>> 東吳證券-晨會紀(jì)要-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 1192KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陳李 |
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宏觀點評20241019：四種情景模式下的美國大選交易
目前距美國大選日僅3周，二次辯論后，主流觀點認(rèn)為哈里斯上臺是大概率事件，但是近期的數(shù)據(jù)表明特朗普大有反超之勢。觀點一、市場追蹤：“特朗普交易”卷土重來。比特幣在過去一周( 10/10-10/17)大漲10%以上，此外美債利率、美元指數(shù)也都雙雙走強，反映出市場特朗普2.0重新推高通脹的預(yù)期，金融市場重新定價特朗普上臺。二、大選選情更新：特朗普從民調(diào)及關(guān)鍵搖擺州都反超哈里斯。三、不同情景演繹下的對資產(chǎn)的影響
宏觀點評20241019：9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：年內(nèi)低點已過，期待穩(wěn)增長發(fā)力
年內(nèi)經(jīng)濟(jì)低點已過，政策發(fā)力下全年經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)有望實現(xiàn)。三季度實際GDP同比4.6%，延續(xù)邊際放緩，在經(jīng)濟(jì)需求邊際回落以及政策力度偏弱的影響下，這一成績實屬不易。而且，盡管總量有所放緩，但結(jié)構(gòu)上呈現(xiàn)諸多利好，一方面三季度物價的拖累減弱，GDP平減指數(shù)降幅進(jìn)一步收窄；另一方面，結(jié)構(gòu)上消費、投資均出現(xiàn)邊際回升，反映前期政策的效果有所成效。三季度經(jīng)濟(jì)的編輯利好主要體現(xiàn)在以下幾個方面：其一，消費出現(xiàn)邊際改善，失業(yè)率下滑，居民收入預(yù)期和經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期有所提振；其二，基建、制造業(yè)投資端均出現(xiàn)不同程度的改善，財政基金加快撥付使用初見成效，關(guān)注后續(xù)增量財政政策的出臺；其三，地產(chǎn)延續(xù)改善，在促進(jìn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)的整體基調(diào)下，地產(chǎn)政策有望進(jìn)一步發(fā)力，存進(jìn)房地產(chǎn)市場健康發(fā)展。
宏觀點評20241016：9月社融數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)上的邊際利好
9月社融呈現(xiàn)出多重利好態(tài)勢：包括信貸端呈現(xiàn)部分企穩(wěn)態(tài)勢，M1下降趨勢放緩，M2出現(xiàn)明顯反彈，政府債持續(xù)高增等。后續(xù)在一攬子政策支持下，融資端將逐步進(jìn)入修復(fù)進(jìn)程。尤其是需要關(guān)注財政發(fā)力的規(guī)模和投向，一方面，前期財政籌集資金在年內(nèi)四季度將加快撥付使用，有助于微觀主體預(yù)期改善、資產(chǎn)負(fù)債表修復(fù)，這對于金融周期的企穩(wěn)至關(guān)重要；另一方面，增量財政政策落地后，不僅政府債放量有助于繼續(xù)支持社融，同時對于投資消費以及化債等方向的進(jìn)一步支持也有助于信用周期的打開。具體來看，邊際利好主要體現(xiàn)在以下幾個方面：一是，政府債融資繼續(xù)推高社融，財政端通過加快融資來對廣義財政支出形成支撐，同時年內(nèi)財政資金也在加快撥付使用，以形成更多實物工作量，加快經(jīng)濟(jì)增長。二是，信貸方面逐步企穩(wěn)，9月尤其是企業(yè)貸款、居民短貸并未明顯弱于季節(jié)性，私人部門縮表趨勢有所減緩。三是，M1同比下降趨勢放緩，M2出現(xiàn)明顯反彈。一方面反映當(dāng)前禁止手工補息的影響有所減弱，此外在逆周期政策調(diào)節(jié)下，企業(yè)資金的活化程度有所改善，微觀主體預(yù)期有所提振。
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