>> 民生證券-溫氏股份(300498)2024年中報點評：雞豬雙雙實現(xiàn)盈利，公司業(yè)績實現(xiàn)扭虧-240829
| 上傳日期： |
2024/8/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐菁 |
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事件概述：公司于8月27日發(fā)布2024年中報，2024H1實現(xiàn)營收467.6億元，同比+13.5%；實現(xiàn)歸母凈利潤+13.3億元，同比扭虧為盈。其中2024Q2實現(xiàn)營收249.1億元，同比+17.4%，環(huán)比+14.0%；實現(xiàn)歸母凈利潤+25.6億元，同環(huán)比扭虧為盈。
生豬出欄維持高增，2024Q2實現(xiàn)盈利。2024H1公司銷售生豬1437.4萬頭，同比+22.0%；實現(xiàn)營收268.5億元，同比+29.4%；銷售均價為15.3元/kg，同比+5.1%；出欄均重為122kg，同比+1.0%。公司堅持做好基礎(chǔ)生產(chǎn)管理，養(yǎng)殖成本持續(xù)降低。2024H1公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至14.8元/kg，同比下降約1.2元/kg，其中2024Q2已降至14.2元/kg，實現(xiàn)盈利18億元。按照120kg的出欄均重計算，公司二季度頭均盈利約260元。公司產(chǎn)能以穩(wěn)為主，截至2024年6月末，公司能繁母豬數(shù)量約164-165萬頭，較2024年2月低上升約9-10萬頭；生產(chǎn)效率持續(xù)提升，肉豬上市率92%，料肉比進(jìn)一步降至2.6。
肉雞生產(chǎn)指標(biāo)穩(wěn)中向好，增量增效持續(xù)推進(jìn)。2024H1公司共計銷售肉雞5.5億只，同比-1.0%，占同期全國家禽出欄76.0億只的7.2%；肉雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收156.7億元，同比-0.5%；毛雞銷售均價13.3元/公斤，同比+1.5%；出欄均重2.2公斤，同比-0.9%。公司養(yǎng)雞業(yè)務(wù)生產(chǎn)經(jīng)歷維持穩(wěn)定，生產(chǎn)成績?nèi)员３衷跉v史高位，養(yǎng)殖綜合成本控制良好。2024H1公司肉雞養(yǎng)殖綜合成本降至12.4元/kg，同比下降1.6元/kg，其中2024Q2已降至12.2元/kg，度環(huán)比下降0.3-0.4元/斤。
資產(chǎn)負(fù)債表加快修復(fù)，資金儲備充裕。得益于畜禽主產(chǎn)品價格上漲，疊加養(yǎng)殖成本持續(xù)下降，公司資產(chǎn)負(fù)債表加快修復(fù)。截至2024H1，公司資產(chǎn)負(fù)債率59.0%，同比-3.9PCT，環(huán)比-4.4PCT。若未來行情較好，公司將繼續(xù)償還債務(wù)，降低負(fù)債率，公司希望年內(nèi)資產(chǎn)負(fù)債率降至55%以下。資金方面，截至2024H1，公司貨幣資金余額30.5億元，同比+32.0PCT，當(dāng)前公司資金儲備較為充裕；公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額58.1億元，同比+107.4%。
投資建議：我們預(yù)計公司2024~2026年歸母凈利潤分別為70.02、138.04、160.57億元，EPS分別為1.05、2.07、2.41元，對應(yīng)PE分別為16、8、7倍，2024年下半年豬周期有望延續(xù)高景氣運行，公司以生豬、肉雞養(yǎng)殖為核心雙主業(yè)，盈利能力有好轉(zhuǎn)趨勢，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：生豬出欄不及預(yù)期；突發(fā)大規(guī)模疫??；農(nóng)產(chǎn)品價格大幅波動。
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