| 上傳日期： |
2024/9/30 |
大小： |
984KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
余嫄嫄 |
| 行業(yè)名稱： |
化工 |
| 下載權(quán)限： |
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10月份建議關(guān)注：1、景氣度較高的制冷劑、維生素行業(yè)龍頭公司；2、宏觀經(jīng)濟(jì)整體預(yù)期改善，關(guān)注估值較低的行業(yè)龍頭價(jià)值公司、輕烴裂解與滌綸長絲子行業(yè)龍頭公司等；3、高質(zhì)量發(fā)展與高股東回報(bào)并重，關(guān)注大型能源央企及相關(guān)油服公司在新時代背景下的改革改善與經(jīng)營業(yè)績提升；4、大基金三期、下游擴(kuò)產(chǎn)等多因素催化，關(guān)注部分半導(dǎo)體、OLED等電子材料公司。
行業(yè)動態(tài)
本周（9.23-9.29）均價(jià)跟蹤的101個化工品種中，共有26個品種價(jià)格上漲，38個品種價(jià)格下跌，37個品種價(jià)格穩(wěn)定。周均價(jià)漲幅居前的品種分別是NYMEX天然氣、液氯（長三角）、液氨（河北新化）、天然橡膠（上海地區(qū)）、電石（華東）；而周均價(jià)跌幅居前的品種分別是BDO（長三角）、重質(zhì)純堿（華東）、己內(nèi)酰胺(CPL)、TDI（華東）、維生素A。
本周（9.23-9.29）國際油價(jià)下跌，WTI原油期貨價(jià)格收于68.18美元/桶，周跌幅3.97%；布倫特原油期貨價(jià)格收于71.98美元/桶，周跌幅3.37%。宏觀方面，熱帶風(fēng)暴海倫影響美國墨西哥灣原油生產(chǎn)，9月25日美國安全和環(huán)境執(zhí)法局表示，能源生產(chǎn)廠商已經(jīng)關(guān)閉了墨西哥灣地區(qū)51.1萬桶/日的石油生產(chǎn)和近3.13億立方英尺的天然氣產(chǎn)量；黎巴嫩真主黨與以色列沖突加劇，中東地緣緊張局勢持續(xù)；9月26日，美國勞工部發(fā)布數(shù)據(jù)，截至9月14日當(dāng)周美國初請失業(yè)金人數(shù)為21.9萬，低于前值和市場預(yù)期值23萬，截至9月14日當(dāng)周美國初請失業(yè)金人數(shù)四周均值降至22.75萬，為6月以來最低水平。供應(yīng)方面，利比亞各派簽署了一項(xiàng)關(guān)于央行總裁任命程序的協(xié)議，石油生產(chǎn)障礙有望消除，根據(jù)OPEC援引第三方數(shù)據(jù)顯示，8月份利比亞原油日產(chǎn)量環(huán)比較少21.9萬桶至95.6萬桶；OPEC公布的月底原油市場報(bào)告顯示，該組織2024年8月原油產(chǎn)量減少19.7桶/天至2,658.8萬桶/天。需求方面，IEA數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年全球石油消費(fèi)量增速為80萬桶/日，僅為2023年同期的1/3，同時，IEA將2024年全年石油需求增速預(yù)測從97萬桶/日下降到90.3萬桶/日。庫存方面，根據(jù)EIA數(shù)據(jù)顯示，截至9月20日當(dāng)周，美國原油庫存（不含戰(zhàn)略石油儲備）減少450萬桶至41,300萬桶，為2022年以來最低水平，此前市場預(yù)估庫存減少140萬桶；汽油庫存下降150萬桶至22,010萬桶，市場預(yù)估為下降2萬桶；包括柴油和取暖油的餾分油庫存減少220萬桶至12,290萬桶。展望后市，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩或抑制原油需求增長，然而原油供應(yīng)存在收窄可能，我們預(yù)計(jì)國際油價(jià)在中高位水平震蕩。本周NYMEX天然氣期貨收報(bào)2.90美元/mmbtu，收盤價(jià)周漲幅19.23%。EIA天然氣庫存報(bào)告顯示，截至9月20日當(dāng)周，美國天然氣庫存總量為34,920億立方英尺，較此前一周增加470億立方英尺，較去年同期增加1,590億立方英尺，同比增幅4.8%，同時較5年均值高2,330億立方英尺，增幅7.1%。短期來看，海外天然氣庫存充裕，價(jià)格或?qū)⒕S持低位，中期來看，歐洲能源供應(yīng)結(jié)構(gòu)依然脆弱，地緣政治博弈以及季節(jié)性需求波動都有可能導(dǎo)致天然氣價(jià)格劇烈寬幅震蕩。
本周（9.23-9.29）制冷劑價(jià)格上漲。根據(jù)百川盈孚，本周內(nèi)制冷劑R32均價(jià)在37,500元/噸，較上周上漲5.63%，較年初上漲117.39%；制冷劑R410a均價(jià)在34,500元/噸，較上周上漲2.99%，較年初上漲53.33%；制冷劑R134a、R125周均價(jià)分別為33,500元/噸、29,500元/噸，較上周持平，較年初分別上漲19.645%、6.31%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周制冷劑R32、R134a、R125產(chǎn)量分別為4,800、2,000、3,140噸，環(huán)比上周分別提升2.13%、提升3.29%、下降4.76%。庫存方面，根據(jù)百川盈孚，本周制冷劑R32、R134a、R125庫存分別為4,040、2,840、2,640噸，環(huán)比上周分別下降2.42%、提升1.79%、下降2.58%。展望后市，部分企業(yè)四季度配額有限，需求方面10月空調(diào)排產(chǎn)增加且出口回暖，四季度長約訂單預(yù)期較強(qiáng)，預(yù)計(jì)價(jià)格支撐力較強(qiáng)。
本周（9.23-9.29）純堿價(jià)格下跌。6月以來，純堿價(jià)格持續(xù)下跌，根據(jù)百川盈孚，截至9月29日，輕質(zhì)純堿均價(jià)為1467元/噸，較上周下降0.14%，較6月3日高點(diǎn)下降32.61%；重質(zhì)純堿均價(jià)為1542元/噸，較上周下降1.34%，較6月3日高點(diǎn)下降33.48%。根據(jù)百川盈孚，當(dāng)前僅有天然堿法能夠?qū)崿F(xiàn)盈利，本周氨堿法、聯(lián)堿法、天然堿法利潤分別為-180.09元/噸、-77.94元/噸、461.67元/噸，毛利率分別為-12.35%、-5.31%、36.93%。供應(yīng)方面，根據(jù)百川盈孚，本周純堿行業(yè)整體開工率為79.60%，與上周相比變化不大。需求方面，下游焦亞硫酸鈉、泡花堿、兩鈉、冶金、印染、水處理等行業(yè)需求表現(xiàn)未見起色，需求端仍有所承壓。展望后市，純堿市場供需壓力較大，但當(dāng)前部分堿廠已處于虧損狀態(tài)，繼續(xù)降價(jià)意愿不強(qiáng)，預(yù)計(jì)下周純堿價(jià)格偏弱整理。
投資建議
截至9月29日，SW基礎(chǔ)化工市盈率（TTM剔除負(fù)值）為19.98倍，處在歷史（2002年至今）的49.35%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.69倍，處在歷史水平的5.64%分位數(shù)。SW石油石化市盈率（TTM剔除負(fù)值）為10.70倍，處在歷史（2002年至今）的11.10%分位數(shù)；市凈率（MRQ）為1.23倍，處在歷史水平的3.38%分位數(shù)。10月份建議關(guān)注：1、景氣度較高的
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