>> 華泰證券-金卡智能(300349)Q3業(yè)績短期波動，毛利率延續(xù)提升-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大?。?/td>
| 932KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王興,高名垚,王珂 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
根據(jù)公司2024年三季報，前三季度公司營收為22.32億元，同比降低2.16%；歸母凈利潤為2.98億元，同比降低0.03%；扣非歸母凈利潤為2.58億元，同比降低1.87%；其中3Q24單季公司營收為7.48億元，同比降低9.63%；歸母凈利潤為0.80億元，同比降低12.17%；扣非歸母凈利潤為0.68億元，同比降低16.19%。公司Q3業(yè)績低于我們的預(yù)期（1億元），我們判斷主要系公司訂單交付節(jié)奏的影響；長期來看，公司作為國內(nèi)智慧燃氣表龍頭，我們看好公司有望受益我國智慧燃氣表滲透率的持續(xù)提升，維持“增持”評級。
Q3綜合毛利率延續(xù)同比提升；研發(fā)保持高度投入
3Q24公司單季度綜合毛利率為42.85%，同比增長3.74pct，環(huán)比增長0.23pct。期間費用方面，2024年前三季度公司的銷售/管理/研發(fā)費用率分別為17.76%/4.38%/7.59%，分別同比+0.68/+0.69/+0.77pct，其中3Q24單季公司的銷售/管理/研發(fā)費用率分別為19.32%/4.58%/8.10%，分別同比-0.04/+1.26/+1.55pct，公司在研發(fā)端保持高度投入。
短期交付節(jié)奏波動，長期仍看好下游需求端向好
短期來看，公司民用燃氣表業(yè)務(wù)收入受交付節(jié)奏影響略有波動；長期來看，我們?nèi)匀豢春脟鴥?nèi)民用表需求的持續(xù)提升。2023年5月住建部表示，將全面啟動城市基礎(chǔ)設(shè)施生命線安全工程工作，其中提到將推進配套建設(shè)物聯(lián)智能感知設(shè)備，我們認為隨著相關(guān)政策的推動下，我國智能燃氣表需求量和滲透率有望持續(xù)上行。公司作為我國智能燃氣表領(lǐng)域龍頭廠商，我們看好公司基于技術(shù)、成本、渠道等多方面優(yōu)勢，未來市占率有望進一步提升。另一方面，公司近年來積極開拓智慧水務(wù)業(yè)務(wù)，未來有望打造第二增長曲線。
維持“增持”評級
考慮到公司訂單交付節(jié)奏影響，我們下調(diào)公司2024~2026年歸母凈利潤預(yù)期分別至4.34/5.36/6.25（前值：4.81/6.01/7.10）億元，可比公司2025年Wind一致預(yù)期PE均值為15x，給予公司2025年15x PE，對應(yīng)目標價18.63元（前值：14.85元），維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：燃氣表更新需求不及預(yù)期；智慧水務(wù)業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期。
|
|
