，隨著月底降雨減少，原先被擱置的補(bǔ)庫(kù)需求于9月下旬開(kāi)始集中釋放，主產(chǎn)區(qū)拉煤車輛出現(xiàn)堆集排隊(duì)現(xiàn)象，促進(jìn)產(chǎn)地煤價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。另外，水電替代效應(yīng)持續(xù)偏弱，使得燃煤火電負(fù)擔(dān)較重，據(jù)ifind統(tǒng)計(jì)，截至9月25日，三峽水庫(kù)入庫(kù)流量為10200立方米/秒，周環(huán)比降低44.3%，同比偏低43.3%；出庫(kù)流量為7610立方米/秒，周環(huán)比降低1.6%，同比偏低68.4%，大幅弱于去年同期。不過(guò)，值得關(guān)注的是，本周國(guó)內(nèi)政策端釋放重磅利好，或推動(dòng)非電行業(yè)用煤需求的復(fù)蘇。此前，市場(chǎng)普遍認(rèn)為今年“金九銀十”非電行業(yè)旺季支持有限，9月24日，央行行長(zhǎng)潘功勝在新聞發(fā)布會(huì)上宣布降準(zhǔn)、降息、降存量房貸利率，以及創(chuàng)設(shè)新貨幣工具支持股票市場(chǎng)發(fā)展等四大貨幣寬松政策，若后續(xù)配合財(cái)政政策支持，四季度內(nèi)需或能得到有效刺激，帶動(dòng)非電行業(yè)用煤需求改善。綜上所述，9月下旬動(dòng)力煤整體供需格局逐漸轉(zhuǎn)寬，但由于月內(nèi)強(qiáng)降雨以及多條運(yùn)煤鐵路秋檢，造成煤炭供需階段性錯(cuò)配，坑口、港口動(dòng)力煤價(jià)格低位反彈，但考慮到淡季電煤需求季節(jié)性走弱，預(yù)計(jì)動(dòng)力煤進(jìn)一步上漲的空間較為有限。
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