>> 國(guó)盛證券-鋼鐵行業(yè)周報(bào)：否極泰來(lái)-240929
| 上傳日期： |
2024/9/29 |
大小： |
1390KB |
| 格式： |
pdf 共15頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)盛證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
高亢,篤慧 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
鋼鐵 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
行情回顧（9.23-9.27）：
中信鋼鐵指數(shù)報(bào)收1422.76，上漲17.11%，跑贏滬深300指數(shù)1.41pct，位列30個(gè)中信一級(jí)板塊漲跌幅榜第8位。
重點(diǎn)領(lǐng)域分析：
投資策略：本周股票市場(chǎng)大幅回升，商品價(jià)格全面上漲。周內(nèi)最重要的事件莫過(guò)于政治局會(huì)議以及多部委關(guān)于經(jīng)濟(jì)及股票市場(chǎng)的密集表態(tài)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)了努力完成今年經(jīng)濟(jì)任務(wù)的重要性。歷史上九月政治局會(huì)議討論經(jīng)濟(jì)非常罕見(jiàn)，表達(dá)了高層對(duì)于穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的決心。前期匯率對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的約束已經(jīng)下降，貨幣政策降準(zhǔn)降息已經(jīng)落地，我們預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)財(cái)政政策發(fā)力的概率將進(jìn)一步提高。8月份開(kāi)始政府債發(fā)行加速，家電汽車(chē)以舊換新等措施也逐步發(fā)揮效用。經(jīng)過(guò)三季度商品市場(chǎng)庫(kù)存調(diào)整后，目前黑色商品庫(kù)存都處于歷史極低位置，一旦需求回升后會(huì)帶來(lái)價(jià)格極大彈性。本次對(duì)資本市場(chǎng)政策也非常積極，一是創(chuàng)設(shè)證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利，“支持符合條件的證券、基金、保險(xiǎn)公司通過(guò)資產(chǎn)質(zhì)押，從中央銀行獲取流動(dòng)性”，且獲取的資金“只能用于投資股票市場(chǎng)”，這一政策“大幅提升機(jī)構(gòu)的資金獲取能力和股票增持能力”。二是創(chuàng)設(shè)股票回購(gòu)增持再貸款，“引導(dǎo)銀行向上市公司和主要股東提供貸款，支持回購(gòu)和增持股票”，屬增量結(jié)構(gòu)性政策工具。這些都將引導(dǎo)資本市場(chǎng)進(jìn)入中長(zhǎng)期價(jià)值投資時(shí)代。我們?cè)谇捌谏疃葓?bào)告《時(shí)代的周期》中提出中國(guó)目前已經(jīng)進(jìn)入工業(yè)化成熟期，全社會(huì)資金流向上這一時(shí)期成熟行業(yè)內(nèi)越來(lái)越多現(xiàn)金累積較高的優(yōu)勢(shì)企業(yè)開(kāi)始大量的分紅或者股票回購(gòu)。同樣居民購(gòu)房進(jìn)入緩和期，房股收益轉(zhuǎn)換，居民財(cái)富配置形成蹺蹺板效應(yīng)。金融機(jī)構(gòu)養(yǎng)老、保險(xiǎn)支出增加，這些資金成為股票中長(zhǎng)期力量。最后國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力提高，伴隨著凈出口的增強(qiáng)，匯率長(zhǎng)期升值，海外熱錢(qián)的涌入也有助于市場(chǎng)估值的提升。這些本質(zhì)是成熟期資本開(kāi)支時(shí)代的遠(yuǎn)去，構(gòu)成了多重資本過(guò)剩階段，政府資本過(guò)剩、居民資本過(guò)剩、企業(yè)資本過(guò)剩。多重資本過(guò)剩階段是資本市場(chǎng)黃金期的時(shí)代基礎(chǔ)。政策順應(yīng)了時(shí)代發(fā)展的變化需要。雖然鋼鐵行業(yè)資源屬性低于上游采掘業(yè)，前期盈利不佳，但是目前部分公司已經(jīng)處于價(jià)值低估區(qū)，如果后期財(cái)政落實(shí)加快，行業(yè)未來(lái)存在修復(fù)的機(jī)會(huì)（詳見(jiàn)國(guó)盛證券華菱鋼鐵深度報(bào)告、南鋼股份深度報(bào)告、寶鋼股份深度報(bào)告）。繼續(xù)推薦底部估值區(qū)域的華菱鋼鐵、南鋼股份、寶鋼股份，受益于油氣、核電景氣周期的久立特材，受益于管網(wǎng)改造及普鋼盈利彈性的新興鑄管，受益于煤電新建及油氣景氣周期的常寶股份，以及受益于需求復(fù)蘇和鍍鎳鋼殼業(yè)務(wù)的甬金股份，建議關(guān)注受益于煤電新建及進(jìn)口替代趨勢(shì)的武進(jìn)不銹。
