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1. 【關(guān)鍵詞】北方稀土發(fā)布10月掛牌價(jià)，氧化鐠釹報(bào)價(jià)41.57萬元/噸，環(huán)比上漲3.10%；9月印尼出口精煉錫5043噸，同比減少13%，環(huán)比下降22%
　　2.投資策略：制造業(yè)補(bǔ)庫疊加供給端不確定性加大，小金屬價(jià)格普遍開啟上漲趨勢，更加推薦供給較為剛性的品種：稀土、錫、銻、鎢等：
　　1）稀土：短期需求逐步復(fù)蘇，廠家挺價(jià)，稀土價(jià)格筑底，中長期機(jī)器人、新能源汽車、工業(yè)節(jié)能電機(jī)等多個(gè)消費(fèi)場景有望爆發(fā)，板塊中長期趨勢明確；
　　2）銻：作為缺乏供給的小金屬品種，光伏領(lǐng)域消費(fèi)維持高景氣，供給緊張邏輯開始兌現(xiàn)，銻價(jià)繼續(xù)上漲；
　　3）錫：錫缺乏有效資本開支，供給較為剛性，半導(dǎo)體消費(fèi)有望逐步復(fù)蘇，疊加光伏領(lǐng)域高景氣，錫價(jià)向上彈性可期。
　　3.行情回顧：本周小金屬價(jià)格有所分化，廣期所主力合約LC2411合約下跌6.81%，電池級碳酸鋰現(xiàn)貨價(jià)格下跌2.6%、電池級氫氧化鋰現(xiàn)貨價(jià)格較節(jié)前持穩(wěn)；稀土方面，氧化鐠釹價(jià)格上漲0.47%，氧化鏑價(jià)格持穩(wěn)；SHFE錫價(jià)上漲0.95%，LME錫價(jià)下跌0.15%；國內(nèi)銻精礦價(jià)格下跌2.56%；APT價(jià)格上漲1.46%；鎢精礦價(jià)格上漲1.81%。
　　4.需求逐步進(jìn)入旺季：
　　1）光伏板塊：2024年8月國內(nèi)光伏新增裝機(jī)16.46GW，同比增長2.9%，環(huán)比減少21.8%。
　　2）新能源汽車板塊：9月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成130.7萬輛和128.7萬輛，同比分別增長48.8%和42.3%，滲透率達(dá)到45.8%；24年9月歐洲六國新能源汽車銷量合計(jì)20.84萬輛，同比+6.98%，環(huán)比+87.64%；美國24年9月電動車銷量12.28萬輛，環(huán)比-15.45%，同比-7.09%，滲透率10.50%。
　　3）電池方面：9月我國動力和其他電池合計(jì)產(chǎn)量為111.3GWh，環(huán)比增長9.9%，同比增長43.3%。
　　4）正極材料：2024年9月，正極材料產(chǎn)量30.61萬噸，環(huán)比+9.35%；國內(nèi)三元材料產(chǎn)量6.90萬噸，環(huán)比+14%，同比+22%；磷酸鐵鋰產(chǎn)量為23.71萬噸，環(huán)比+8%，同比+17%。
　　5.鋰：價(jià)格震蕩走弱。本周廣期所主力合約LC2411合約下跌6.81%，收于7.39萬元/噸；現(xiàn)貨端，國內(nèi)電池級碳酸鋰價(jià)格為7.50萬元/噸，較節(jié)前下跌2.6%；電池級氫氧化鋰價(jià)格為7.15萬元/噸，較節(jié)前持穩(wěn)；鋰精礦方面，SMM鋰精礦報(bào)價(jià)778美元/噸，較節(jié)前上漲1.2%。供應(yīng)端，本周碳酸鋰周度產(chǎn)量13171噸，環(huán)比+4.2%；需求端，下游采購積極性仍然不佳，大廠仍以長單及客供為主，小廠以剛需采購為主；社會庫存繼續(xù)去化，SMM碳酸鋰周度樣本庫存總計(jì)12.06萬噸，環(huán)比-4039噸。當(dāng)前鋰價(jià)已經(jīng)擊穿行業(yè)邊際成本，F(xiàn)inniss鋰礦項(xiàng)目暫停運(yùn)行、Arcadium資本開支放緩、Cattlin計(jì)劃25年下半年開始停產(chǎn)，隨著鋰價(jià)的下行，減產(chǎn)信號或?qū)⒗^續(xù)出現(xiàn)，股票有望領(lǐng)先基本面提前筑底。從估值來看，當(dāng)前龍頭公司業(yè)績開始轉(zhuǎn)虧，PB已經(jīng)跌至歷史低位，板塊逐漸迎來左側(cè)布局機(jī)會。
　　6.稀土永磁：工信部、自然資源部下發(fā)2024年稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)，供給增速放緩。本周國內(nèi)氧化鐠釹價(jià)格上漲0.47%至43.05萬元/噸；中重稀土方面，氧化鏑價(jià)格179.00萬元/噸，環(huán)比持穩(wěn)；氧化鋱價(jià)格下跌1.7%至592.5萬元/噸。北方稀土發(fā)布10月掛牌價(jià)，氧化鐠釹報(bào)價(jià)41.57萬元/噸，環(huán)比上漲3.10%。供給指標(biāo)增速放緩，需求逐步進(jìn)入旺季，下游補(bǔ)庫推升稀土價(jià)格。
　　7.銻：供給趨緊，價(jià)格持穩(wěn)。國內(nèi)銻精礦價(jià)格13.30萬元/噸，環(huán)比-2.56%；銻錠價(jià)格為15.24萬元/噸，環(huán)比-2.56%。供給仍然趨緊，銻錠周度產(chǎn)量1420噸，環(huán)比-4%；銻精礦產(chǎn)量1070噸，環(huán)比-4%。
　　8.錫：需求復(fù)蘇與供應(yīng)收縮共振，錫價(jià)中樞上行趨勢不改。本周，SHFE錫價(jià)收于26.77萬元/噸，環(huán)比上漲0.95%，LME錫收于33,350美元/噸，環(huán)比下跌0.15%；Mysteel錫社會庫存減少365噸，下游承接尚可。從基本面來看，2024年9月錫礦砂及精礦產(chǎn)量5681噸，環(huán)比-9%；9月錫錠產(chǎn)量10500噸，環(huán)比-32%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動、技術(shù)替代風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策變動風(fēng)險(xiǎn)、新能源汽車銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，供需測算的前提假設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、研究報(bào)告中使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)等。