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ASML3Q收入略超指引，新簽訂單低于預(yù)期，25年設(shè)備行業(yè)預(yù)計(jì)緩慢復(fù)蘇
　　從荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備龍頭ASML（ASMLUS）3Q24業(yè)績(jī)會(huì)中我們看到1）ASML三季度業(yè)績(jī)超此前指引，但新簽訂單環(huán)比大幅下滑，其中邏輯客戶(hù)訂單環(huán)比降幅較大；2）公司預(yù)期2024年收入中位數(shù)280億歐元，下修2025年收入指引至300-350億歐元（前值：300-400億歐元）；3）行業(yè)側(cè)：人工智能需求依舊強(qiáng)勁,但其他細(xì)分市場(chǎng)需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù),2025年仍持續(xù)復(fù)蘇。邏輯新節(jié)點(diǎn)的增長(zhǎng)速度較慢，HBM和DDR5相關(guān)需求強(qiáng)勁，但除此之外增長(zhǎng)有限，內(nèi)存客戶(hù)保持謹(jǐn)慎；4）ASML預(yù)計(jì)25年中國(guó)業(yè)務(wù)收入占比會(huì)回落到20%左右的正常水位，與當(dāng)前積壓訂單相符。
　　Q3收入環(huán)比持續(xù)增長(zhǎng)略超此前指引，Q4指引符合預(yù)期,下修25年指引
　　ASML 3Q24收入74.7億歐元，同比+12%，環(huán)比+19.6%，略超此前指引的67～73億歐元，實(shí)現(xiàn)毛利率50.8%，符合指引。3Q系統(tǒng)收入59.26億歐元，3Q24 EUV、ArFi、KrF、ArFDry、i-line收入占比分別為35%、48%、10%、3%、2%，其中EUV收入環(huán)比+40.5%。中國(guó)大陸、韓國(guó)與中國(guó)臺(tái)灣收入占比47%、15%與15%，收入環(huán)比變動(dòng)19%/70%/-33%。ASML預(yù)計(jì)4Q24收入為88~92億歐元，符合市場(chǎng)預(yù)期的89.8億歐元；預(yù)計(jì)第四季度毛利率為49%至50%，市場(chǎng)預(yù)期為50.5%，25年收入指引下修至300-350億歐元（前值：300-400億歐元），毛利率下修至51%-53%（前值：54%-56%）。
　　Q3新簽訂單低于預(yù)期，兩臺(tái)High NA設(shè)備預(yù)計(jì)Q4確認(rèn)收入
　　ASML3Q新增訂單金額26億歐元，環(huán)比下降54%，低于彭博一致預(yù)期的53.6億歐元。其中EUV新簽訂單14億歐元，環(huán)比-44%，DUV新簽訂單12億歐元，環(huán)比-60%。訂單中存儲(chǔ)客戶(hù)占比54%，邏輯客戶(hù)占比46%，公司當(dāng)前在手訂單超過(guò)360億歐元。公司看到越來(lái)越多客戶(hù)將需求轉(zhuǎn)向NXE:3800E，Q4將出貨更多3800E,明年初公司將開(kāi)始發(fā)貨出貨量達(dá)每小時(shí)220片晶圓的3800E。ASML表示即將完成已經(jīng)發(fā)貨的兩個(gè)High NA系統(tǒng)的現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收測(cè)試，預(yù)計(jì)Q4確認(rèn)收入。公司正在向第二個(gè)客戶(hù)運(yùn)送第三個(gè)high NA設(shè)備。
　　行業(yè)：AI相關(guān)強(qiáng)勁，其他需求緩慢回暖，中國(guó)區(qū)需求占比正常化
　　行業(yè)側(cè)人工智能需求依舊強(qiáng)勁，但其他細(xì)分市場(chǎng)需要更長(zhǎng)的時(shí)間才能恢復(fù)，2025年行業(yè)預(yù)計(jì)持續(xù)緩慢復(fù)蘇。具體來(lái)看邏輯新節(jié)點(diǎn)的增長(zhǎng)速度較慢，導(dǎo)致了對(duì)光刻需求推遲。與高帶寬內(nèi)存和DDR5相關(guān)的技術(shù)轉(zhuǎn)型帶動(dòng)需求，但除此之外容量的增加有限，內(nèi)存客戶(hù)保持謹(jǐn)慎，產(chǎn)能增加有限。受此影響，ASML將25年收入指引下修至300-350億歐元（前值：300-400億歐元）SEMI預(yù)計(jì)半導(dǎo)體制造設(shè)備將在2024年恢復(fù)增長(zhǎng)，2025年的銷(xiāo)售額預(yù)計(jì)將達(dá)到1240億美元的新高。ASML預(yù)計(jì)中國(guó)業(yè)務(wù)以及中國(guó)業(yè)務(wù)占比將會(huì)趨于正?；?，ASML預(yù)計(jì)25年中國(guó)收入占比為20%，與當(dāng)前積壓訂單相符。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：中美貿(mào)易摩擦加劇，半導(dǎo)體周期下行，本研報(bào)中涉及到未上市公司或未覆蓋個(gè)股內(nèi)容，均系對(duì)其客觀公開(kāi)信息的整理，并不代表本研究團(tuán)隊(duì)對(duì)該公司、該股票的推薦或覆蓋。