>> 開源證券-廣匯能源(600256)公司信息更新報告：煤炭及煤化工高成長，高分紅與回購彰顯價值-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張緒成 |
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煤炭及煤化工高成長，高分紅與回購彰顯價值，維持“買入”評級
公司發(fā)布2024年9月經(jīng)營月報，2024Q3公司煤炭銷量同/環(huán)比+94.1%/+100.3%?？紤]馬朗煤礦復產(chǎn)，但暫不考慮東部礦區(qū)投產(chǎn)帶來的產(chǎn)量貢獻，我們維持2024-2026年盈利預測，預計2024-2026年公司歸母凈利潤為46.1/70.8/75.2億元，同比-11%/+53.7%/+6.3%，EPS為0.7/1.08/1.15元，對應當前股價PE分別為10.6/6.9/6.5倍?？紤]到馬朗煤礦復產(chǎn)催化業(yè)績增長及公司2024年仍履行每股0.7元的高分紅，維持“買入”評級。
2024Q3煤炭銷量同環(huán)比大增，白石湖及馬朗煤礦產(chǎn)量持續(xù)釋放
（1）2024Q3煤炭銷量同環(huán)比大增：2024年1-9月公司累計實現(xiàn)煤炭銷量2887.6萬噸，同比+26.2%，其中2024Q3煤炭銷量1314.5萬噸，同比+94.1%，環(huán)比+100.3%，三季度煤炭銷量同環(huán)比大增，一方面系白石湖煤礦因安監(jiān)形勢趨緩致生產(chǎn)逐漸滿負荷，另一方面系8月以來馬朗煤礦開始貢獻產(chǎn)量所致。（2）白石湖及馬朗煤礦產(chǎn)能持續(xù)釋放：從月度數(shù)據(jù)來看，7-9月公司煤炭銷量分別為306.1/478.7/529.6萬噸，環(huán)比+30%/+56.4%/+10.6%，目前白石湖煤礦日產(chǎn)穩(wěn)定在15萬噸/天，較二季度日產(chǎn)9-10萬噸/天水平增加50%，馬朗煤礦自8月生產(chǎn)以來產(chǎn)量逐步爬坡，目前日產(chǎn)量約10萬噸/天，后續(xù)有望逐步爬坡至12萬噸/天。
煤炭及煤氣化業(yè)務均具成長性，有望增厚公司整體業(yè)績
（1）煤炭板塊：2024年目標產(chǎn)量5500-6000萬噸（其中白石湖煤礦4200萬噸左右，馬朗煤礦1300-1800萬噸），2025年有望爬坡至8000萬噸以上（其中白石湖煤礦4000-5000萬噸，馬朗煤礦有望實現(xiàn)約4000萬噸產(chǎn)量），同時公司積極推進煤炭東部礦區(qū)建設，目前總歸環(huán)評從適時開發(fā)向優(yōu)先開發(fā)調(diào)整手續(xù)取得突破進展，未來公司有望實現(xiàn)億噸級煤炭產(chǎn)量規(guī)模；且伴隨馬朗煤礦開采深入，原煤熱值提高有望帶動噸煤凈利提升。（2）天然氣及煤化工板塊：7月底煤化工裝置年度檢修陸續(xù)完成，四季度產(chǎn)量有望環(huán)比提升；公司即將推進1500萬噸/年煤炭分質(zhì)分級利用示范項目建設，擬定建設周期30個月，生產(chǎn)提質(zhì)煤714萬噸、煤焦油150萬噸、LNG77.7660萬噸等，項目完成后年均稅后利潤預計達16.4億元。
高分紅高股息優(yōu)勢突出，公司回購增強市場信心
?。?）高分紅高股息有望延續(xù)：公司承諾2022-2024年每股分紅0.7元（含稅），對應10月16日收盤價股息率為9.4%，2024年10月10日中國人民銀行發(fā)布公告創(chuàng)設首期規(guī)模5000億元的“證券、基金、保險公司互換便利”，利率預計在2%附近，公司高股息屬性凸顯，金融機構(gòu)有望實現(xiàn)“套息效益”；伴隨公司業(yè)績穩(wěn)定釋放，公司有望適時推出更優(yōu)分紅方案，高分紅高股息有望延續(xù)。（2）回購增強市場信心：公司使用4-8億元回購股份并予以注銷，截至2024年9月30日已累計回購1693.6萬股，支付總金額達1億元，有利于增強市場信心；此外9月底“回購增持再貸款”的金融政策，也有望為公司回購帶來資金支持。（3）民企信用資質(zhì)有望修復：2024年10月10日，司法部、國家發(fā)展改革委公布《中華人民共和國民營經(jīng)濟促進法（草案征求意見稿）》，為民營企業(yè)發(fā)展提供“定心丸”，作為同時擁有煤油氣三種資源的民營企業(yè)，公司信用資質(zhì)有望持續(xù)修復。
風險提示：經(jīng)濟增長不及預期；能源價格大幅下跌；新增產(chǎn)能進度落后等。
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