>> 宏源期貨-滬銅日評：美國9月成屋銷售低于預期前值，歐洲央行或降息至中性利率以下-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共1頁 |
來源： |
宏源期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王文虎 |
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資訊
①2024年9月中國銅箔進口量約為7160.72噸，同比減少14.26%，環(huán)比減少7.40% ; 2024年1-9月中國銅箔累計進口量約為8777.06噸，同比增加0.74%。
?、诘V業(yè)和運輸巨頭墨西哥集團(Grupo Mexico)周報告稱,第三季度銅產量達到280,897噸，較2023年同期增長10.6%,采礦部門銷售較去年同期增長17.8%，該集團將2024年的銅產量預期略微上調至109萬噸，略高于7月份發(fā)布的108萬噸預期。
投資策略
1)宏觀:美國9月消費者物價指數(shù)CPI年率為2.4%高于預期但低于前值，房租和食品使核心CPI年率為3.3%高于預期和前值，疊加亞特蘭大聯(lián)儲CDPNow模型預測美國三季度國內生產總值CDP季率為3.2%，使多位美聯(lián)儲官員支持漸進式降息，引導市場對美聯(lián)儲未來降息幅度預期收窄，短期或使有色金屬價格承壓。
2)上游:三菱MC旗下智利antoverde銅礦已經開始生產銅精礦并將于24年四季度全面投產且產量或達8-9萬噸，但加拿大第一量子公司(First QuantumnMinerals)旗下位于贊比亞的Kans anshi銅礦(23年生產量為134,827噸) 9月22日因意外事故而暫停運營,或使國內10月銅精礦生產和進口量環(huán)比減少，中國銅精礦進口指數(shù)較上周升高且為正，中國港口銅精礦入港量較上周減少，中國主流港口銅精礦庫存量較上周增加;海外廢銅供給緊張及國內進口清關標準高使國內廢鋼進口仍然虧損，國內電解銅與光亮及老化廢銅價差為負或削弱廢鋼經濟性，或使國內廢銅10月生產(進口)量環(huán)比增加(減少)，再生銅持貨商出貸積極性尚可但難改供給預期偏緊，再生銅桿廠利潤空間被壓縮但持續(xù)復工復產對原料儲備需求較高;赤峰富邦銅業(yè)10萬噸粗煉產能或檢修至10月底，陽新弘盛銅業(yè)40萬噸粗煉產能或檢修至12月底，江銅國興煙臺24萬噸產能或于10月中旬至11月中旬檢修，中條山有色20萬噸粗煉產能或于10月至11月檢修30天，豫光金鉛10萬噸粗煉產能或于10月檢修20天，桑加原料供給緊張使中國北方(南方)粗銅周度加工費環(huán)比下降(下降)且逼近生產成本，部分冶煉廠因零單生產虧損而被迫減產，或使國內粗銅10月生產量(進口量)環(huán)比減少(減少)而四季度供需預期偏緊:金川集團年產40萬噸智能電解銅項目二期20萬噸或于12月投產，但是張家港聯(lián)合銅業(yè)8月底開啟檢修3-4個月，大冶有色旗下陽新弘盛銅業(yè)9月14日發(fā)生火災而停產致9-12月生產量降至12.44萬噸，金冠銅業(yè)精煉車間9月開啟檢修1個月，煙臺國興銅業(yè)10月8日至11月初或檢修，富冶和鼎銅業(yè)10月1日開始檢修1個月，或使國內10月電解銅生產量環(huán)比減少;印尼Anan Hineral公司旗下銅冶煉廠或于24年底開始生產陰極銅且年產量為22萬噸，盛加非洲堵港問題緩解或促大量非注冊銅于10月下旬流入，或使國內10月電解銅進口量環(huán)比增加:進口窗口打開或增大國內銅進口量，使中國保稅區(qū)電解銅庫存量較上周減少:國產和進口銅到貨減少使中國電解銅社會庫存量較上周減少;倫金所電解銅庫存量較昨日減少:COIMEX銅庫存量較.上周增加，以上說明國內電解鋼部分持貨商出貨換現(xiàn)需求較高。
3)下游:精銅桿廠表示江浙基建類訂單下降但汽車類訂單較好,個別再生銅桿廠因尚未收到前期獎補或退稅而停產，再生鋼桿廠為維持客源而虧損交貸但為追趕產值和稅收目標而加快生產，使精銅桿(再生銅桿)產能開工率較上周升高(下降) ;國內經濟穩(wěn)增長政策持續(xù)加碼但因傳統(tǒng)消費淡李漸趨臨近，或使10月銅材企業(yè)產能開工率環(huán)比下降，具體而言:電解銅制桿(再生銅桿廠復產擠壓精銅桿訂單下滑，精銅桿廠檢修或停產增加)、銅電線電纜(銅價處于高位使多家企業(yè)表示新增訂單放緩，國家電網(wǎng)下單周期延長且僅維持剛需采購，國網(wǎng)調整建設重點而增加鋁線纜訂單比例)、銅漆包線(電力變壓器和新能源領域訂單表現(xiàn)尚可，但是房地產相關工業(yè)電機與工業(yè)泵等終端需求持續(xù)下滑)、銅板帶<銅板帶企業(yè)對在手零散訂單謹慎觀望,或使大中(小)型銅板帶企業(yè)產能開工率有所下滑(保持穩(wěn)定) )、銅箔(臨近年末和海外假期使終端市場仍存?zhèn)湄浶枨?，促新增訂單穩(wěn)步增長，但銅箔成品庫存增加壓低加工費而放緩排產進度)產能開工率或環(huán)比下降;再生銅制桿(多數(shù)地方政府的稅收返還政策延長三年)、銅管(部分企業(yè)反饋訂單增加引導10月家用空調內銷和出口排產環(huán)比增加，中小型企業(yè)面臨資金壓力和新增訂單有限)、黃銅棒(制冷門閥等需求開始恢復，海外水暖衛(wèi)浴四季度需求或增加，但銅棒行業(yè)內卷加劇致盈利空間縮窄)產能開工率或環(huán)比升高:以上說明國內電解銅下游訂單不佳而接貨情緒較差。
[交易策略]
因此，多位美聯(lián)儲官員支持漸進式降息，使市場預期美聯(lián)儲降息幅度收窄，疊加國內電解銅下游采購意愿不佳或使滬銅價格寬幅震蕩偏弱，建議投資者短線輕倉逢高試空主力合約，關注74500-75500附近支撣位及78200-80200附近壓力位，美銅在4.2-4.3附近支撐位及4.5-4.7附近壓力位。(觀點評分: -1)
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