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公司2024Q3業(yè)績(jī)同環(huán)比下滑，單季度毛利率提升顯著，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司發(fā)布2024年三季報(bào)，2024Q1-3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.05億元，YoY-8.44%；歸母凈利潤(rùn)1.08億元，YoY-51.12%；扣非凈利潤(rùn)0.40億元，YoY-77.97%；毛利率42.46%，YoY-0.01pcts；凈利率9.51%，YoY-8.75%。其中，2024Q3營(yíng)收4.11億元，YoY-19.55%，QoQ-8.54%；歸母凈利潤(rùn)0.32億元，YoY-62.74%，QoQ-47.61%；扣非凈利潤(rùn)0.04億元，YoY-94.53%，QoQ-84.27%；毛利率46.22%，YoY+5.1pcts，QoQ+6.04pcts；歸母凈利率7.66%，YoY-8.89pcts，QoQ-5.72pcts。考慮半導(dǎo)體行業(yè)仍處于逐步復(fù)蘇階段，我們下調(diào)公司2024-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024/2025/2026年歸母凈利潤(rùn)2.08/3.37/5.05億元（前值3.25/4.55/6.08億元），2024/2025/2026年EPS 1.03/1.68/2.51元（前值1.62/2.27/3.04元），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為80.9/49.9/33.2倍。我們看好公司產(chǎn)品市占率快速提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　持續(xù)加大研發(fā)投入，訂單交驗(yàn)周期分布不均影響季度營(yíng)收
　　公司2024Q3業(yè)績(jī)同比有所下滑，主要系：（1）公司2024Q3營(yíng)收同比-19.55%，主要與訂單結(jié)構(gòu)、排產(chǎn)及交付周期、客戶端裝調(diào)驗(yàn)收計(jì)劃等相關(guān)，公司短交驗(yàn)周期訂單與長(zhǎng)交驗(yàn)周期訂單分布不均勻，導(dǎo)致分季度收入存在一定波動(dòng)；（2）公司圍繞前道Track、前道化學(xué)清洗、后道先進(jìn)封裝等領(lǐng)域持續(xù)加大研發(fā)投入；（3）公司員工人數(shù)增長(zhǎng)、股份支付分?jǐn)偟?，?dǎo)致管理費(fèi)用、銷售費(fèi)用同比大幅增加。
　　新簽訂單實(shí)現(xiàn)快速提升，前道Track、化學(xué)清洗及鍵合設(shè)備加速突破
　　2024H1公司新簽訂單12.19億元，同比+30%。其中，公司前道Track市場(chǎng)份額持續(xù)提升，簽單同比實(shí)現(xiàn)良好增長(zhǎng)；前道化學(xué)清洗已成功獲得多家客戶驗(yàn)證性訂單，商業(yè)化進(jìn)程快速推進(jìn)中；后道先進(jìn)封裝下游市場(chǎng)景氣度回暖，客戶下單意愿積極，簽單同比大幅增長(zhǎng)；鍵合設(shè)備在客戶端實(shí)現(xiàn)有序突破，新簽量產(chǎn)及驗(yàn)證性訂單情況良好。截至2024年6月底，公司在手訂單超26億元，在手訂單充足，有望對(duì)公司未來業(yè)績(jī)提供較好支撐。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣度復(fù)蘇不及預(yù)期、擴(kuò)產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期、技術(shù)研發(fā)不及預(yù)期。