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>> 長(zhǎng)江證券-零跑汽車(09863.HK)點(diǎn)評(píng):擬引入金華、杭州等政府背景資本戰(zhàn)略性投資,共同助力零跑未來(lái)成長(zhǎng)-241015
上傳日期:   2024/10/15 大?。?/td>   553KB
格式:   pdf  共5頁(yè) 來(lái)源:   長(zhǎng)江證券
評(píng)級(jí):   買入 作者:   高伊楠,王子豪
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事件描述
  10月9日,公司分別與武義縣金投、金華市產(chǎn)業(yè)基金、杭州禾合及湖州信創(chuàng)訂立內(nèi)資股認(rèn)購(gòu)協(xié)議。
  事件評(píng)論
  零跑擬引入金華、杭州等政府背景資本戰(zhàn)略性投資,預(yù)計(jì)增資持股占比達(dá)5%,溢價(jià)增資彰顯對(duì)零跑未來(lái)發(fā)展信心。10月9日,公司分別與武義縣金投、金華市產(chǎn)業(yè)基金、杭州禾合及湖州信創(chuàng)訂立內(nèi)資股認(rèn)購(gòu)協(xié)議,根據(jù)協(xié)議,公司擬向武義縣金投配發(fā)及發(fā)行約1,080萬(wàn)股內(nèi)資股、向金華市產(chǎn)業(yè)基金配發(fā)及發(fā)行約540萬(wàn)股內(nèi)資股、向杭州禾合和湖州信創(chuàng)各配發(fā)及發(fā)行約2,701萬(wàn)股內(nèi)資股,認(rèn)購(gòu)價(jià)為40.80港元/股(按截至內(nèi)資股認(rèn)購(gòu)協(xié)議日期中國(guó)外匯交易中心受權(quán)公布的銀行間外匯市場(chǎng)匯率計(jì)算,約37.03人民幣/股),相較10月9日收盤價(jià)31.60港元/股高9.20港元/股,溢價(jià)約29%,彰顯政府對(duì)零跑未來(lái)發(fā)展信心,同時(shí)在政府資本幫助下,零跑未來(lái)發(fā)展有望邁上新臺(tái)階。內(nèi)資股認(rèn)購(gòu)股份將根據(jù)一般授權(quán)配發(fā)及發(fā)行,預(yù)計(jì)本次經(jīng)內(nèi)資股認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)擴(kuò)大后,前述戰(zhàn)略投資者占公司股份約4.99%。本次參與戰(zhàn)略投資者均為政府背景資本,其中武義縣金投股東為武義縣財(cái)政局,武義縣緊挨著零跑目前金華工廠所在的婺城區(qū);由杭州高新創(chuàng)業(yè)投資有限公司(國(guó)有獨(dú)資)持有杭州禾合99.9%的合伙權(quán)益;由湖州市產(chǎn)合企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)(有限合伙)(國(guó)有全資)和浙江省產(chǎn)業(yè)基金有限公司(國(guó)有全資)共同持有湖州信創(chuàng)的合伙權(quán)益。
  本次預(yù)計(jì)累計(jì)增資26億元,主要用于研發(fā)新車及升級(jí)現(xiàn)有車型,不斷提升未來(lái)車型競(jìng)爭(zhēng)力。內(nèi)資股認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)的所得款項(xiàng)總額預(yù)計(jì)26億人民幣,其中,約75%即21.5億港元(約19.5億人民幣)將用于研發(fā)新電動(dòng)車型及升級(jí)現(xiàn)有車型,約25%即7.2億港元(約6.5億人民幣)將用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金及一般公司用途。公司月銷持續(xù)快速增長(zhǎng),不斷創(chuàng)歷史新高,本次增資有望進(jìn)一步提高公司研發(fā)實(shí)力,并提升公司現(xiàn)金流情況。
  國(guó)內(nèi)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)新車周期及極致品價(jià)比推動(dòng)銷量持續(xù)成長(zhǎng),海外與Stellantis反向合資開啟全球大征程。1)國(guó)內(nèi):公司以技術(shù)底蘊(yùn)打造極致品價(jià)比,競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)強(qiáng)大,銷量近年快速增長(zhǎng),高價(jià)車型占比不斷提升,推動(dòng)財(cái)務(wù)指標(biāo)扎實(shí)改善。未來(lái)強(qiáng)勢(shì)新車周期有望推動(dòng)銷量持續(xù)上升,看好公司國(guó)內(nèi)盡快扭虧為盈。2)海外:公司與全球第四大汽車集團(tuán)Stellantis合作,利用其強(qiáng)大的經(jīng)銷售后網(wǎng)絡(luò)、工廠產(chǎn)能等全球資源實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)出海,具有初始低投入、布局更快速、調(diào)整更靈活的優(yōu)勢(shì)。未來(lái)以出口、SKD、本土化生產(chǎn)進(jìn)行產(chǎn)品出海,打開出海大空間,看好海外高單車盈利帶來(lái)可觀利潤(rùn)貢獻(xiàn)。預(yù)計(jì)公司2024-2026年銷量分別為28、50、64萬(wàn)輛。
  風(fēng)險(xiǎn)提示
  1、全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇弱于預(yù)期;2、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇削弱企業(yè)盈利。
  
 
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