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事件
　　2024年9月18日，溫氏股份發(fā)布回購報(bào)告書，公司擬以自有資金9-18億元通過集中競價(jià)交易方式回購公司普通股，回購價(jià)格不超過27.01元/股?；刭徠谙逓楸竟嫒掌鸩怀^12個(gè)月內(nèi)。
　　投資要點(diǎn)
　　▌回購方案表發(fā)展信心，股權(quán)激勵(lì)調(diào)動(dòng)員工積極性
　　本次回購方案中，溫氏股份將使用公司自有資金實(shí)行普通股回購，并且回購的股份將用于實(shí)施員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)?；刭彿桨赋浞直憩F(xiàn)出溫氏股份對于公司自身未來發(fā)展前景的信心以及對自身價(jià)值的高度認(rèn)可。同時(shí)，該方案將助力公司充分調(diào)動(dòng)優(yōu)秀員工的積極性，提升團(tuán)隊(duì)凝聚力，進(jìn)一步健全長效激勵(lì)機(jī)制，保障公司團(tuán)隊(duì)長期良性發(fā)展。根據(jù)回購價(jià)格上限及回購金額上下限計(jì)算，預(yù)計(jì)回購股份數(shù)量3332.1-6664.2萬股，占截至2024年6月30日收市后總股本的0.50%-1.00%。
　　▌ H1業(yè)績穩(wěn)步提升，生豬出欄增長亮眼
　　2024H1溫氏股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入467.58億元，同比增長13.49%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.27億元，扣非后歸母凈利潤13.58億元，同比都實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。2024H1分業(yè)務(wù)看，肉豬類養(yǎng)殖/肉雞類養(yǎng)殖分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入281.57/166.76億元，分別同比變動(dòng)28.69%/-0.93%。肉豬類養(yǎng)殖業(yè)務(wù)生豬出欄量實(shí)現(xiàn)快速增長，1-8月生豬出欄共計(jì)1905.14萬頭，同比2023年同期增長18.62%，其中銷售仔豬80.14萬頭。7月底能繁母豬存欄為164-165萬頭，后備母豬儲(chǔ)備充足。
　　▌豬+雞養(yǎng)殖成本呈下降趨勢，成本仍有下降空間
　　2024H1溫氏股份肉豬和肉雞業(yè)務(wù)養(yǎng)殖成本都持續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢，生豬養(yǎng)殖綜合成本從2024年1月的7.8-7.9元/斤下降為5月的7.1元/斤，H1生豬養(yǎng)殖綜合成本整體降至7.4元/斤左右。伴隨著飼料原材料成本下降，預(yù)計(jì)生豬養(yǎng)殖綜合成本將進(jìn)一步下降，目前8月最新綜合成本已下降至6.9元/斤以下，預(yù)計(jì)2024全年生豬養(yǎng)殖綜合成本將處于7.1-7.4元/斤之間。H1毛雞出欄半年完全成本降至6.2元/斤左右，同比下降0.8元/斤，成本下降曲線由2024年1月的6.5元/斤快速下降至2024年7月的5.9-6.0元/斤。豬+雞雙業(yè)務(wù)成本持續(xù)下探，助力進(jìn)一步拓寬盈利空間。
　　▌資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，財(cái)務(wù)狀況持續(xù)向好
　　2024H1溫氏股份經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額為58.09億元，實(shí)現(xiàn)大幅回升，同比增長107.38%。經(jīng)營現(xiàn)金流的大幅改善助力減輕公司負(fù)債壓力，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降。2024年7月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率為57%-58%之間，相較6月底持續(xù)改善，環(huán)比下降1-2 pcts。公司現(xiàn)金流情況有望逐月向好，預(yù)計(jì)2024年底資產(chǎn)負(fù)債率將下降至55%以下。
　　▌?dòng)A(yù)測
　　預(yù)測公司2024-2026年收入分別為1090.78、1241.02、1318.33億元，EPS分別為1.42、1.87、1.72元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE分別為11.0、8.4、9.1倍，故給予“買入”投資評級(jí)。
　　▌風(fēng)險(xiǎn)提示
　　生豬養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)；自然災(zāi)害和極端天氣風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)業(yè)政策變化風(fēng)險(xiǎn)；豬價(jià)上漲不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；黃羽雞價(jià)格上漲不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；飼料及原料市場行情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。