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公司計(jì)劃收購智邦科技子公司。根據(jù)神州數(shù)碼官網(wǎng)，9月27日，神州數(shù)碼與智邦科技簽署《股權(quán)收購暨合資合作協(xié)議》，并共同宣布，神州數(shù)碼將購買智邦科技在中國大陸地區(qū)的全部業(yè)務(wù)實(shí)體，交易全部完成后，神州數(shù)碼及實(shí)控人郭為將持有相關(guān)合資公司60%股權(quán)，智邦科技將持有40%股權(quán)。
　　公司算力相關(guān)業(yè)務(wù)由服務(wù)器向網(wǎng)絡(luò)設(shè)備拓展，產(chǎn)品和業(yè)務(wù)協(xié)同力有望增強(qiáng)。此次收購計(jì)劃是神州數(shù)碼由服務(wù)器向交換機(jī)等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備領(lǐng)域拓展的布局。收購?fù)瓿珊?，兩家公司的產(chǎn)品和業(yè)務(wù)有望形成較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)：智邦科技網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的產(chǎn)品可以依托神州數(shù)碼的渠道和品牌力拓展更為廣闊的下游市場(chǎng)，而神州數(shù)碼也可以利用和借鑒智邦科技自動(dòng)化的制造流程、高效的管理模式用于其服務(wù)器產(chǎn)品的生產(chǎn)，由此，該收購有望提升神州數(shù)碼的營收規(guī)模和盈利能力，但盈利能力的影響仍取決于業(yè)務(wù)整合和人員架構(gòu)調(diào)整的具體進(jìn)展。
　　公司是華為主要的服務(wù)器合作伙伴，受益于算力國產(chǎn)替代趨勢(shì)。根據(jù)神州數(shù)碼24年半年報(bào)，24H1，公司自主品牌業(yè)務(wù)營收26.6億元，同比增長45.5%。公司享受華為芯片放量帶來的營收高增長已有所顯現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。24-26年EPS預(yù)計(jì)分別為2.0/2.4/2.7元/股。綜合考慮公司行業(yè)地位、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、下游需求前景等因素，參考可比公司估值，我們給予公司24年17倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)值33.20元/股，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。業(yè)務(wù)整合不及預(yù)期影響經(jīng)營效率的風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；交換機(jī)的分銷存在與公司既有合作伙伴沖突的可能性；產(chǎn)品同質(zhì)化挑戰(zhàn)較大，存在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；國產(chǎn)算力關(guān)鍵零部件存在供應(yīng)鏈不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。