>> 東北證券-固收轉(zhuǎn)債分析-豪24轉(zhuǎn)債定價：首日轉(zhuǎn)股溢價率20%~25%-241023
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大小： |
1026KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛進,劉哲銘 |
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10月21日，豪能股份發(fā)布公告，擬于2024年10月23日通過網(wǎng)上發(fā)行可轉(zhuǎn)債，公司本次向不特定對象發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券擬募集資金總額不超過人民幣5.5億元（含）。其中3.9億元擬用于投資新能源汽車關(guān)鍵零部件生產(chǎn)基地建設(shè)項目；1.6億元擬用于補充流動性資金。
豪24轉(zhuǎn)債發(fā)行方式為優(yōu)先配售和網(wǎng)上定價，債項和主體評級AA-。發(fā)行規(guī)模為5.50億元，初始轉(zhuǎn)股價格為8.43元，參考10月22日正股收盤價格8.46元，轉(zhuǎn)債平價100.36元，參考同期限同評級中債企業(yè)債到期收益率（10月22日）為4.06%，到期贖回價113元，計算純債價值為93.12元。博弈條款方面，下修條款（15/30，85%）正常、贖回條款（15/30，130%）正常、回售條款（30/30，70%）正常。綜合來看，債券發(fā)行規(guī)模一般，流動性一般，評級尚可，債底保護性較好。機構(gòu)入庫不難，一級參與無異議。
轉(zhuǎn)債首日目標(biāo)價120-125元，建議積極申購。截止至2024年10月22日，豪24轉(zhuǎn)債平價在100.36元，估值參考豪能轉(zhuǎn)債（評級AA-，存續(xù)債余額5億元，平價100.83，轉(zhuǎn)債價格122.51，轉(zhuǎn)股溢價率20.2%）、岱美轉(zhuǎn)債（評級AA，存續(xù)債余額9.1億元，平價98.99，轉(zhuǎn)債價格120.24，轉(zhuǎn)股溢價率21.46%），綜合考慮當(dāng)前市場環(huán)境及平價水平，豪24轉(zhuǎn)債上市首日轉(zhuǎn)股溢價率水平預(yù)計在【20%，25%】區(qū)間，對應(yīng)首日上市目標(biāo)價在120-125元附近。
公司主要從事汽車傳動系統(tǒng)相關(guān)零部件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及航空航天零部件的高端精密制造。公司在汽車零部件相關(guān)業(yè)務(wù)板塊的布局日臻豐富完善，品牌認知度和知名度日益提升。本次發(fā)行目的為幫助公司豐富新能源汽車相關(guān)產(chǎn)品系列，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，提升盈利能力，并優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低利息支出，提高公司抗風(fēng)險能力。
預(yù)計首日打新中簽率0.0042%~0.0058%附近。截至2024年6月30日，向朝東先生持有公司1.06億股，徐應(yīng)超先生持有公司0.40億股，為公司的前兩大股東。前兩大股東合計持有公司25.05%的股份；前十大股東持股比例為50.61%。因此我們假設(shè)本次老股東配售比例為25%~45%，則豪24轉(zhuǎn)債留給市場的規(guī)模為3.03億元~4.13億元。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品價格下降風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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