>> 銀河期貨-鋁10月報：宏微觀共振改善，鋁價震蕩上行-240930
| 上傳日期： |
2024/9/30 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評級： |
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作者： |
師富廣 |
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行情回顧：
氧化鋁方面，9月份以來，供應(yīng)端仍舊維持偏緊，電解鋁廠氧化鋁庫存持續(xù)減少，不得不提前進(jìn)行冬儲，補(bǔ)庫使得氧化鋁現(xiàn)貨價格轉(zhuǎn)向上行，疊加9月以來宏觀情緒改善，市場情緒轉(zhuǎn)向強(qiáng)現(xiàn)實(shí)主導(dǎo)，氧化鋁期貨價格持續(xù)回升，而新增產(chǎn)能的釋放國內(nèi)基本在10月下旬，產(chǎn)量釋放預(yù)計(jì)在12月份前后，這段時間現(xiàn)貨價格仍舊偏強(qiáng)運(yùn)行；
電解鋁方面，因宏觀情緒改善、供需改善以及成本抬升等基本面因素驅(qū)動，價格保持上行。尤其是這段時間宏觀與微觀共振。9月初自從美國哈里斯電視辯論占據(jù)上風(fēng)后，宏觀情緒好轉(zhuǎn)，后美國降息50個基點(diǎn)略超預(yù)期，月底國內(nèi)大規(guī)模刺激政策超預(yù)期釋放，政策從保持定力轉(zhuǎn)向積極發(fā)力，呵護(hù)權(quán)益市場、地產(chǎn)的決心使得市場風(fēng)險偏好集中抬升，股市與商品共振上行；而產(chǎn)業(yè)端供應(yīng)基本見頂，而需求一方面進(jìn)入傳統(tǒng)的需求旺季，另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)制造業(yè)的出口例如家電、汽車等繼續(xù)支撐行業(yè)維持景氣，光伏組件招標(biāo)支持后續(xù)需求進(jìn)一步增長，電力系統(tǒng)需求維持積極，地產(chǎn)政策轉(zhuǎn)向積極，四季度旺季可期。
行情展望：
氧化鋁方面，目前供需缺口仍舊不容易解決，價格高度取決于下游鋁廠的備貨節(jié)奏，能夠解決當(dāng)前供應(yīng)偏緊的途徑仍然依賴兩個路徑，一方面，國內(nèi)會在9月下旬雨季結(jié)束后略有好轉(zhuǎn)，但是真正的好轉(zhuǎn)要等到11月份新增產(chǎn)能投產(chǎn)產(chǎn)出釋放；另一方面，海外供應(yīng)端的恢復(fù)，回歸國內(nèi)凈進(jìn)口的狀態(tài)。綜合來看，氧化鋁在12月份之前預(yù)計(jì)維持偏緊的局面，所以10、11合約仍然陪同現(xiàn)貨維持高位博弈，基本面拐點(diǎn)或?qū)⒃?2月開始轉(zhuǎn)換，伴隨西南電解鋁季節(jié)性缺電減產(chǎn)及新增氧化鋁產(chǎn)能釋放而實(shí)現(xiàn)。
電解鋁方面，供應(yīng)端基本達(dá)到了年內(nèi)的高點(diǎn)和運(yùn)行產(chǎn)能的瓶頸，供應(yīng)壓力逐漸緩解，核心矛盾更多的轉(zhuǎn)向需求端及成本端，消費(fèi)逐漸轉(zhuǎn)向旺季，新的政策逐漸開始發(fā)力，鋁材及終端制造業(yè)出口依舊維持高增速，需求表現(xiàn)堅(jiān)韌，鋁價四季度旺季仍有波段上行的機(jī)會，但是中間會因宏觀因素影響而略有反復(fù)。
策略推薦：
單邊：氧化鋁強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的現(xiàn)實(shí)拐點(diǎn)尚未到來，近月端仍以震蕩操作低買為主，長期空單建議暫時觀望等待右側(cè)布局；電解鋁四季度需求向好，價格或易漲難跌，但是在9月底明顯上行后謹(jǐn)慎追漲，節(jié)后回調(diào)后在做布局。
套利：強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期的氧化鋁，2411、2412對2505合約正套；電解鋁套利暫時觀望。
衍生品：暫時觀望；
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