>> 華金證券-晶晨股份(688099)產(chǎn)品性能優(yōu)異&運營效率提升，助力業(yè)績高增-241016
| 上傳日期： |
2024/10/16 |
大小： |
312KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫遠峰,王海維 |
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2024年10月15日，公司發(fā)布2024年前三季度業(yè)績預告的自愿性披露公告。
24Q3營收創(chuàng)歷史同期新高，運營效率提升持續(xù)改善盈利能力
得益于市場逐步恢復，加之公司對外采用積極的銷售策略，對內(nèi)持續(xù)提升運營效率，公司2024年前三季度業(yè)績保持高速增長，其中24Q3營收創(chuàng)歷史同期新高。
2024年前三季度，公司預計實現(xiàn)營收約46.40億元，同比增長約20.28%；歸母凈利潤約5.94億元，同比增長約89.32%；因股權激勵確認的股份支付費用約0.87億元；若剔除股份支付費用影響后，歸母凈利潤約6.83億元；扣非歸母凈利潤5.50億元，同比增長約106.26%；研發(fā)人員同比增加60人；研發(fā)費用約10.19億元，同比增長約7.04%。
單季度看，24Q3公司積極擴大銷售規(guī)模，持續(xù)強化研發(fā)投入的同時，確定今年為運營效率提升年，確定了一系列運營效率提升行動項，隨著這些行動項的改進效果逐步體現(xiàn)，公司盈利能力進一步改善。24Q3公司預計實現(xiàn)營收約16.24億元，同比增長約7.73%，環(huán)比減少約0.86%，創(chuàng)歷史同期新高；在發(fā)生匯兌損失約0.37億元、股份支付費用約0.21億元及社?；鶖?shù)上調(diào)等多重不利因素的影響下，實現(xiàn)歸母凈利潤約2.32億元，同比增長約79.68%，環(huán)比減少約1.17%；扣非歸母凈利潤約2.10億元，同比增長約93.29%，環(huán)比減少約5.36%；毛利率約38.22%，同比提升約2.24個百分點，環(huán)比提升約1.88個百分點。
隨著全球消費電子市場整體持續(xù)復蘇，公司積極的銷售策略，以及新技術帶來的產(chǎn)品應用場景和形態(tài)不斷豐富，公司多產(chǎn)品線戰(zhàn)略將會在更多領域繼續(xù)取得積極成果。公司預計2024年全年營收將實現(xiàn)同比增長。
8K芯片首次招標獲得全部份額，W系列全年銷量有望突破千萬顆
公司持續(xù)堅持多產(chǎn)品線戰(zhàn)略，多個新產(chǎn)品的研發(fā)和市場表現(xiàn)不斷取得新突破。根據(jù)2024年8月投資者調(diào)研紀要，24H1五大產(chǎn)品系列營收由高至低排序為T、S、A、W、V。
T系列：2024年前三季度T系列銷售收入同比增長超50%，24Q3亦延續(xù)增長趨勢，為當前公司第一大產(chǎn)品線。
S系列：8K芯片在國內(nèi)運營商的首次商用批量招標中獲得全部份額。中國電信2024年-2025年IPTV智能機頂盒產(chǎn)品集采項目包含4K機頂盒和8K機頂盒兩個標包，采購總規(guī)模為2032萬臺，其中8K機頂盒規(guī)模超50萬臺。根據(jù)2024年7月投資者調(diào)研紀要，從入圍廠家中標份額來看，本次采用晶晨芯片方案投標的廠家，合計中標近80%（4K），以及100%（8K）。這是運營商在集團層面首次集采8K機頂盒，表明網(wǎng)絡、終端、平臺和應用等都已做好承載8K業(yè)務的準備，國內(nèi)的視頻應用領域已正式邁入8K時代。同時，公司產(chǎn)品在本次電信招標中的高份額彰顯了公司在音視頻領域的長期技術積累和產(chǎn)品競爭力，獲得了市場和客戶的高度認可，產(chǎn)品份額有望持續(xù)提升。
W系列：Wi-Fi 6芯片在2024年8月中國電信四川公司2024年魔盒社會化采購招標項目中，搭配晶晨主控SoC打造的組合方案贏得了大比例份額。此次集采的大比例中標，是公司W(wǎng)i-Fi6產(chǎn)品在國內(nèi)運營商市場的首次批量突破。公司預計W系列銷量將在2024年首次突破全年1千萬顆。
新工藝方面，公司基于新一代ARMV9架構和自主研發(fā)邊緣AI能力的6nm芯片，為業(yè)界首款集成4K和AI功能的6nm商用芯片，相較前代產(chǎn)品，CPU性能提高了60%以上，GPU性能提高了230%以上，功耗相較12nm降低了50%。已有多家全球知名運營商決定基于此款芯片，推出其下一代旗艦產(chǎn)品。
此外，在近期IBC 2024上，公司發(fā)布了端側(cè)大模型增強平臺RAG，將助力客戶在智能音視頻領域挖掘新的應用場景和形態(tài)。
投資建議：鑒于公司持續(xù)提升運營效率，同時結合公司最新業(yè)績預告，我們調(diào)整原先對公司的業(yè)績預測。預計2024年至2026年，公司營收分別為67.14/81.10/97.32億元（前值為70.20/87.33/104.79億元），增速分別為25.0%/20.8%/20.0%；歸母凈利潤分別為8.22/11.29/14.02億元，增速分別為65.0%/37.4%/24.1%；PE分別為34.1/24.8/20.0。公司五大產(chǎn)品系列齊頭并進，市場份額穩(wěn)步提升，戰(zhàn)略新品陸續(xù)商用上市；隨著消費電子市場需求逐步復蘇，看好公司產(chǎn)品持續(xù)放量。持續(xù)推薦，維持“買入-A”評級。
風險提示：下游終端市場需求不及預期風險，新技術、新工藝、新產(chǎn)品無法如期產(chǎn)業(yè)化風險，海外業(yè)務帶來的匯率波動風險，市場競爭加劇風險，系統(tǒng)性風險等。
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