>> 甬興證券-紡織服飾行業(yè)周報：Q3前瞻，國貨運動品牌經(jīng)營穩(wěn)健，紡織制造保持景氣-241017
| 上傳日期： |
2024/10/17 |
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| 1048KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
甬興證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
彭毅,吳昱迪 |
| 行業(yè)名稱： |
紡織 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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行情回顧
本周，滬深300下跌3.25%，紡織服飾板塊整體下跌6.44%，跑輸滬深300指數(shù)3.19pct，漲跌幅在申萬Ⅰ級31個行業(yè)中排第23位。三大子板塊皆呈下跌態(tài)勢，紡織制造、服裝家紡、飾品板塊分別下跌5.29%、7.25%、6.04%。
核心觀點
服裝：國貨運動品牌總體經(jīng)營穩(wěn)健。2024年Q3安踏體育表現(xiàn)分化，其中，主品牌安踏總體穩(wěn)健，零售額同比有中單位數(shù)正增長，F(xiàn)ILA有所震蕩，同比低單位數(shù)負增長，其他品牌（包括Descente及Kolon Sport等戶外品牌）呈現(xiàn)高增態(tài)勢，同比增長45-50%。另外，Nike發(fā)布FY25Q1業(yè)績，公司Q1收入為116億美元，同比下降10%，凈利潤11億美元，同比下降28%，整體表現(xiàn)略有疲軟，但公司毛利率增長120個基點至45.4%，主要是由于降低了NIKE品牌的產(chǎn)品、倉儲和物流成本，以及受益于上一年度的戰(zhàn)略定價措施。分渠道看，Nike Direct營收47億美元，同比下降13%，主要是Digital業(yè)務(wù)下降20%所致；批發(fā)收入為64億美元，同比下降8%；匡威營收5億美元，由于各地區(qū)銷量均有所下滑，同比下降15%。庫存方面，Q1同比下降5%達83億美元，但存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)由24財年的101天增至112天，主要是受各區(qū)域銷量下滑拖累。我們認為，雖然消費大規(guī)模復(fù)蘇需要時間，但在華銷售方面，國貨運動品牌表現(xiàn)較優(yōu)于國際品牌，考慮到四季度進入冬裝銷售旺季及冰雪運動的逐漸升溫，疊加促消費政策出臺，國貨運動品牌龍頭有望延續(xù)健康發(fā)展。
制造：越南9月出口略有回落，Q3出口整體向好。2024年9月越南紡織品服裝出口表現(xiàn)為小幅回落，紡織品出口額約為29.80億美元，同比下跌0.66%，環(huán)比下跌26.32%；鞋類出口額約為15.67億美元，同比增長4.49%，環(huán)比下跌24.52%。但越南三季度整體環(huán)比二季度呈向好態(tài)勢，Q3紡織品環(huán)比Q2增長24.25%，鞋類出口環(huán)比二季度基本持平。我們認為，隨著訂單不斷向越南轉(zhuǎn)移，當(dāng)前越南紡織服裝出口基本保持景氣，考慮到下游品牌商去庫周期基本結(jié)束，品牌客戶的補庫預(yù)期以及新品研發(fā)需求有望帶動紡織制造端的訂單恢復(fù)，擁有海外區(qū)位優(yōu)勢及快反能力的紡織制造企業(yè)有望持續(xù)受益。
重點數(shù)據(jù)
1）社零：8月社零總額38726億元，同比增長2.1%，服裝、鞋帽、針紡織品類消費同比下降1.6%。2）出口：8月紡織服裝出口279.5億美元，同比增長1.0%，其中紡織品出口122.2億美元，同比增長5.1%，服裝出口157.3億美元，同比下降2.0%。3）原材料價格：截至10月11日，國家棉花價格B指數(shù)收報15384.91元/噸，國際棉花價格M指數(shù)收報82.64美分/磅，較10月8日分別+0.10%/+0.67%。
投資建議
外需增長疊加內(nèi)需回暖，我們認為行業(yè)有望步入復(fù)蘇進程，建議關(guān)注：1）受益于體育賽事催化和運動社交趨勢的國潮運動鞋服企業(yè)：安踏體育、李寧、特步國際、361度；2）品牌集中度和忠誠度較高的男裝及童裝品牌：比音勒芬、海瀾之家、森馬服飾；3）海外公司庫存情況好轉(zhuǎn)，擁有快反能力的紡織制造龍頭企業(yè)：申洲國際、百隆東方、華利集團、新澳股份；4）悅己疊加保值需求催化的黃金珠寶龍頭：古法技藝加持定位高端客群的老鋪黃金、全渠道布局加速拓店的周大生、百年黃金品牌且經(jīng)營穩(wěn)健的老鳳祥、產(chǎn)品渠道共同發(fā)展的時尚珠寶品牌潮宏基。
風(fēng)險提示
消費復(fù)蘇不及預(yù)期；市場競爭加劇；宏觀經(jīng)濟波動等。
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