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原料成本下降，鎂錠價(jià)格觸底反彈：從原料端來(lái)看，9月我國(guó)蘭炭開(kāi)工率51.14%，環(huán)比下降8.63%，生產(chǎn)成本1302.85元/噸，環(huán)比下降1.57%，陜西蘭炭中料主流價(jià)932.38元/噸，環(huán)比上升1.05%；已煅燒白云石進(jìn)口32噸，未煅燒白云石進(jìn)口2550.2噸，環(huán)比增長(zhǎng)1.01%，已煅燒/未煅燒白云石出口1046.48噸/7745.62噸，環(huán)比+642.15%/-27.17%；硅鐵產(chǎn)量46.10萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.29%，蘭州硅鐵價(jià)格6104.76元/噸，環(huán)比下降4.02%。10月鎂市場(chǎng)整體開(kāi)工率趨于穩(wěn)定，未來(lái)鎂錠產(chǎn)量有望保持平穩(wěn)。供應(yīng)端，9月我國(guó)生產(chǎn)原鎂7.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.74%，平均鎂錠價(jià)格1.96萬(wàn)元/噸，環(huán)比提升0.95%。展望未來(lái)，隨著終端需求的持續(xù)恢復(fù)，下游需求有望繼續(xù)提振。
　　原鎂下游鋁合金錠產(chǎn)量持續(xù)回暖，鎂合金終端需求顯著提升：9月江蘇/陜西/山西鎂合金價(jià)格為2.01/1.97/1.97萬(wàn)元/噸，環(huán)比為-0.2%/-0.21%/-0.21%，鎂粉產(chǎn)量8212噸，環(huán)比增加6.08%，鎂粉出口均價(jià)2804.74美元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)2.36%；鎂制品進(jìn)出口環(huán)比均大幅增加。其中進(jìn)口20.47噸，環(huán)比增長(zhǎng)155.56%，出口307.57噸，環(huán)比增加21.55%；從原鎂下游需求行業(yè)表現(xiàn)來(lái)看，海綿鈦產(chǎn)量2.24萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.8%；鋁合金錠產(chǎn)量13.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.96%。從終端需求來(lái)看，乘用車(chē)、手機(jī)、電腦產(chǎn)量增加，9月全國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量279.63萬(wàn)輛，環(huán)比增加12.2%，其中乘用車(chē)/新能源車(chē)產(chǎn)量250.18/130.75萬(wàn)輛，環(huán)比增加12.62%/19.75%；電子3C方面，手機(jī)/電腦/通信設(shè)備產(chǎn)量為12247萬(wàn)臺(tái)/3403.94萬(wàn)臺(tái)/29.83萬(wàn)塊，環(huán)比+26.14%/+4.71%/+6.35%。
　　全球最大稀土原料生產(chǎn)基地在包頭正式投入運(yùn)行，有望實(shí)現(xiàn)鎂、二氧化碳、水等資源循環(huán)利用：根據(jù)內(nèi)蒙古國(guó)資委，10月15日包鋼（集團(tuán)）公司稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展歷史上最大單體工程——北方稀土綠色冶煉升級(jí)改造項(xiàng)目一期工程建成投產(chǎn)儀式舉行，標(biāo)志著全球最大的稀土原料生產(chǎn)基地正式投入運(yùn)行。該項(xiàng)目于2023年4月正式啟動(dòng)，共分兩期建設(shè)，預(yù)計(jì)科研投資77.9億元。項(xiàng)目全部落成后將具備15個(gè)稀土元素的全分離能力，其中轉(zhuǎn)型萃取車(chē)間C將采用碳酸氫鎂法冶煉分離包頭稀土礦和硫酸稀土聯(lián)動(dòng)萃取轉(zhuǎn)型分離方法，實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型、分離工序的合并，使原輔材料成本、酸堿單耗分別降低30%以上，并實(shí)現(xiàn)鎂、二氧化碳、水等資源循環(huán)利用。
　　投資建議：當(dāng)前鎂行業(yè)下游需求端及終端需求增長(zhǎng)顯著，上游成本端價(jià)格趨穩(wěn)，鎂及鎂合金細(xì)分產(chǎn)品的開(kāi)工情況有望企穩(wěn)，建議關(guān)注包括具有低碳冶煉技術(shù)、高端鎂合金研發(fā)優(yōu)勢(shì)的金屬鎂生產(chǎn)環(huán)節(jié)，以及布局汽車(chē)、3C市場(chǎng)，具有高附加值的鎂深加工技術(shù)和產(chǎn)業(yè)鏈完善的鎂合金/鎂制品生產(chǎn)環(huán)節(jié)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策進(jìn)展不及預(yù)期、終端產(chǎn)品需求不及預(yù)期；文中提及的上市公司旨在說(shuō)明行業(yè)發(fā)展情況，不構(gòu)成推薦覆蓋。