>> 財通證券-歌爾股份(002241)業(yè)績超預(yù)期增長，新品進(jìn)展順利期待遠(yuǎn)期空間-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大小： |
773KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張益敏 |
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事件：公司發(fā)布3Q2024財報，前三季度公司實現(xiàn)營收696.46億元，同比5.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤23.45億元，同比+162.88%，扣非凈利潤20.46億元，同比+160.22%，毛利率11.44%，同比+3.04pct。
業(yè)績持超預(yù)期增長，衍生品業(yè)務(wù)有效對沖匯率影響：3Q2024單季度公司實現(xiàn)營收292.64億元，同比+1.70%/環(huán)比+38.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤11.20億元，同比+138.16%/環(huán)比+32.48%，扣非凈利潤8.62億元，同比+149.62%/環(huán)比-5.14%，毛利率11.36%，同比+1.21pct/環(huán)比-2.27pct。公司單季度收入實現(xiàn)同比增長，我們判斷是新品量產(chǎn)貢獻(xiàn)，毛利率同比提升但環(huán)比有所下滑，我們判斷是新品爬坡的效率損失影響，歸母凈利潤超預(yù)期大幅增長，再次驗證了公司盈利能力仍在持續(xù)修復(fù)的通道中。公司單季度非經(jīng)常性損益約2.58億元，其中外匯衍生品業(yè)務(wù)按公允價值重新計量等產(chǎn)生的損益約2.38億元，我們判斷是匯率變動帶來的收益，同時也對毛利率的下滑帶來的影響起到了一定對沖作用。
AI全面賦能終端成長：蘋果引領(lǐng)AI手機(jī)浪潮，此次iPhone16 Pro系列更是升級為4個錄音棚級高信噪比麥克風(fēng)，有助于提升用戶的AI體驗和語音交互功能，未來AI手機(jī)中高端麥克風(fēng)滲透率有望持續(xù)提升，公司相關(guān)聲學(xué)零組件有望受益。蘋果發(fā)布Airpods4，首次將降噪功能下放至平價版本，有望提振產(chǎn)品銷量，公司作為TWS耳機(jī)代工龍頭有望受益。雷朋-Meta聯(lián)名AI眼鏡市場反饋熱烈發(fā)售后銷量超100萬臺，Meta新發(fā)布Quest3S登頂亞馬遜游戲機(jī)品類銷量榜首，Meta的Orion AR原型機(jī)勾勒XR行業(yè)未來想象空間，公司作為全球XR代工龍頭，全面布局整機(jī)、光學(xué)/聲學(xué)零組件等環(huán)節(jié)，公司在行業(yè)擁有領(lǐng)先卡位，有望乘東風(fēng)而上享有巨大成長空間。
投資建議：公司業(yè)績超預(yù)期高增，AI賦能下XR等終端遠(yuǎn)期空間巨大。我們預(yù)計公司2024-2026年歸母凈利潤為26.18/36.63/44.03億元，EPS為0.77/1.07/1.29元，對應(yīng)PE為31.61/22.60/18.80倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：XR行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險；消費電子需求下滑風(fēng)險；原材料價格上漲風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險。
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