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看好國(guó)內(nèi)電池龍頭在本輪電動(dòng)化革命中崛起
　　23年以來動(dòng)力電池出貨量伴隨著行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)，增速逐漸下滑，市場(chǎng)擔(dān)憂鋰電池需求增速持續(xù)下滑，但我們認(rèn)為本輪電動(dòng)化革命仍有大量應(yīng)用場(chǎng)景有待滲透。目前國(guó)內(nèi)鋰電池龍頭已占據(jù)動(dòng)力與儲(chǔ)能電池全球領(lǐng)先地位，積極向多元電動(dòng)化業(yè)務(wù)拓展，或有望復(fù)制海外電氣巨頭成功經(jīng)驗(yàn)，在本輪電動(dòng)化革命中成長(zhǎng)為全球龍頭，目前寧德時(shí)代在重卡、工程機(jī)械、叉車等領(lǐng)域均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，我們測(cè)算新興電動(dòng)化場(chǎng)景有望在2030年為寧德時(shí)代帶來約129.08GWh的需求增量，推薦寧德時(shí)代。
　　海外龍頭憑借產(chǎn)品、業(yè)務(wù)拓展支持長(zhǎng)期持續(xù)增長(zhǎng)
　　復(fù)盤海外西門子、GE、博世等電氣巨頭的發(fā)展歷史，均通過抓住電氣化應(yīng)用新場(chǎng)景增長(zhǎng)機(jī)遇，伴隨電氣化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與業(yè)務(wù)的拓展和增長(zhǎng)。以西門子為例，其由電機(jī)業(yè)務(wù)起家，憑借電氣工程能力后續(xù)進(jìn)入醫(yī)療設(shè)備以及自動(dòng)化控制領(lǐng)域，后續(xù)又拓展數(shù)字化工業(yè)，橫向業(yè)務(wù)拓展使公司體量持續(xù)擴(kuò)張。GE由電燈業(yè)務(wù)起家，伴隨電氣化歷程橫向拓展發(fā)電機(jī)、家電等電氣產(chǎn)品，后續(xù)進(jìn)一步擴(kuò)張醫(yī)療、航空航天等業(yè)務(wù)，成為全球電氣巨頭。博世由汽車點(diǎn)火系統(tǒng)起步，拓展汽車零部件業(yè)務(wù)，成為汽車電子與智能駕駛領(lǐng)域領(lǐng)軍者。
　　政策、經(jīng)濟(jì)性與性能優(yōu)勢(shì)驅(qū)動(dòng)電動(dòng)化場(chǎng)景拓展
　　政策端，國(guó)家及地方層面分別陸續(xù)出臺(tái)了多項(xiàng)相關(guān)政策，刺激多類機(jī)械設(shè)備向新能源電動(dòng)化發(fā)展；成本端，相比傳統(tǒng)燃油設(shè)備，電動(dòng)化設(shè)備的全生命周期成本更低，購置電動(dòng)設(shè)備的性價(jià)比逐步提高；性能端，具備操作性強(qiáng)、效率高、噪音降低等優(yōu)勢(shì)。我們測(cè)算2030年我國(guó)交運(yùn)設(shè)備電動(dòng)化有望為電池新增185.01GWh市場(chǎng)空間。電動(dòng)化場(chǎng)景拓展有望進(jìn)一步打開鋰電池成長(zhǎng)空間，看好國(guó)內(nèi)鋰電池龍頭受益。
　　重卡、工程機(jī)械、叉車電動(dòng)化進(jìn)展較快
　　優(yōu)良的性能、低噪音與經(jīng)濟(jì)性強(qiáng)為電動(dòng)化的重要驅(qū)動(dòng)，重卡、工程機(jī)械、叉車的電動(dòng)化進(jìn)展較快。我們測(cè)算電動(dòng)重卡全生命周期成本較燃油重卡低20%左右，經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)日益凸顯，2023年電動(dòng)重卡滲透率已提升至4.8%，我們估計(jì)24/25/30年全球電動(dòng)重卡對(duì)應(yīng)電池需求量分別為22/36/91GWh；工程機(jī)械方面，電動(dòng)裝載機(jī)1H24滲透率達(dá)9%，我們預(yù)測(cè)24/25/30年我國(guó)電動(dòng)裝載機(jī)對(duì)應(yīng)電池需求量為8/13/65GWh。2023年我國(guó)電動(dòng)叉車滲透率達(dá)67.87%，電動(dòng)叉車的鋰電化率達(dá)46.50%，均在快速提升，我們測(cè)算24/25/30年我國(guó)鋰電叉車對(duì)應(yīng)電池需求量為3.6/4.7/15.8GWh。
　　水運(yùn)船舶&空運(yùn)飛行器的電動(dòng)化目前在從0到1的階段，遠(yuǎn)期有空間
　　相較傳統(tǒng)柴油船舶，電動(dòng)船舶綜合成本更低、對(duì)水域污染更少、操縱性好，但受限于續(xù)航與載重，截至2023年我國(guó)船舶電動(dòng)化率不足1%。我們測(cè)算24/25/30年我國(guó)電動(dòng)船舶對(duì)應(yīng)電池需求量1.7/2.4/20.0GWh。飛行器領(lǐng)域，目前電動(dòng)化技術(shù)在小型飛行器的應(yīng)用已相對(duì)成熟，我們測(cè)算26/27/30年國(guó)內(nèi)eVTOL對(duì)應(yīng)電池需求有望達(dá)到1.5/7.6/19.2GWh。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)化滲透率不及預(yù)期，需求不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。