>> 華寶證券-鋼鐵行業(yè)9月月報：9月鋼材庫存持續(xù)去化，政策窗口開啟利于改善行業(yè)盈利-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
大小： |
3884KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
華寶證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張錦 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
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此報告為加密報告 |
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9月鋼鐵供給下滑幅度收窄，庫存持續(xù)去化，出口同比進(jìn)一步提速。9月粗鋼產(chǎn)量7707萬噸，同比-6.1%，前值為-10.4%；鋼材產(chǎn)量11731萬噸，同比-0.4%。庫存端，因鋼企持續(xù)處于深度虧損狀態(tài)之中，鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿不強(qiáng)，庫存持續(xù)去化。截至9月底，螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷的庫存與8月底庫存相比，變化幅度分別為-30.3%、-15.6%、-6.1%、-9.5%、-8.9%。9月鋼材出口1015.35萬噸，同比26%，前值為14.7%。
鋼材終端需求呈現(xiàn)“旺季不旺”的情形，鋼價受宏觀層面的提振前低后高。9月下游需求恢復(fù)不及預(yù)期，呈現(xiàn)“旺季不旺”的情形，鋼材整體消費(fèi)同比持續(xù)下滑，長材下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，板材有收窄跡象。五大材周度平均表觀消費(fèi)量合計876萬噸，同比-7.5%，前值為-10%。其中長材周度平均表觀消費(fèi)合計324.91萬噸，同比-39.7%，前值為-22.2%;板材周度平均表觀消費(fèi)合計551.1萬噸，同比-0.7%，前值為-1.6%。下旬在供應(yīng)低位及宏觀層面的提振下，鋼價有觸底反彈的跡象。整體來說，鋼價月度走勢前低后高，月度平均值較上月仍小幅下滑。9月鋼材綜合價格指數(shù)為91.26，環(huán)比-2.6%，同比-16.3%。
9月鋼廠復(fù)產(chǎn)推進(jìn)緩慢，原料價格整體震蕩下行。9月鋼材終端消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期，疊加盈利狀況不佳，鋼廠復(fù)產(chǎn)推進(jìn)緩慢，原料價格整體震蕩偏弱。9月普氏鐵礦石價格指數(shù)月平均值（62%Fe:CFR:青島港）為93.8美元/噸，環(huán)比-4.93%；焦煤價格指數(shù)月平均值為1644.6點(diǎn)，環(huán)比-6.18%；焦炭價格指數(shù)月平均值為1521.2元/噸，環(huán)比-9.8%，雙焦價格跌幅大于鐵礦。
鋼企盈利水平小幅改善，三大品種虧損收窄。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，9月在247家調(diào)研樣本中，鋼廠平均盈利率為9.74%，環(huán)比小幅上升5.4個百分點(diǎn)，但盈利鋼企仍不足一成，同比下降32.3個百分點(diǎn)。9月螺紋鋼高爐企業(yè)、熱軋板卷、冷軋板卷的月平均利潤為分別-144.89元/噸、-344.6元/噸、-184.45元/噸，環(huán)比變化分別為224.4元/噸、46.9元/噸、93.3元/噸。三大品種的虧損均收窄，螺紋利潤改善幅度達(dá)到200元/噸以上。截至10月18日，鋼企盈利率回升至74.46%，螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋板卷的噸鋼毛利分別由9月底的-85.16元/噸、-294.75元/噸、-160.7元/噸回升至65.03元/噸、-170.18元/噸、93.77元/噸，鋼企盈利的好轉(zhuǎn)有利于增加鋼企生產(chǎn)積極性。
投資建議：9月鋼材消費(fèi)并未隨著天氣的好轉(zhuǎn)出現(xiàn)明顯改善，鋼材整體消費(fèi)同比持續(xù)下滑，長材下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，板材有收窄跡象，呈現(xiàn)“旺季不旺”的情形。同時，鋼企盈利率盡管小幅改善，但依然不足10%，鋼廠生產(chǎn)積極性受到壓制，復(fù)產(chǎn)推進(jìn)緩慢，原料價格整體震蕩偏弱。9月下旬以來的降準(zhǔn)降息及地產(chǎn)相關(guān)政策集中落地，鋼材終端需求邊際逐步好轉(zhuǎn)，基本面向好疊加成本支撐轉(zhuǎn)強(qiáng)，鋼價存在上漲的動力。截至10月18日，鋼企盈利率恢復(fù)到74.46%，10月鋼廠隨著利潤的修復(fù)有加快復(fù)產(chǎn)的可能，供給的增加對鋼價形成壓制。短期內(nèi)宏觀政策對行業(yè)提振作用較強(qiáng)，待熱度過去，宏觀情緒的回落又將對鋼價造成不利影響，預(yù)計10月鋼價或?qū)⒆叱銮案吆蟮偷男星椤?br> 風(fēng)險提示：鋼廠供應(yīng)出現(xiàn)大幅波動；宏觀層面對房地產(chǎn)、基建的影響不及預(yù)期；汽車、家電等消費(fèi)不及預(yù)期；外部環(huán)境的不確定性對出口造成影響；下游需求不及預(yù)期。
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