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得益于以舊換新補(bǔ)貼政策刺激，我們預(yù)計(jì)公司三季度收入增速將有所回升，調(diào)整目標(biāo)價(jià)至155港元/40美元，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　得益于全國(guó)各地以舊換新補(bǔ)貼政策陸續(xù)上線，我們預(yù)計(jì)公司三季度收入增速將有所回升，預(yù)計(jì)三季度收入為人民幣2582億元，同比增長(zhǎng)4.2%，預(yù)計(jì)GMV實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。按品類看，在家電以舊換新補(bǔ)貼刺激下，預(yù)計(jì)帶電品類收入增速轉(zhuǎn)正；日用百貨品類預(yù)計(jì)將延續(xù)良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，其中商超品類保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。隨著公司加大在用戶拉新和促活方面投入，我們預(yù)計(jì)公司三季度用戶數(shù)將保持快速增長(zhǎng)。
　　今年雙十一大促時(shí)間進(jìn)一步延長(zhǎng)，公司折扣力度也預(yù)計(jì)將有所加大，并注重消費(fèi)者體驗(yàn)。我們認(rèn)為公司四季度有望受益于以舊換新政策刺激和雙十一大促活動(dòng)，實(shí)現(xiàn)收入增速進(jìn)一步提升。我們調(diào)整目標(biāo)價(jià)至155港元/40美元，對(duì)應(yīng)2024E/2025E 10.4x/10.0x P/E，維持“持有”評(píng)級(jí)。
　　投資風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；用戶增長(zhǎng)不及預(yù)期；利潤(rùn)率不及預(yù)期。