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前三季度凈利潤同增約335%，經(jīng)營表現(xiàn)向好，上調(diào)盈利預(yù)測與目標(biāo)價(jià)
　　公司發(fā)布正面盈利預(yù)告，公司預(yù)計(jì)24Q1-3錄得凈利潤約1億美元，而去年同期約0.23億美元，據(jù)此計(jì)算24Q1-3凈利潤同比大幅增長約335%；其中Q3單季度凈利潤同增約247%至0.38億美元。2024年以來，公司作為鋰電OPE龍頭，經(jīng)營勢能持續(xù)向好，考慮到海外降息催化&需求景氣共振，我們上調(diào)公司收入預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為1.31/1.66/1.98億美元（前值1.10/1.41/1.75億美元），對應(yīng)EPS為0.26/0.32/0.39美元，參考可比公司W(wǎng)ind一致預(yù)期2025年16倍PE均值，考慮到公司海外產(chǎn)能有待持續(xù)建設(shè)，給予公司2025年13倍目標(biāo)PE，給予目標(biāo)價(jià)32.30港幣（前值30.88港幣），維持“買入”評級。
　　受益于銷售增長及盈利能力改善，Q3經(jīng)營勢能繼續(xù)向上，期待Q4表現(xiàn)
　　收入端，據(jù)公司公告，受益于渠道補(bǔ)庫&動(dòng)銷復(fù)蘇等驅(qū)動(dòng)，Q3公司旗下EGO品牌終端銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁，公司三季度收入同比增速進(jìn)一步加快，帶動(dòng)收入規(guī)模回升。利潤端，一方面受益于規(guī)?；謴?fù)及經(jīng)營效率改善帶來的毛利率提升，另一方面受益于持續(xù)優(yōu)化運(yùn)營開支降本增效，我們預(yù)計(jì)公司Q3盈利能力延續(xù)改善。展望Q4，考慮到客戶補(bǔ)庫需求延續(xù)&積極開拓經(jīng)銷/線上等渠道&23Q4同期低基數(shù)，我們認(rèn)為24Q4收入利潤有望繼續(xù)提速增長。
　　行業(yè)需求延續(xù)高景氣度，看好25年龍頭公司份額提升趨勢
　　行業(yè)層面看，據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，我們統(tǒng)計(jì)24M1-8我國電動(dòng)工具出口金額同比+18.6%至70.45億美元，其中6/7/8月分別同比+27.0%/+33.9%/+30.2%至9.84/9.51/9.90億美元；24M1-8我國割草機(jī)出口金額同比+32.0%至15.21億美元，其中6/7/8月分別同比+64.8%/+71.4%/+67.7%至1.65/1.12/1.08億美元。展望2025年，盡管出口基數(shù)抬升，但行業(yè)需求有望受益于海外降息下終端需求回暖、產(chǎn)品替換周期來臨等，繼續(xù)看好行業(yè)需求景氣延續(xù)及龍頭公司份額提升趨勢。
　　公司作為品牌出海龍頭，正加速海外產(chǎn)能建設(shè)，增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力
　　市場擔(dān)憂電動(dòng)工具及OPE領(lǐng)域未來潛在的貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，我們認(rèn)為，一方面公司積極推進(jìn)海外產(chǎn)能建設(shè)，我們預(yù)計(jì)越南工廠產(chǎn)能貢獻(xiàn)有望逐步提升，有效緩解貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，公司與下游大客戶合作關(guān)系穩(wěn)定，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，公司可通過提前備貨/價(jià)格機(jī)制調(diào)整等方式積極應(yīng)對。外部環(huán)境變化會加速提升中國企業(yè)全球產(chǎn)能配置及供應(yīng)鏈能力，進(jìn)一步放大頭部企業(yè)競爭優(yōu)勢，繼續(xù)看好公司在鋰電OPE領(lǐng)域的品牌出海能力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦風(fēng)險(xiǎn)，需求恢復(fù)不及預(yù)期，原材料及海運(yùn)成本上漲，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。