>> 申萬(wàn)宏源-北交所新股申購(gòu)策略報(bào)告之一百二十二：科力股份(920088)，區(qū)域型油服“小巨人”，積極開拓國(guó)際市場(chǎng)-241017
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
大小： |
590KB |
| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
劉靖,王雨晴 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本期投資提示：
基本面：立足新疆，深耕油服領(lǐng)域二十年。公司創(chuàng)立于2004年，總部位于新疆維吾爾自治區(qū)克拉瑪依市克拉瑪依區(qū)。公司專注于油田工程技術(shù)服務(wù)領(lǐng)域，服務(wù)的油田區(qū)域已覆蓋新疆各主要油氣產(chǎn)區(qū)，主要客戶為中石油、中海油兩大石油公司。集科研、生產(chǎn)和服務(wù)于一體的油服“小巨人”。公司是高新技術(shù)企業(yè)，工信部專精特新“小巨人”企業(yè)，擁有“自治區(qū)企業(yè)技術(shù)中心”等省級(jí)研發(fā)平臺(tái)，集科研、生產(chǎn)和服務(wù)于一體。深耕油田服務(wù)技術(shù)，積極開拓國(guó)際市場(chǎng)。公司經(jīng)過近二十年深耕廣拓，依靠科技創(chuàng)新、自主研發(fā)在原油脫水、水處理、油田增產(chǎn)增效等領(lǐng)域達(dá)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先水平，產(chǎn)品與服務(wù)輻射國(guó)內(nèi)外主要油田，正逐漸發(fā)展為國(guó)際化油田技術(shù)服務(wù)公司，國(guó)外市場(chǎng)主要為哈薩克斯坦、加拿大、乍得等國(guó)油田。營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力增長(zhǎng)較快。2023年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.59億元，近3年CAGR為+3.51%；2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為5206.61萬(wàn)元，近3年CAGR為+21.06%。
發(fā)行方案：本次新股發(fā)行采用直接定價(jià)方式，戰(zhàn)略配售及超額配售，申購(gòu)日期2024年10月18日，申購(gòu)代碼“920088”。初始發(fā)行規(guī)模2100萬(wàn)股，占發(fā)行后公司總股本的24.73%（超配行使前），預(yù)計(jì)募資1.54億元，發(fā)行后公司總市值6.22億元。新股發(fā)行價(jià)格7.32元/股，發(fā)行PE(TTM)為10.63倍，可比上市公司PE（TTM）中值為28倍。網(wǎng)上頂格申購(gòu)需凍結(jié)資金730.17萬(wàn)元，網(wǎng)下戰(zhàn)略配售共引入戰(zhàn)投10名，包括5家私募基金，3家投資公司，2家證券公司。
行業(yè)情況：政策力推油氣勘探開發(fā)，隨著油田開采難度加大，給油服行業(yè)帶來發(fā)展契機(jī)。我國(guó)對(duì)石油需求的旺盛，但國(guó)內(nèi)石油產(chǎn)量過低，2019年開始，國(guó)家組織大力提升油氣勘探開發(fā)力度推進(jìn)工作，國(guó)內(nèi)油氣企業(yè)均形成了未來七年的戰(zhàn)略行動(dòng)計(jì)劃，明確要提高原油天然氣儲(chǔ)量。然而，國(guó)內(nèi)油氣資源稟賦不足，主力油田經(jīng)過多年開發(fā)、綜合遞減率逐漸增加，油田開發(fā)已進(jìn)入高難度開發(fā)階段，這給油服行業(yè)帶來發(fā)展契機(jī)。一般情況下，石油公司的勘探開發(fā)總支出中，用于購(gòu)買油田專用設(shè)備的支出約占20-30%，用于油田技術(shù)服務(wù)的支出約占70%-80%。展望未來，油服行業(yè)將向“市場(chǎng)化+國(guó)際化+高技術(shù)化”方向發(fā)展。首先，油服企業(yè)經(jīng)歷了從法律形式到所有權(quán)關(guān)系逐步獨(dú)立于油田公司的發(fā)展過程，原先由各油田公司內(nèi)部提供的、具有一定壟斷性的油田技術(shù)服務(wù)將逐步通過招標(biāo)等市場(chǎng)化運(yùn)作方式實(shí)施，行業(yè)市場(chǎng)化程度將越來越高，更多的民營(yíng)企業(yè)和國(guó)際企業(yè)將參與其中。其次，隨著國(guó)內(nèi)油田技術(shù)服務(wù)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)，部分領(lǐng)域具備了參與國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的能力，走出去爭(zhēng)取海外市場(chǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)、擴(kuò)大海外市場(chǎng)服務(wù)收入成為國(guó)內(nèi)部分油服企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。最后，中國(guó)油氣資源稟賦不足，隨著易采掘油氣儲(chǔ)量的逐步減少，未來對(duì)超深井、復(fù)雜井、水平井等高難度井和深海油氣、非常規(guī)油氣等的開采需求將會(huì)上升，對(duì)油服行業(yè)技術(shù)要求將不斷提高。
申購(gòu)分析意見：公司是區(qū)域型油服“小巨人”，立足新疆，客戶深度綁定中石油、中海油；同時(shí)，公司積極跟隨大客戶拓展海外市場(chǎng)，包括哈薩克斯坦、加拿大、乍得等，有望受益于西部開發(fā)戰(zhàn)略和“一帶一路”戰(zhàn)略帶來的發(fā)展機(jī)遇。新股首發(fā)博弈面來看，可流通比例較低且老股全部限售，發(fā)行價(jià)和首發(fā)估值低，頂格申購(gòu)門檻較低，建議積極參與。
風(fēng)險(xiǎn)因素：1）燃油使用量下降引起的原油開采量下降的風(fēng)險(xiǎn)；2）原油價(jià)格持續(xù)下跌的風(fēng)險(xiǎn)；3）客戶和銷售區(qū)域集中度高的風(fēng)險(xiǎn)；4）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)等
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