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投資要點(diǎn)：
　　事件：公司發(fā)布2024年9月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，9月公司實(shí)現(xiàn)客車產(chǎn)銷分別為3878/3788輛，同比分別+13.8%/+6.2%，環(huán)比分別+3.8%/-8%。
　　公司9月銷量持續(xù)向上，看好Q4銷量旺季。9月公司客車銷量同環(huán)比提升，海內(nèi)外需求向好，公司在手訂單充沛，預(yù)計(jì)Q4迎銷量旺季。分車型來看，9月公司大客/中客/輕客銷量分別完成1871/1480/437輛，同比分別-11.2%/+47.9%/-4.8%，環(huán)比分別-3.3%/+38.0%/+5.5%，中大型客車銷量占比仍維持較高水平，中型客車銷量保持高增速。1-9月公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)客車銷量31,346輛，同比+19.3%，其中大客/中客/輕客1-9月累計(jì)銷量分別完成17,817/9861/3668輛，同比分別+28.9%/+10.1%/+4.8%。
　　客車出口持續(xù)向好，深拓海外市場(chǎng)合作。根據(jù)中客網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月行業(yè)客車（3.5米以上）出口總量為5262輛，同比+26.2%，1-9月行業(yè)客車出口4.2萬(wàn)輛，同比+36.8%，增速高于商用車整體出口增速，出口量連續(xù)9個(gè)月實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。公司客車出口表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，1-9月公司客車出口9090輛，同比+26.7%，市場(chǎng)份額達(dá)到21.5%，位居行業(yè)第一。10月2日，宇通客車在沙特阿拉伯吉達(dá)舉行的2024宇通品牌日上發(fā)布了新能源商用車綜合控制技術(shù)平臺(tái)YEA及四款車型，宇通還計(jì)劃未來推出兩款新車型，并加強(qiáng)與沙特阿拉伯的合作伙伴關(guān)系。
　　政策再加碼提振公交客車需求。2024年7月31日交通運(yùn)輸部、財(cái)政部印發(fā)《新能源城市公交車及動(dòng)力電池更新補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》，每輛車平均補(bǔ)貼6萬(wàn)元，對(duì)更新新能源城市公交車的，每輛車平均補(bǔ)貼8萬(wàn)元；對(duì)更換動(dòng)力電池的，每輛車補(bǔ)貼4.2萬(wàn)元，補(bǔ)貼力度超過預(yù)期。公交客車需求低迷受地方財(cái)政影響，此次以舊換新政策將催化公交客車的置換需求，目前，全國(guó)31個(gè)省、市、自治區(qū)均已出臺(tái)補(bǔ)貼細(xì)則，2024年僅上海、重慶、吉林、遼寧、青海、浙江、江蘇等7個(gè)省份就將更新公交車逾1萬(wàn)輛，公司作為新能源客車領(lǐng)頭企業(yè)將有望受益。
　　維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。隨著十四五交通規(guī)劃落地、公共領(lǐng)域車輛全面電動(dòng)化試點(diǎn)建設(shè)推進(jìn)以及“以舊換新”政策提振，同時(shí)旅游業(yè)持續(xù)復(fù)蘇以及海外市場(chǎng)恢復(fù)，預(yù)計(jì)客車行業(yè)需求將持續(xù)向上，公司行業(yè)龍頭有望充分受益行業(yè)上行周期。預(yù)計(jì)公司2024-2026年?duì)I業(yè)收入分別344.24/398.64/465.21億元，對(duì)應(yīng)EPS分別1.45/1.89/2.19元，按照10月15日24.89元/股收盤價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE估值分別為14.24/10.88/9.42倍，維持公司“買入”投資評(píng)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求復(fù)蘇低于預(yù)期、行業(yè)政策執(zhí)行力度不及預(yù)期、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期