>> 東證期貨-棕櫚油季度報告：強者恒強，供需失衡下的定勢-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃玉萍 |
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★三季度行情回顧：
回顧三季度，棕櫚油價格呈現(xiàn)重心上移的走勢。除了8月份在美國非農(nóng)數(shù)據(jù)不及預(yù)期以及USDA超預(yù)期上調(diào)美豆單產(chǎn)與期末庫存下，DCE棕櫚油主力合約價格一度跌至7324元/噸，馬棕油主連價格一度跌至3638林吉特/噸以外，其余時間棕櫚油價格一直維持高位震蕩，內(nèi)外盤震蕩區(qū)間分別為7500-8100元/噸與3800- 4000林吉特/噸，并在三季度末，資金與基本面的共同支撐下迎來持續(xù)拉漲，內(nèi)盤一度突破8600元/噸。支撐三季度棕櫚油價格最主要的驅(qū)動來源于印度的采購需求、印尼持續(xù)不理想的產(chǎn)量、馬來提前開啟減產(chǎn)的預(yù)期、不理想的天氣與頻發(fā)的生物柴油政策炒作等。
★四季度行情展望
主產(chǎn)國：從產(chǎn)地來看，四季度即將進入產(chǎn)地的減產(chǎn)季。馬來方面，由于一季度遭遇了相對較為干旱的氣候，形成的減產(chǎn)或?qū)⒃?月起逐步兌現(xiàn)；印尼方面，去年8-10月的干旱對產(chǎn)量的影響已經(jīng)在5-6月兌現(xiàn)，雖然干旱對于8-10個月之后的棕櫚油產(chǎn)量均會有影響，但印尼四季度更值得關(guān)注的則是翻種進度。在今年計劃加快翻種的情況下，不宜對印尼產(chǎn)量過于樂觀。需求方面，棕櫚油相對于其他植物油以及柴油的溢價已經(jīng)顯著影響了產(chǎn)地需求，不過印尼在年度配額目標的影響下，需求或有支撐。
主銷國：印度方面，在植物油進口關(guān)稅的傳言下，印度三季度進行了大量采購，但隨著進口利潤下滑以及提高進口關(guān)稅政策落地，印度的需求預(yù)期將下降，但是基于印度龐大的國內(nèi)需求，預(yù)計影響較為有限。中國方面，截至目前，四季度棕櫚油預(yù)計到港量并不高，近月進口利潤仍倒掛，且不斷出現(xiàn)洗船情況，而國內(nèi)棕櫚油需求已經(jīng)維持剛性水平，繼續(xù)向下的空間不大，預(yù)計庫存繼續(xù)小幅下降。
★風險提示：
減產(chǎn)不及預(yù)期、相關(guān)政策變動、能源價格波動、宏觀風險等。
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