>> 申萬宏源-電子行業(yè)2024年9月臺股營收跟蹤：HPC高景氣持穩(wěn)，關(guān)注旺季帶動消費(fèi)類補(bǔ)庫需求-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 1189KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊海晏 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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本期投資提示：
半導(dǎo)體制造：先進(jìn)制程受益手機(jī)/HPC需求暢旺，成熟制程量價上探。先進(jìn)制程：臺積電24Q3營收創(chuàng)單季新高。臺積電9月營收2518.7億元新臺幣，yoy+39.6%；24Q3營收7596.9億新臺幣，yoy+39.0%，創(chuàng)下單季新高，超指引上限7540億元新臺幣（指引營收224-232億美元，匯率假設(shè)1美元兌32.5元新臺幣）。受惠蘋果新iPhone處理器訂單持續(xù)挹注，聯(lián)發(fā)科及高通即將推出新處理器，以及AI加速器需求依然強(qiáng)勁，臺積電Q4營收有望在Q3基礎(chǔ)上再獲增長。成熟制程：聯(lián)電、世界先進(jìn)、力積電9月營收yoy-0.6%/+34.0%/+11.4%，24Q3營收yoy+6.0%/+11.8%/+12.0%。其中世界先進(jìn)9月營收創(chuàng)25個月以來新高，主由晶圓出貨量增加。根據(jù)群智咨詢，預(yù)計Q4主要晶圓廠產(chǎn)能利用率有望提升至81-82%，價格趨穩(wěn)且試圖漲價。
半導(dǎo)體設(shè)計：HPC/服務(wù)器端高景氣延續(xù)。HPC：ASIC設(shè)計服務(wù)商世芯9月營收yoy+82.6%/mom+13.6%；美系CSP客戶7nm產(chǎn)品拉貨后續(xù)趨緩；根據(jù)電子工程專輯報道，英特爾將2025年Gaudi 3出貨量目標(biāo)由30-35萬顆下調(diào)20-25萬顆。MetaRISC-V內(nèi)核IP供應(yīng)商晶心科9月營收同比高增509.6%。BMC供應(yīng)商信驊9月營收yoy+120.2%。手機(jī)：聯(lián)發(fā)科9月營收yoy+23.8%，24Q3營收yoy+19.7%。聯(lián)發(fā)科近日正式推出天璣9400，ASP高于前代。PC：瑞昱9月營收yoy+11.0%，24Q3營收yoy+15.3%。瑞昱表示增長來自規(guī)格升級、網(wǎng)通、車用相關(guān)應(yīng)用表現(xiàn)強(qiáng)勁，部分被消費(fèi)性產(chǎn)品需求短期抵消。高速傳輸IC供應(yīng)商譜瑞、祥碩9月營收yoy+0.04%/-16.2%，24Q3營收yoy+18.6%/+22.7%。后續(xù)須核心關(guān)注PC消費(fèi)復(fù)蘇情況。
存儲：關(guān)注Q4消費(fèi)性終端補(bǔ)庫情況。原廠端：南亞科（DRAM）、華邦電（利基）、旺宏（NOR、SLCNAND）、9月營收yoy-5.1%/+6.9%/+6.1%，增速整體收窄。南亞科技指出，除了AI和服務(wù)器市場需求仍熱絡(luò)外，其余消費(fèi)性電子終端需求謹(jǐn)慎。模組端：群聯(lián)、威剛、十銓9月營收yoy-11.5%/-2.7%/-20.0%，增速整體轉(zhuǎn)負(fù)。威剛認(rèn)為，第4季DRAM合約價仍將穩(wěn)健發(fā)展，隨著現(xiàn)貨市場庫存逐步消化后，Q4可望出現(xiàn)補(bǔ)庫存需求，SSD需求相對穩(wěn)健。
顯示面板：Q4價格持穩(wěn)，格局優(yōu)化盈利向好。進(jìn)入10月份后，受到面板廠在十一假期減產(chǎn)以及中國以舊換新政策的帶動下，電視面板價格可望止跌。根據(jù)CINNO報告，Q4手機(jī)面板整體價格以持平為主。友達(dá)9月營收yoy+5.3%/mom-4.2%；群創(chuàng)9月營收yoy-4.0%/mom+3.5%。
電子零組件：果鏈、數(shù)通PCB表現(xiàn)優(yōu)異。被動元件：國巨9月營收yoy+10.1%。根據(jù)TrendForce，手機(jī)、筆電旺季訂單保守，唯AI服務(wù)器需求穩(wěn)健，日韓供應(yīng)商主要受益。PCB：臻鼎9月營收yoy+8.5%，9月行動通訊與車載／伺服器／基地臺分別創(chuàng)下歷年同期新高，IC載板營收亦續(xù)創(chuàng)單月歷史新高。欣興9月營收yoy+23.7%。
風(fēng)險提示：晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)技術(shù)研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期；汽車智能化、VR/AR等新型終端創(chuàng)新和滲透提升不及預(yù)期等。
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