久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　Q3流水符合預(yù)期，國(guó)慶假期增速?gòu)?qiáng)勁，維持全年增長(zhǎng)預(yù)期，2025年春夏訂貨會(huì)表現(xiàn)良好。
　　投資要點(diǎn)：
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)定位下沉市場(chǎng)的運(yùn)動(dòng)鞋服龍頭，2024年至今流水增速行業(yè)領(lǐng)先，且符合預(yù)期，高性?xún)r(jià)比定位契合當(dāng)下銷(xiāo)售趨勢(shì)，2025年春季及夏季訂貨會(huì)熱情較高。我們維持2024-2026年歸母凈利預(yù)測(cè)為10.9/12.7/14.6億元，對(duì)應(yīng)PE分別為7/6/6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　Q3流水符合預(yù)期，經(jīng)營(yíng)指標(biāo)延續(xù)健康。Q3公司線下大裝與童裝流水同比增長(zhǎng)約10%，線上流水同比增長(zhǎng)20-25%，延續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。折扣率穩(wěn)定在7.1折，庫(kù)銷(xiāo)比維持4.5-5個(gè)月的健康水平，連帶率約2.2，180天貨品售罄率約75%。大裝及童裝門(mén)店面積環(huán)比均實(shí)現(xiàn)一定增長(zhǎng)，主要得益于公司持續(xù)推進(jìn)“小店換大店”的策略。此外，Q3每個(gè)月公司均存在不同程度的補(bǔ)單，反映出終端消費(fèi)者對(duì)361度產(chǎn)品的高度認(rèn)可和較強(qiáng)的品牌粘性。
　　Q3推出新品銷(xiāo)售強(qiáng)勁，NBA中國(guó)行加強(qiáng)品牌聲量。Q3公司推出FUTURAS戶外跑鞋、飛飆2及雨屏8代等產(chǎn)品，以高質(zhì)量材質(zhì)、全新工藝及自家研發(fā)科技為跑者營(yíng)造舒適、實(shí)用的跑步體驗(yàn)，其中飛飆2一經(jīng)上市便迅速售罄。8月美國(guó)籃球運(yùn)動(dòng)員波普首次來(lái)到中國(guó)，進(jìn)行了為期八天的中國(guó)行活動(dòng)，強(qiáng)化賽事話題熱度的同時(shí)提升國(guó)際影響力。
　　維持2024年利潤(rùn)預(yù)期，2025夏季訂貨會(huì)反饋積極?？紤]到2024年公司訂貨會(huì)平均增速約為雙位數(shù)，公司線下純經(jīng)銷(xiāo)模式，訂貨會(huì)增速基本決定收入增速，且Q3流水符合預(yù)期，國(guó)慶假期期間公司增速延續(xù)強(qiáng)勁（線上同比增長(zhǎng)30%以上，線下同比增長(zhǎng)20%以上），我們維持全年公司收入增長(zhǎng)雙位數(shù)的預(yù)期。9月中旬公司開(kāi)展了2025年夏季訂貨會(huì)，新系列產(chǎn)品（如網(wǎng)球系列等）憑借出色的質(zhì)價(jià)比優(yōu)勢(shì)，獲得了積極的市場(chǎng)反響，預(yù)計(jì)有望呈現(xiàn)良好增長(zhǎng)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：終端消費(fèi)不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)超預(yù)期等