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核心觀點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布正面盈利預(yù)告，預(yù)計(jì)1-9月份實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約1億美元，同比漲幅超300%；1H2024公司凈利潤(rùn)0.62億美元，則預(yù)計(jì)單Q3實(shí)現(xiàn)盈利約0.38億美元。
　　旗艦品牌EGO表現(xiàn)強(qiáng)勁，帶動(dòng)Q3收入增長(zhǎng)加速。公司全年目標(biāo)超過20%的收入增長(zhǎng)，對(duì)全年目標(biāo)實(shí)現(xiàn)具有信心，根據(jù)全年目標(biāo)我們預(yù)計(jì)公司H2收入增速有望達(dá)30%。公司收入加速預(yù)計(jì)主要系旗艦品牌EGO終端銷售表現(xiàn)強(qiáng)勁、2023年同期低基數(shù)，以及渠道去庫(kù)見底后的補(bǔ)庫(kù)訂單回暖帶動(dòng)。
　　受益于成本攤薄，公司毛利率持續(xù)提升。公司毛利率環(huán)比H1有所改善，預(yù)計(jì)主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化持續(xù)、規(guī)模效應(yīng)釋放、疊加鋰電池成本下降，有利因素一定程度抵消人民幣升值的不利影響。
　　渠道去庫(kù)結(jié)束疊加降息催化，H2收入高增有望持續(xù)。Q3-4為年末促銷及2025年備貨準(zhǔn)備期，伴隨渠道庫(kù)存逐漸進(jìn)入健康的狀態(tài)，后續(xù)渠道出貨端有望與終端POS銷售同步。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息有望帶動(dòng)地產(chǎn)后周期品類需求彈性、并提升消費(fèi)者對(duì)大件商品購(gòu)買能力，其中OPE品類彈性較大，公司收入端高增有望持續(xù)。
　　投資建議：公司三季度預(yù)告超預(yù)期，OPE行業(yè)向上彈性充足，我們根據(jù)公告上調(diào)盈利預(yù)期，當(dāng)前估值性價(jià)比進(jìn)一步凸顯。我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年實(shí)現(xiàn)收入16.7/19.7/22.4億美元，歸母凈利潤(rùn)1.3/1.5/1.7億美元，對(duì)應(yīng)PE 11/9/8倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；海外消費(fèi)不振；中美貿(mào)易關(guān)系大幅波動(dòng)。