>> 華龍證券-貝斯特(300580)2024年三季報點(diǎn)評報告：Q3扣非凈利潤穩(wěn)步增長，C0級絲杠副獲取首批訂單-241024
| 上傳日期： |
2024/10/24 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
楊陽 |
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事件：
貝斯特發(fā)布2024年三季報：公司2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營收10.42億元，同比+3.52%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.25億元，同比+7.08%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤2.09億元，同比+22.38%；公司2024Q3實(shí)現(xiàn)營收3.45億元，同比-7.58%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比+0.97%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.74億元，同比+4.85%。
觀點(diǎn)：
營收承壓或系燃油車銷量滑坡，扣非歸母凈利潤穩(wěn)步增長。公司2024Q3營收同比-7.58%，我們認(rèn)為原因或是受下游燃油車銷量滑坡影響，公司汽車零部件業(yè)務(wù)營收承壓。配套燃油車的汽車零部件業(yè)務(wù)2023年?duì)I收占公司總營收的比例達(dá)89.6%。2024年前三季度，我國燃油乘用車實(shí)現(xiàn)銷量844.2萬輛，同比-16.0%。公司2024Q3實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.74億元，同比+4.85%，實(shí)現(xiàn)逆勢穩(wěn)步增長，或系第二梯次新能源汽車零部件業(yè)務(wù)拉動。安徽貝斯特已于2024年上半年竣工投產(chǎn)，三季度加速產(chǎn)能爬坡，正在進(jìn)行客戶驗(yàn)廠認(rèn)證工作。
C0級絲杠副獲取首批訂單，行星滾柱絲杠預(yù)計(jì)2025年具備供貨能力。工業(yè)母機(jī)方面，公司2024Q3與知名機(jī)床廠商簽訂批量滾動交付訂單，其中C0級絲杠副實(shí)現(xiàn)突破，獲得了首批訂單。新能源汽車方面，應(yīng)用于EMB制動系統(tǒng)的滾珠絲杠副完成了首次客戶交樣。人形機(jī)器人方面，行星滾柱絲杠工藝不斷優(yōu)化，關(guān)鍵工藝所需國產(chǎn)化設(shè)備合作開發(fā)有序推進(jìn)，為明年批量供貨做好技術(shù)和設(shè)備儲備。
新能源轉(zhuǎn)型+出海布局逐步落地，絲杠業(yè)務(wù)支撐第三成長曲線。我們看好公司持續(xù)成長能力，短期來看，隨著安徽貝斯特產(chǎn)能爬坡，新能源汽車零部件業(yè)務(wù)有望充分受益于下游銷量高增速；公司泰國工廠正式開工建設(shè)，投產(chǎn)后有望持續(xù)獲取海外訂單。長期來看，子公司宇華精機(jī)的絲杠業(yè)務(wù)有望在工業(yè)母機(jī)、人形機(jī)器人等具備巨大潛力的領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)大規(guī)模應(yīng)用，支撐公司中長期第三成長曲線。
盈利預(yù)測及投資評級：國內(nèi)乘用車市場競爭激烈，仍占公司營收較大比例的燃油車零部件業(yè)務(wù)或受銷量滑坡影響?；谝陨衔覀兿抡{(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026年歸母凈利潤分別為3.27/4.16/5.15億元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為25.9/20.3/16.4倍，可比公司PE平均值為59.4/42.6/31.7倍，公司估值低于可比公司平均估值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；產(chǎn)品定點(diǎn)不及預(yù)期；產(chǎn)能爬坡不及預(yù)期；人形機(jī)器人商業(yè)化落地不及預(yù)期；上游原材料漲價；地緣政治風(fēng)險。
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