鋼廠繼續(xù)增產(chǎn)，庫(kù)存降幅顯著擴(kuò)大。本周全國(guó)高爐產(chǎn)能利用率、電爐產(chǎn)能利用率及五大品種鋼材產(chǎn)量均上行，國(guó)內(nèi)247家鋼廠高爐產(chǎn)能利用率為84.5%，環(huán)比+0.4pct，同比-8.6pct；91家電爐產(chǎn)能利用率為47.0%，環(huán)比+1.5pct，同比-7.8pct；五大品種鋼材周產(chǎn)量為823.1萬(wàn)噸，環(huán)比+1.9%，同比-11.5%；本周長(zhǎng)流程產(chǎn)量連續(xù)第四周回升，日均鐵水產(chǎn)量增加1.0萬(wàn)噸至224.9萬(wàn)噸，增幅略有擴(kuò)大，前期噸鋼利潤(rùn)恢復(fù)促進(jìn)鋼廠復(fù)產(chǎn)，螺紋鋼增產(chǎn)明顯，熱卷產(chǎn)量繼續(xù)回落；庫(kù)存方面，本周五大品種鋼材周社會(huì)庫(kù)存為912.0萬(wàn)噸，環(huán)比-7.2%，同比-15.5%，鋼廠庫(kù)存為379.9萬(wàn)噸，環(huán)比-4.9%，同比-12.0%；鋼材總庫(kù)存持續(xù)去化，環(huán)比下降6.5%，降幅較上周擴(kuò)大4.0pct，社庫(kù)大幅下行，廠庫(kù)由增轉(zhuǎn)降，螺紋鋼降幅明顯；本周由產(chǎn)量與總庫(kù)存數(shù)據(jù)匯總后的五大品種鋼材周表觀消費(fèi)913.4萬(wàn)噸，環(huán)比+8.2%，同比-5.7%，其中螺紋鋼周表觀消費(fèi)255.5萬(wàn)噸，環(huán)比+14.9%，同比-15.0%，本周五大品種鋼材表需走強(qiáng)，旺季需求有所釋放，央行等部門(mén)刺激政策有效改善市場(chǎng)預(yù)期，建筑鋼材周成交量為14.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加29.7%；本周鋼材現(xiàn)貨價(jià)格走強(qiáng)，主流鋼材品種即期毛利繼續(xù)改善，247家鋼廠盈利率增至18.6%，環(huán)比+8.7pct。
需求政策加碼，行業(yè)預(yù)期顯著扭轉(zhuǎn)。據(jù)新華社，9月26日中央政治局會(huì)議全面客觀研判當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，作出一系列重要部署，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要抓住重點(diǎn)、主動(dòng)作為，有效落實(shí)存量政策，加力推出增量政策，進(jìn)一步提高政策措施的針對(duì)性、有效性，努力完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)任務(wù)；據(jù)證券日?qǐng)?bào)，9月24日中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)潘功勝在新聞發(fā)布會(huì)上表示，人民銀行將堅(jiān)定堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，加大貨幣政策調(diào)控強(qiáng)度，提高貨幣政策調(diào)控精準(zhǔn)性，為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的貨幣金融環(huán)境，同時(shí)潘功勝宣布了多項(xiàng)政策舉措，包括降低存款準(zhǔn)備金率和政策利率，并帶動(dòng)市場(chǎng)基準(zhǔn)利率下行，降低存量房貸利率，并統(tǒng)一房貸最低首付比例，創(chuàng)設(shè)新的貨幣政策工具，支持股票市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展等。8月國(guó)債與專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行速度加快，單月凈融資額分別達(dá)到10222億元、8193億元，均創(chuàng)出年內(nèi)新高，持續(xù)利好鋼鐵下游需求修復(fù)；近期政策利好進(jìn)一步扭轉(zhuǎn)行業(yè)需求預(yù)期，鋼材中長(zhǎng)期基本面有望持續(xù)改善。
鋼管企業(yè)持續(xù)受益于煤電裝機(jī)提升及油氣景氣預(yù)期。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年1-8月國(guó)內(nèi)火電投資完成額為738億元，同比增長(zhǎng)25.3%，核電投資完成額673億元，
|
|
