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核心觀點
　　焦炭：政策端擾動趨于緩和，市場逐漸進入僵持階段，疊加鋼廠復產預期也已逐漸兌現，焦炭多空博弈加劇，期貨開始高位震蕩運行?，F貨市場方面，10月14日焦炭第六輪提漲順利落地，港口準一級濕熄焦平倉價升至1940元/噸，對應的期貨倉單成本約2100元/噸。供需方面，近期焦化廠、鋼廠利潤均迎來好轉，Mysteel最新一期獨立樣本焦化廠噸焦盈利為30元/噸，國慶期間扭虧為盈，247家樣本鋼廠盈利率也達到71.43%，為年內最高水平。在此背景下，焦炭供需兩增，基本面邊際好轉，截至10月11日當周，樣本焦化廠焦炭日均產量113.9萬噸，周環(huán)比增2.7萬噸；全國247家鋼廠鐵水日均產量233.1萬噸，周環(huán)比大幅增加5.1萬噸。整體來看，宏觀驅動和下游復產的利好逐漸釋放完畢，焦炭期貨在經歷此前快速反彈后，市場多空分歧加大，現階段黑色金屬終端需求擔憂仍未被徹底打消，焦炭主力合約開始高位震蕩回調，關注財政政策和房地產支持措施能否扭轉建材需求的頹勢。
　　焦煤：9月底政策利好階段性兌現，焦煤期貨在經歷本輪快速反彈后，于國慶節(jié)后再次進入多空僵持狀態(tài)。目前，市場聚焦于增量刺激措施的力度，政策端擾動仍存，對焦煤期貨形成一定支撐?，F貨市場方面，隨著期貨走強，國內焦煤線上競拍氛圍明顯好轉，成交價格快速上漲，而外蒙古焦煤競拍氛圍雖同樣改善，但買方報價相對謹慎。截至最新一期，蒙古國ER公司蒙3#精煤起拍價1090元/噸，溢價40元成交，相較于國內煤市迅速回暖，蒙煤市場氛圍提振緩慢。供需方面，首先供應端，國慶期間焦煤供應邊際收縮，節(jié)后逐漸恢復，國內焦煤產量維持較高水平。其次需求端，焦炭第六輪漲價順利落地，部分焦企扭虧為盈，生產積極性有所好轉，預計焦炭產量近期將逐步增加，帶動焦煤需求改善。綜合來看，宏觀氛圍和焦煤自身基本面均較9月上旬明顯好轉，多重利空共振創(chuàng)出的9月低點短期內預計難以跌破，雖然節(jié)后政策端博弈再度加劇，但宏觀向好的趨勢未變，預計焦煤期貨近期仍將維持震蕩偏強運行。