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9月出欄情況總結(jié)：價(jià)跌，盈利收窄
　　9月大部分上市公司出欄量有所增加，同時(shí)出欄體重亦增長(zhǎng)較多；但豬價(jià)高位下滑，行業(yè)盈利有所收窄：
　　1）量：大部分公司出欄增加。24年9月，17家上市豬企合計(jì)出欄生豬1246.2萬(wàn)頭，環(huán)比8月減少3.6%，同比減少1.8%。若剔除牧原股份，其余16家公司9月合計(jì)出欄710.4萬(wàn)頭，環(huán)比增6.29%。9月節(jié)假日較多，大部分養(yǎng)殖豬企加快了出欄。進(jìn)入四季度，預(yù)計(jì)出欄量將有所增加。
　　2）價(jià)：震蕩下行。9月全國(guó)生豬均價(jià)為19.03元/公斤，環(huán)比下降6.55%，行業(yè)頭均盈利約350-400元。14家上市公司出欄價(jià)亦呈下降趨勢(shì)，9月均價(jià)為18.94元/公斤，環(huán)比下降6.22%,同比上行17.3%。9月豬價(jià)震蕩下行，供給端增加，但節(jié)假日對(duì)需求刺激并不明顯。尤其是月末，因國(guó)慶消費(fèi)不及預(yù)期加上季末出欄任務(wù)壓力，養(yǎng)殖端有拋售行為，導(dǎo)致豬價(jià)下跌速度較快。國(guó)慶節(jié)后，豬價(jià)跌至近期低位，二育入場(chǎng)對(duì)豬價(jià)形成支撐，豬價(jià)開(kāi)始窄幅波動(dòng)。
　　3）體重：增加明顯。10家上市公司均重為118.9公斤/頭，環(huán)比增加2.8公斤。今年以來(lái)二育、壓欄情況較少，但9月節(jié)日較多，外加氣溫下降有利于豬只增重，故而9月增重較多。
　　產(chǎn)能增長(zhǎng)依然緩慢
　　農(nóng)業(yè)部、鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益資訊公布9月能繁存欄環(huán)比分別為+0.64% （前值-0.1% ）、+0.53% （前值+0.32% ）、+0.60% （前值+0.52%）。9月產(chǎn)能增幅較8月有所擴(kuò)大，主要原因一方面是豬價(jià)雖然下行，但行業(yè)利潤(rùn)依然可觀，行業(yè)主動(dòng)去產(chǎn)能意愿較弱；另一方面因擔(dān)憂秋冬疾病問(wèn)題，企業(yè)留種有所增加。本輪生豬產(chǎn)能僅從24年5月開(kāi)始緩慢修復(fù)，當(dāng)前同比去年依然下降，其對(duì)應(yīng)著今年4季度及明年上半年，生豬出欄將難以大幅增長(zhǎng)。而明年下半年供給則受今年四季度產(chǎn)能修復(fù)情況影響較大：當(dāng)前看，四季度豬價(jià)中樞下移，且還面臨秋冬疾病等問(wèn)題，產(chǎn)能修復(fù)難度或增大。
　　投資建議：估值低位，成本優(yōu)勢(shì)企業(yè)更具競(jìng)爭(zhēng)力
　　當(dāng)前行業(yè)盈利可觀，但因市場(chǎng)擔(dān)憂明年豬價(jià)，故農(nóng)業(yè)板塊調(diào)整較多，呈現(xiàn)出股價(jià)與基本面相背離的格局。如四季度生豬產(chǎn)能繼續(xù)維持較慢增長(zhǎng)，則將增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)明年豬價(jià)的信心。經(jīng)過(guò)前期調(diào)整，板塊估值低位、配置價(jià)值凸顯，建議首選成本優(yōu)勢(shì)突出的標(biāo)的，再兼顧成長(zhǎng)性。1）龍頭企業(yè)確定性高，且成本優(yōu)勢(shì)相對(duì)明顯。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增長(zhǎng)更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：發(fā)生動(dòng)物疫病風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。