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公司2024年前三季度歸母凈利同比扭虧為盈，生豬與肉雞養(yǎng)殖成本穩(wěn)步下降。公司2024Q1-Q3合計(jì)營(yíng)收同比+16.56%至754.19億元，歸母凈利合計(jì)同比扭虧至64.08億元；2024Q3營(yíng)收同比+21.95%至286.61億元，歸母凈利同比+3097.03%至50.81億元。公司2024年前三季度銷售肉豬（含毛豬和鮮品）2156.2萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)18%，毛豬銷售均價(jià)16.7元/公斤；銷售肉雞8.7億只（含毛雞、鮮品和熟食），同比增長(zhǎng)1%，毛雞銷售均價(jià)13.2元/公斤；受益生豬及黃雞價(jià)格景氣上行，疊加公司養(yǎng)殖成績(jī)持續(xù)改善，公司生豬養(yǎng)殖及肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)2024年前三季度均實(shí)現(xiàn)凈利同比扭虧為盈。
　　生豬養(yǎng)殖生產(chǎn)成績(jī)改善，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司養(yǎng)殖成績(jī)穩(wěn)步改善，據(jù)公司公告，2024年7月公司配種分娩率已提升至87%；育肥階段肉豬上市率92%；單7月肉豬養(yǎng)殖綜合成本約13.8-14.0元/公斤，1-7月公司肉豬養(yǎng)殖平均綜合成本降至14.6元/公斤左右，已進(jìn)入年初制定的成本目標(biāo)區(qū)間。
　　公司2024年目標(biāo)肉豬出欄實(shí)現(xiàn)3000-3300萬(wàn)頭，2024年前三季度銷售肉豬2156.2萬(wàn)頭，同比增長(zhǎng)18%。此外，公司資金情況良好，截至2024Q3末，公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)54.86%，較2024Q2末下降4.09pct，擁有貨幣資金36.79億元，環(huán)比2024Q2末增長(zhǎng)20.70%，2024Q1-Q3經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額127.90億元，實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流入。
　　黃雞養(yǎng)殖經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，有望同步受益豬價(jià)景氣回升。公司禽業(yè)生產(chǎn)成績(jī)持續(xù)保持高水平穩(wěn)定，肉雞養(yǎng)殖成本進(jìn)一步下降，據(jù)公司公告披露，2024年7月公司肉雞養(yǎng)殖上市率達(dá)95.3%，處于歷史高位水平，7月公司毛雞出欄完全成本約11.8-12.0元/公斤。公司黃雞出欄保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2023年銷售肉雞11.83億只，占全國(guó)肉雞（包括白羽、黃羽和小型白羽肉雞）總出欄數(shù)量9.1%，在同行上市企業(yè)中排名第一，公司預(yù)計(jì)2024年全年肉雞銷售量在2023年的基礎(chǔ)上增加5%-10%，有望保持穩(wěn)步增速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖過(guò)程中發(fā)生不可控疫情，糧食價(jià)格大幅上漲增加飼料成本。
　　投資建議：維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。公司生豬與黃雞養(yǎng)殖成本穩(wěn)步下降，有望受益豬價(jià)景氣周期上行。我們維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司24-26年歸母凈利潤(rùn)為75.9/158.2/120.3億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為17/8/11 X。