>> 廣發(fā)證券-密爾克衛(wèi)(603713)Q3業(yè)績符合預期，順周期品種值得關注-241017
| 上傳日期： |
2024/10/18 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許可,周延宇,鐘文海 |
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核心觀點：
公司發(fā)布2024年三季報。24Q3，公司完成營業(yè)收入35.61億元，同比增長14.90%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.79億元，同比增長19.88%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.62億元，同比增長15.61%，業(yè)績符合預期。
三季度海運運價仍相對景氣，國內(nèi)外化學品庫存仍處低位。據(jù)上海航運交易所，24Q3 SCFI平均為3082點，同比去年同期平均增長12.67%，環(huán)比24Q2平均增長17.26%，三季度海運運價端仍保持相對景氣的水平，運價端的回暖有利于公司全球貨代與全球移動業(yè)務的運營。向后展望，海運運價的景氣情況仍需持續(xù)跟蹤，逐步根據(jù)供需情況進行判斷?？聪蚧瘜W品市場，當前國內(nèi)外化學品庫存仍處于相對低位，在國內(nèi)政策不斷推出的背景下，化工需求有望回暖，各化學品開工率有望提升，補庫需求將逐步增加，公司貿(mào)易貨量有望同步提升、配套倉庫的產(chǎn)能利用率也能持續(xù)爬坡，利于基本面繼續(xù)兌現(xiàn)，凸顯公司順周期屬性。
物貿(mào)一體協(xié)同發(fā)展，擴產(chǎn)增效、鏈條延伸有望驅動業(yè)績持續(xù)釋放。公司基于相對完善的綜合物流服務，通過向化工品分銷服務延伸，現(xiàn)已構造起全場景物貿(mào)一體化服務體系。作為盈利主力的倉配業(yè)務，23年前期新倉集中投產(chǎn)，產(chǎn)能利用率仍處爬坡期，盈利潛能亟待釋放。同時伴隨公司夯實現(xiàn)有主業(yè)，精細化拓寬新業(yè)務領域，在服務鏈條延伸附加值提升，業(yè)務交叉引流帶動貨量增長多方共振下有望驅動業(yè)績持續(xù)釋放。
盈利預測與投資建議。因前三季度運價處于相對高位且未來化工需求有望回暖，我們預計公司24-26年EPS分別為3.84、4.77、5.52元/股，給予公司24年20倍PE估值，對應合理價值76.77元/股，維持“買入”評級。
風險提示?；ば袠I(yè)景氣度不及預期，整合并購不及預期，新并購資產(chǎn)運營不及預期，生產(chǎn)安全風險等。
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