>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)更新報告：看好鋼鐵板塊性投資機會-240927
| 上傳日期： |
2024/9/27 |
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| 493KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導讀：
近期政治局會議、人民銀行及證監(jiān)會連續(xù)出臺重要政策，我們認為市場對鋼鐵需求的預期筑底反彈，鋼鐵行業(yè)兼并重組或加速，行業(yè)公司的價值將逐步回歸。
投資要點：
維持“增持”評級?？春冒鍓K性投資機會。鋼鐵行業(yè)處于底部區(qū)域，看好行業(yè)需求改善及供給重塑，龍頭競爭優(yōu)勢逐步提高。推薦產(chǎn)品結(jié)構升級的華菱鋼鐵，技術與產(chǎn)品結(jié)構領先的寶鋼股份，低成本與機制改善的新鋼股份。
需求預期筑底反彈。9月24日人民銀行宣布“引導商業(yè)銀行將存量房貸利率降至新發(fā)放貸款利率的附近”以及“將全國層面的二套房貸款最低首付比例由當前的25%下調(diào)到15%”。9月26日中央政治局會議指出“要促進房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)”。我們預期地產(chǎn)政策的調(diào)整或?qū)⑹沟玫禺a(chǎn)銷售及新開工止跌企穩(wěn)，且地產(chǎn)經(jīng)過兩年的下行，在鋼鐵行業(yè)的需求占比已經(jīng)降至20%以下，地產(chǎn)對鋼鐵需求負向拖拽將逐步消失。基建端來看，在“保障必要的財政支出”定調(diào)下，預期特別國債及專項債的發(fā)行將主力基建發(fā)揮托底作用。此外，制造業(yè)需求平穩(wěn)，鋼材出口增速良好。我們認為伴隨本次政策的連續(xù)出臺，市場對鋼鐵需求的預期將觸底反彈。
破凈鋼鐵公司或迎來價值重估。9月24日證監(jiān)會發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理（征求意見稿）》（下稱《指引》）第九條指出，“長期破凈公司應當制定并經(jīng)董事會審議后披露上市公司估值提升計劃，包括目標、期限及具體措施，相關內(nèi)容和措施應當明確、具體、可執(zhí)行。”鋼鐵行業(yè)上市公司以央、國企為主，自身實力較強，鋼鐵行業(yè)PB低于1倍的上市公司較為普遍，且個別公司PB低于0.5倍，我們認為該指引將有助于改善鋼鐵公司的估值，行業(yè)估值或迎來修復。
兼并重組或加速，鋼鐵行業(yè)成長空間或打開。鋼鐵行業(yè)盈利從2021年開始逐步下降，目前已持續(xù)虧損約兩年時間，行業(yè)持續(xù)的并購、集中度提升已成為行業(yè)共識，而行業(yè)盈利的下行也加速了行業(yè)的并購。《指引》指出“上市公司應綜合運用并購重組等方式提升上市公司投資價值”，我們預期這一政策將助力鋼鐵行業(yè)的并購，龍頭鋼企的成長空間或打開，而行業(yè)集中度提升將帶來鋼鐵行業(yè)盈利的修復。
風險提示：供給端政策超預期放松，需求側(cè)政策落地不及預期。
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