>> 華興證券-特斯拉(TSLA.US)ARobotaxi正式發(fā)布，Cybercab預(yù)計(jì)于2026年規(guī)模量產(chǎn)-241015
| 上傳日期： |
2024/10/15 |
大小： |
2262KB |
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來源： |
華興證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
王一鳴,王梓溢 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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特斯拉正式發(fā)布Robotaxi產(chǎn)品，包括Cybercab和Robovan兩種車型。
Cybercab預(yù)計(jì)于2026年開始規(guī)模量產(chǎn)，成本不高于30,000美元；Robovan作為無人駕駛巴士，可最多容納20人，也可用于貨物運(yùn)輸。
根據(jù)特斯拉發(fā)布的3Q24交付數(shù)據(jù)，我們對(duì)2024年的盈利預(yù)測(cè)進(jìn)行微調(diào)并得到最新目標(biāo)價(jià)為280.86美元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
Cybercab和Robovan正式發(fā)布，有望成為Robotaxi的商業(yè)化拐點(diǎn)。特斯拉于2024年10月10日在美國(guó)舉行了“We, Robot”的Robotaxi產(chǎn)品發(fā)布活動(dòng)，包括兩款無人駕駛車型Cybercab和Robovan。1）Cybercab：該車型取消了傳統(tǒng)方向盤和踏板且無需駕駛員（圖1）；外形上采用雙飛翼門設(shè)計(jì)和掀背式后備箱，座艙內(nèi)僅依靠一塊中控屏來完成乘客與車輛的交互指令。馬斯克在發(fā)布會(huì)上表示Cybercab的成本低于30,000美元，并計(jì)劃于2026年開啟大批量生產(chǎn)。在商業(yè)運(yùn)營(yíng)成本上，Cybercab有望通過無人駕駛技術(shù)降低出行成本至0.2美元/英里（對(duì)比當(dāng)前美國(guó)出租車的出行成本為0.3-0.4美元/英里）。2）Robovan為無人駕駛巴士（圖2），設(shè)計(jì)上最多可容納20人或用于貨物運(yùn)輸，乘客通過Robovan出行可將成本降至每英里約10-15美分。我們認(rèn)為特斯拉的Robotaxi是無人駕駛商用化從0到1的拐點(diǎn)時(shí)刻，長(zhǎng)期來看有望成為特斯拉的高毛利業(yè)務(wù)，但由于大規(guī)模量產(chǎn)仍尚待時(shí)日，因此我們預(yù)估短期內(nèi)較難對(duì)公司的盈利帶來正面助力。
Optimus機(jī)器人進(jìn)展順利。發(fā)布會(huì)現(xiàn)場(chǎng)特斯拉還展示了Optimus人形機(jī)器人的最新版本。在特斯拉的演示材料中Optimus可執(zhí)行照顧孩子、遛狗、修剪草坪等任務(wù)（圖3），表明未來的應(yīng)用前景廣闊。在發(fā)布會(huì)上Optimus表演了集體舞，并在發(fā)布會(huì)后的參觀活動(dòng)上為來賓提供酒水服務(wù)以展現(xiàn)其初步的智能化水平。馬斯克預(yù)計(jì)Optimus量產(chǎn)后價(jià)格將在2萬到3萬美元之間。
特斯拉3Q24全球交付量實(shí)現(xiàn)46.3萬輛，中國(guó)區(qū)銷量表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)特斯拉季度交付公告，其3Q24全球交付量為46.3萬輛，同環(huán)比分別增長(zhǎng)6.4%/4.3%，其中Model 3和Model Y共計(jì)交付44.1萬輛，同環(huán)比增加5.0%/4.2%。儲(chǔ)能方面，特斯拉3Q24共計(jì)交付儲(chǔ)能6.9 GWh，雖然較2Q24的9.4 GWh有所下降，但依然顯示出它在儲(chǔ)能領(lǐng)域的強(qiáng)勁表現(xiàn)。根據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，特斯拉3Q24在中國(guó)共計(jì)交付約18.2萬輛新車，同比增長(zhǎng)超過30%，表現(xiàn)亮眼。
維持“買入”評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至280.86美元?；谔厮估?Q24的交付數(shù)據(jù)，我們略微上調(diào)2024年的交付量0.3%至1,788,656輛，相應(yīng)上調(diào)2024年?duì)I業(yè)收入至1020.2億美元；并略微上調(diào)2024年Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)，對(duì)2025-2026年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)維持不變。估值方面，我們維持分部加總估值下的各業(yè)務(wù)板塊估值水平不變，得到最新目標(biāo)價(jià)為280.86美元（原目標(biāo)價(jià)280.16美元），維持至“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：汽車銷售不及預(yù)期，全球競(jìng)爭(zhēng)加劇，儲(chǔ)能及機(jī)器人業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。
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