久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

策略摘要
　　商品期貨：貴金屬逢低做多，其他整體中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　財政貨幣雙管齊下。9月24日，一行一局一會的一攬子金融支持經(jīng)濟高質量發(fā)展新聞發(fā)布會上，多項重磅政策同時推出，一是降低存款準備金率和政策利率；二是降低存量房貸利率并統(tǒng)一房貸最低首付比例。三是創(chuàng)設新的政策工具，支持股票市場發(fā)展，包括3000億股票回購增持再貸款，5000億互換便利操作。中共中央政治局9月26日召開會議，會議提出，要有效落實存量政策，加力推出增量政策，進一步提高政策措施的針對性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟社會發(fā)展目標任務。10月12日，國務院新聞發(fā)布會上，財政部釋放強勁的穩(wěn)增長信號，兩次強調“中央財政還有較大的舉債空間和赤字提升空間”，直言本次化債規(guī)模將是“近年來力度最大”，政策涉及化債、補充銀行資本金、穩(wěn)地產、保民生等已經(jīng)進入決策程序的政策的四點；并且明確指向后續(xù)增量政策仍可期待，關注10月底可能的財政增量空間。本輪強勁的穩(wěn)增長政策有望帶動國內的市場情緒，短期關注情緒的持續(xù)性，直接受益標的為股指，長期關注財政政策總量和落實進程，有望逐步拉動商品實物工作量。10月14日央行公布金融數(shù)據(jù)，廣義貨幣（M2）余額309.48萬億元，同比增長6.8%，反映出市場預期的有效改善。10月14日海關公布的進出口數(shù)據(jù)總值創(chuàng)新高，各季度都在10萬億以上。國內經(jīng)濟穩(wěn)步筑底，疊加穩(wěn)增長政策頻出，關注市場情緒改善的持續(xù)性。
　　美元指數(shù)階段反彈。10月4日，美國9月非農數(shù)據(jù)大超市場預期，鮑威爾后續(xù)表示年內預計仍將降息50bp，經(jīng)濟韌性的背景下，美國25bp的降息步伐或成為常態(tài)，海外宏觀整體仍偏溫和下行判斷，關注后續(xù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)。美債利率回升，疊加歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)更弱和歐洲央行更順暢的降息周期下，美元指數(shù)迎來階段反彈。我們復盤了1957年至今的美國13輪降息樣本，以降息后一年內是否觸發(fā)NBER的衰退定義來將樣本分為降息周期下的衰退和非衰退樣本。結論是在降息周期中，衰退樣本整體商品將承壓下行，但黃金仍能取得正收益且跑贏整體商品，股指同樣承壓，非衰退樣本則股指、商品表現(xiàn)偏強，黃金錄得上漲但不能跑贏前兩者。盡管全球均進入降息周期，但基礎貨幣供應仍處于緊縮周期，本輪美元反彈和非農超預期，存在爭奪全球流動性的意味，關注美元反彈的持續(xù)性。
　　商品分板塊來看。黑色板塊對政策情緒最敏感，短期有望受到支撐；有色也存在供應偏緊的支撐，工業(yè)品板塊后續(xù)的核心在于國內能否順利擴財政。能源受地緣影響表現(xiàn)最強，后續(xù)事件核心在于伊朗的石油設施以及霍爾木茲海峽是否會受到影響；但中期原油維持偏空配置的觀點沒有變化，歐佩克增加產量疊加能源轉型加速下的需求替代都會導致明年原油市場供應過剩的壓力增加。農產品中油脂板塊表現(xiàn)最強，拉尼娜發(fā)酵下，南美洲干旱導致巴西種植進度推遲；目前黃金的確定性較強，短期商品繼續(xù)跟隨市場情緒波動。
　　■風險
　　地緣政治風險（能源板塊上行風險）；全球經(jīng)濟超預期下行（風險資產下行風險）；美聯(lián)儲超預期收緊（風險資產下行風險）；海外流動性風險沖擊（風險資產下行風險）。