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與英偉達(dá)官宣合作，服務(wù)器電源業(yè)務(wù)按下加速鍵
　　10月17日公司公告與英偉達(dá)就服務(wù)器電源產(chǎn)品形成合作伙伴關(guān)系，作為指定供應(yīng)商參與GB200系統(tǒng)設(shè)計(jì)與建設(shè)。根據(jù)TrendForce預(yù)測(cè)，麥格米特與英偉達(dá)合作的NVL72產(chǎn)品將于明年推出，我們建議持續(xù)關(guān)注相關(guān)訂單進(jìn)展及份額情況。AI技術(shù)的蓬勃發(fā)展為服務(wù)器電源市場(chǎng)的發(fā)展帶來(lái)更大的市場(chǎng)空間和增長(zhǎng)潛力，公司服務(wù)器電源業(yè)務(wù)攜手行業(yè)大客戶，業(yè)務(wù)發(fā)展有望提速，未來(lái)可期，我們繼續(xù)看好公司長(zhǎng)期發(fā)展，目標(biāo)價(jià)36.52元（前值30.03元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　合作情況：掘金中國(guó)大陸唯一電源合作供應(yīng)商，后續(xù)訂單值得期待
　　10月15日英偉達(dá)在其官網(wǎng)上公布了NVIDIAGB200 NVL72機(jī)架產(chǎn)品的設(shè)計(jì)及項(xiàng)目進(jìn)展新聞，文章中提及：麥格米特作為其指定的40余家數(shù)據(jù)中心部件提供商之一，正參與其Blackwell GB200系統(tǒng)的創(chuàng)新設(shè)計(jì)與合作建設(shè)。其展示的電源供應(yīng)商僅包括臺(tái)達(dá)、光寶、麥格米特三家，麥格米特作為目前唯一一家公告進(jìn)入英偉達(dá)供應(yīng)鏈的大陸電源合作商，展現(xiàn)了公司的綜合競(jìng)爭(zhēng)力。此次合作有利于進(jìn)一步提升公司的品牌力，公司有望充分受益于客戶需求增長(zhǎng)，后續(xù)訂單值得期待。
　　公司優(yōu)勢(shì)：前瞻把握高功率電源趨勢(shì)，具備核心技術(shù)+海外合作經(jīng)驗(yàn)
　　在技術(shù)方面，AI服務(wù)器電源較傳統(tǒng)服務(wù)器電源在功率密度、轉(zhuǎn)換效率等方面提出更高要求。公司在多年前已瞄準(zhǔn)通信網(wǎng)絡(luò)行業(yè)對(duì)高功率電源需求持續(xù)提升的發(fā)展趨勢(shì)，基于前瞻性的大量投入與布局，實(shí)現(xiàn)技術(shù)維度突破。在合作經(jīng)驗(yàn)方面，近年來(lái)公司已獲得國(guó)內(nèi)外行業(yè)頭部客戶的多項(xiàng)項(xiàng)目需求與訂單，并逐步在全球服務(wù)器行業(yè)中嶄露頭角，公司已成為目前少數(shù)具備高功率高效率服務(wù)器電源技術(shù)與海外全流程生產(chǎn)供應(yīng)能力的綜合型電源供應(yīng)商，預(yù)計(jì)未來(lái)將持續(xù)賦能公司服務(wù)器電源業(yè)務(wù)在全球市場(chǎng)的發(fā)展。
　　服務(wù)器電源市場(chǎng)空間廣闊，公司布局動(dòng)態(tài)值得關(guān)注
　　根據(jù)Precision Reports，預(yù)計(jì)2028年全球服務(wù)器電源市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)46.87億美元，22-28年復(fù)合增速為8.35%。在數(shù)據(jù)中心領(lǐng)域，英偉達(dá)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)明顯，據(jù)TechInsights數(shù)據(jù)，2023年全球數(shù)據(jù)中心GPU總出貨量中英偉達(dá)市場(chǎng)份額高達(dá)98%。我們預(yù)計(jì)麥格米特有望充分受益于其快速放量。我們維持預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)分別為6.88、8.77、10.81億元?？杀裙?5年Wind一致預(yù)期PE均值為17倍，考慮到公司多元化前瞻布局未來(lái)產(chǎn)業(yè)，服務(wù)器電源業(yè)務(wù)攜手行業(yè)大客戶，給予公司25年21倍PE，目標(biāo)價(jià)36.52元（前值30.03元），維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響，新產(chǎn)品研發(fā)推廣不及預(yù)期，毛利率不及預(yù)期。