>> 申萬宏源-中觀視角展望三季報-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 1402KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
林麗梅,劉雅婧,郝丹陽 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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申萬宏源策略中短期行業(yè)比較體系由基本面、估值、籌碼、政策和市場交易特征五個因子構(gòu)成，其中，基本面是我們最重視的因子之一，通常以公司財報作為抓手，但由于財報數(shù)據(jù)具有一定滯后性，本文嘗試用中觀高頻數(shù)據(jù)對各行業(yè)三季報業(yè)績進(jìn)行定性展望，同時就各領(lǐng)域分析師自下而上跟蹤的重點(diǎn)公司三季度盈利預(yù)測進(jìn)行梳理，供各位投資者參考。
2024年三季報業(yè)績同比增速有望實(shí)現(xiàn)良好增長的行業(yè)：半導(dǎo)體/存儲/消費(fèi)電子/光電子/通信設(shè)備，貴金屬/工業(yè)金屬/小金屬/海運(yùn)/液化天然氣/水泥/電力/維生素/硫肥/天然橡膠，汽車/船舶/叉車/鐵路裝備，豬肉/寵物食品/鵝絨/家電/旅游景區(qū)/酒店/人力資源/醫(yī)美，保險等（但工業(yè)金屬、小金屬、海運(yùn)、鵝絨等行業(yè)24Q3預(yù)計環(huán)比預(yù)計有所回落）。（備注：部分指標(biāo)為9月數(shù)據(jù)還未披露，24Q3同比采用2024年7月和8月數(shù)據(jù)進(jìn)行計算表征，即本年7月和8月數(shù)據(jù)與去年7月和8月數(shù)據(jù)相比，指標(biāo)帶星號作為標(biāo)注）。
科技（TMT）：預(yù)計半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、光電子、通信設(shè)備等延續(xù)二季度增長趨勢，計算機(jī)業(yè)績有所修復(fù)，傳媒環(huán)比改善。由于受到AI硬件創(chuàng)新的拉動，從量價角度看，電子細(xì)分領(lǐng)域24Q3中觀數(shù)據(jù)增長顯著。24Q3DXI指數(shù)、集成電路產(chǎn)量***、智能手機(jī)出貨量***、半導(dǎo)體銷售額***以及光電子器件產(chǎn)量***分別同比增長93.7%、39.0%、22.9%、19.4%和18.6%。同時，通信設(shè)備光模塊重點(diǎn)公司24Q3盈利預(yù)測延續(xù)高增。計算機(jī)由于去年同期低基數(shù)疊加較低的薪酬成本，24Q3業(yè)績有望迎來修復(fù)。傳媒24Q3需求端邊際修復(fù)，游戲進(jìn)入新品周期，電影票房和人次邊際改善，業(yè)績有望環(huán)比修復(fù)，但同比仍有壓力。
周期：貴金屬、液化天然氣、水泥、維生素24Q3同比環(huán)比均有望高增，工業(yè)金屬、小金屬、海運(yùn)、快遞、水電同比預(yù)計高增，環(huán)比預(yù)計走平或回落。受美聯(lián)儲降息預(yù)期以及國際地緣政治風(fēng)險影響，黃金和白銀價格24Q3分別同比增長42.5%和40.1%，環(huán)比增長13.7%和6.4%。工業(yè)金屬銅價格24Q3同比增長12.6%以上，但環(huán)比下降0.6%。小金屬銻價格同比增長95.2%，但環(huán)比僅增長2.0%。液化天然氣價格24Q3同比增長12.7%，環(huán)比增長13.6%。BDI指數(shù)24Q3同比和環(huán)比分別為22.5%和1.7%。內(nèi)需鏈上的水泥24Q3延續(xù)漲價，價格同比環(huán)比分別為16.6%和5.6%；發(fā)電端持續(xù)超預(yù)期，水電發(fā)電量*** 24Q3同比增長22.8%；快遞業(yè)務(wù)量和收入24Q3分別同比增長30.6%和15.6%，后續(xù)在“反內(nèi)卷+雙十一”雙催化下快遞行業(yè)單價預(yù)計出現(xiàn)拐點(diǎn)?；?4Q3是傳統(tǒng)淡季，疊加能源成本走弱，拖累下游補(bǔ)庫需求，基礎(chǔ)化工品多數(shù)細(xì)分領(lǐng)域價差逐步走弱，三季度業(yè)績承壓，但維生素價格同環(huán)比實(shí)現(xiàn)高增。
制造：汽車出口、船舶、工業(yè)機(jī)器人、軌交設(shè)備、叉車等領(lǐng)域24Q3同比預(yù)計增長良好。24Q3新能源汽車內(nèi)銷在消費(fèi)品以舊換新政策帶動下實(shí)現(xiàn)36.3%的增長，同時出口端依然維持11.0%的增長。另外在機(jī)械制造領(lǐng)域船舶依然維持量價齊升格局，新接船舶訂單量和新造船價格分別24Q3分別同比增長67.2%和6.9%。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，24Q3工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量***同比增長30.2%。24Q3叉車出口量***同比增長20.7%。而軌交設(shè)備在疫情后鐵路投資進(jìn)行回補(bǔ)，疊加設(shè)備以舊換新政策，需求端有望帶動業(yè)績繼續(xù)增長。新能源方面，24Q3業(yè)績預(yù)計仍將承壓。電池產(chǎn)業(yè)鏈24Q3價格同比下行幅度大多在30%以上，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格24Q3價格同比下行幅度在40%左右，行業(yè)仍在出清中，24H2不排除繼續(xù)計提減值。
消費(fèi)：豬肉、寵物食品、家電、鵝絨、體育娛樂用品24Q3同比維持良好增長。24Q3豬肉同比增長15.8%，環(huán)比增長7.9%，但需求端年初以來維持弱勢，季節(jié)性消費(fèi)大概率難以支撐，豬價或?qū)㈤_啟周期性震蕩下行。家電出口量延續(xù)高增長，24Q3空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)出口量***同比分別增長37.5%、17.9%和15.7%?；淫Z絨和白鵝絨價格24Q3也分別同比增長50.0%和48.4%。輕工領(lǐng)域，24Q3體育娛樂用品零售額***同比增長11.7%，但家具類、金銀珠寶類銷售增長承壓。醫(yī)藥行業(yè)由于三季度在天氣影響下就診率弱于往年同期，環(huán)比預(yù)計下行，但同比在低基數(shù)效應(yīng)下有望走平。
金融地產(chǎn)：銀行預(yù)計24Q3業(yè)績保持平穩(wěn)，保險同比預(yù)計高增。24Q3保費(fèi)收入***同比增長24.5%，同時在權(quán)益市場帶動下保險業(yè)績同比預(yù)計持續(xù)高增。地產(chǎn)基本面目前仍處于低迷狀態(tài)，預(yù)計24Q3房企基本面依然承壓，但隨著隨著政府要求房地產(chǎn)行業(yè)“止跌回穩(wěn)”以及企業(yè)利潤率見底、減值出清，后續(xù)板塊業(yè)績有望底部弱復(fù)蘇，并且企業(yè)之間業(yè)績分化也將進(jìn)一步加劇。
風(fēng)險提示：1）行業(yè)中觀數(shù)據(jù)并不能完整代表該行業(yè)內(nèi)所有公司的景氣度，行業(yè)和公司之間可能存在差異；2）部分指標(biāo)9月數(shù)據(jù)還未披露，采用7月和8月數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測，可能會與最終實(shí)際情況存在差異；3）海外地緣政治風(fēng)險因素干擾帶來的不確定性
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